金徽酒严重区域化难突围 大股东质押87%股权存风险

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　　新浪财经讯 8月7日，金徽酒发布2018年中报，上半年公司实现营业收入7.94亿元，同比增长10.31%，实现净利润为1.58亿元，同比增长11.15%，扣除非经常性损益的净利润1.53亿元，同比增长10.95%。

　　业绩增速缓慢 严重区域化突围难

　　金徽酒地处秦岭南麓、嘉陵江畔的甘肃省陇南市，主导产品涵盖“金徽年份”、“金徽正能量”、“柔和金徽”、“世纪金徽星级”、“金徽曲酒”等多个系列。

　　一直以来，西北市场是金徽酒的重点拓展区域，目前销售网络已覆盖甘肃、宁夏、陕西、新疆、西藏等地，而甘肃作为大本营又是重中之重，今年上半年，金徽酒在甘肃省内市场实现的营业收入达到了7.23亿元，营收占比高达91.04%，而省内市场又集中在兰州周边及陇南市、天水市等地区，三地区合计销售收入5.29亿元，占比66.59%。

　　2016年和2017年，金徽酒在甘肃省内的销售收入比重分别为91.68%和91.9%，严重依赖甘肃省内市场。

　　与部分地方酒企热衷走向全国不同的是，金徽酒选择的是深耕省内及西北市场，其董事长周志刚曾表示，金徽酒的发展战略仍是立足甘肃、发展西北，从而实现可持续增长。

　　但不容忽视的是，白酒行业的品牌消费集中度不断加深，行业呈现出向高品质、大品牌转变，金徽酒一方面需应对国内一二线知名品牌的不断渗透，另一方面，省内市场毕竟空间有限，还需面临省内诸如红川、武酒、汉武御等多家地方酒企虎视眈眈，金徽酒压力不小。

　　此外，若金徽酒意欲扩张西北地区其他省市，仍然面临诸多强力的对手 ，如新疆的伊力特、青海的青青稞酒、内蒙古的河套酒业等，2017年年报显示，伊力特和青青稞酒2017年分别实现营业收入19.19亿元和13.18亿元。

　　事实上，或是由于困于省内难以走出去，金徽酒近年来业绩增幅在同行业内一直处于较低水平，今年上半年营业收入增幅仅为10.31%，2015年至2017年，营业收入增幅分别为16.74%、8.02%和4.35%。同期的净利润增幅均跑赢营收增幅，这主要还是得益于金徽酒调整产品结果，高毛利率的高档酒占比不断提升。

　　大股东高比例质押存风险 机构二季度齐减持

　　今年6月，金徽酒抛出一份定增方案，拟募集资金总额不超过5.3亿元，扣除发行费用后全部用于陇南春车间技术改造项目、金徽酒生产及综合配套中心建设项目和补充流动资金。

　　根据公告显示，经销商通过华龙证券-金徽酒正能量1号集合资产管理计划认购不超过12315万元，占募集资金总额23%。员工通过金徽酒股份有限公司第一期员工持股计划认购不超过7311万元，占募集资金总额14%。

　　金徽酒2016年3月IPO上市，彼时募资7.1亿，用于优质酒酿造技术改造项目、营销网络及品牌建设项目、信息化建设及科技研发项目。根据公司公告，截止2017年底时，IPO募资的7.1亿元，仅剩681.83万元。

　　值得注意的是，金辉酒大股东高比例股权质押风险不容小觑，数据显示，金徽酒控股股东亚特集团已经累计质押股份1.76亿股，占其所持股份的87.45%，占公司总股本的48.34%。

　　从股东持股情况来看，今年二季度，前十大流通股东中，5名股东均进行了减持，聚宝盆95号信托减持61.6万股，长安投资798号信托减持50.73万股，招商中证白酒指数分级基金减持69.66万股，另外个人投资者张虎、胡凤华分别减持157.26万股和20万股。

责任编辑：公司观察