豪能科技IPO：经常性关联交易持续增长扣非净利下滑|豪能科技|股权|招商证券_新浪财经

　　9月19日，成都豪能科技股份有限公司（以下简称“豪能科技”）即将上会。本次IPO，豪能科技拟于上交所公开发行2667万股，募集资金约9.85亿元。

　　公开资料显示，豪能科技主营业务为汽车变速器用同步器组件的研发、生产和销售，主要产品包括铜质齿环、钢质齿环、齿毂等。

　　值得一提的是，豪能科技本次IPO的保荐机构为招商证券。

　　上周三，证监会下狠心否决了4家IPO企业，担任其中3家企业保荐机构的招商证券一时成为有史以来的“最惨券商”。时隔一周，招商证券又将带领企业向证监会发审委发起冲刺，本次上会结果如何，引发市场关注。

　　IPO日报以独创的特色标准，从主体资格、独立性、持续盈利能力、规范运作以及募投项目五个方面对豪能科技做了一个全面质检，给予其综合得分71分的评价。

　　主体资格：得分14分（总分20分）

　　扣分理由：股权较为分散，《一致行动协议》发行上市满三年后即失效；股权转让频繁，2011年股权转让价格存定价不公允之嫌。

　　招股书显示，截至本招股说明书签署日，向朝东持有发行人 2000万股股份，占总股本比例的 25%，为发行人第一大股东。由于豪能科技的股权较为分散，向朝东自身持股比例并不具有绝对优势，因此2015年6月，向朝东、徐应超、向星星、杜庭强、向朝明共同签署《一致行动协议》。

　　据协议规定，向朝东直接持有及通过一致行动人实际控制公司4426万股股份，占发行人总股本比例的 55.325%。因此，向朝东为公司控股股东及实际控制人。向朝东与徐应超为舅甥关系、向朝东与向星星为父女关系、向朝东与杜庭强为舅甥关系、向朝东与向朝明为兄弟关系。

　　值得注意的是，《一致行动协议》有效期自协议签署生效之日起至豪能科技发行上市满三年之日止。

　　▲数据来源：豪能科技招股书

　　除了股权分散，在豪能科技的多次股权转让之中，2011年的股权转让定价有点儿意思。

　　2011年11月和12月，胡长英、向明强、谢进等9名自然人股东分别与徐应超、杜庭强签订《股权转让协议》，转让价格为2元/股。对此，豪能科技指出，此次股权转让的发生时由于公司撤回前次首发申请材料，股东由于个人原因自愿退出，转让价格由双方协商确定。

　　然而，IPO日报注意到，豪能科技在2009年发生的股权转让，当时的转让价格为4元/股。在股份没有扩张的情况下，转让价格却被直接砍半，定价是否公允令人疑惑。

　　独立性：得分15分（总分20分）

　　扣分理由：经常性关联交易数额较大且持续增长。

　　招股书显示，报告期内，豪能科技子公司重庆豪能存在向重庆兴富吉实业有限公司（以下简称“兴富吉”）采购商品、承租厂房、支付水电气费用、收取三包维修费以及支付垃圾处置费用等关联交易，具体金额如下所示：

　　▲数据来源：豪能科技招股书

　　兴富吉持有重庆豪能49%的股份，为豪能科技的关联方。数据表明，豪能科技向兴富吉持续采购商品，并且采购商品数额持续增加。

　　“公司存在关联交易并不是什么大问题，但是一般而言，拟IPO企业应该会采取相应的措施减少经常性的关联交易，最好的结果是实现无经常性关联交易。如果不减少而持续增长，或能说明该企业对于关联企业的依赖较高。”一位投行人士对记者表示。

　　持续盈利能力：得分20分（总分30分）

　　扣分理由：经营业绩出现波动，扣非后净利润持续下滑；对于前五大客户的销售占比过高，且合同协议期较短，未来能否持续合作尚存风险。

　　公开资料显示，豪能科技主营业务为汽车变速器用同步器组件的研发、生产和销售，主要产品包括铜质齿环、钢质齿环、齿毂、齿套、结合齿等。

　　2014-2016年和2017年1-6月，豪能科技实现营业收入为6.13亿元、6.01亿元、6.44亿元、3.84亿元，同期扣非后净利润分别是1.35亿元、1.05亿元、1.04亿元和0.76亿元。

　　▲数据来源：豪能科技招股书

　　数据显示，报告期内的扣非后净利润呈现持续下滑的趋势。

　　对此，豪能科技指出，国内汽车市场经历了过去十年的快速发展，竞争激烈，现已逐渐转向买方市场，整车价格呈现下降趋势。下游整车厂商通过降低零部件采购价格的方式来转移整车降价的压力，从而缩小上游零部件企业的盈利空间。

　　此外，豪能科技的客户集中度过高。

　　据了解，豪能科技生产的汽车变速器用同步器组件产品主要供应给上海汽车变速器有限公司、中国长安汽车集团股份有限公司、陕西法士特齿轮有限责任公司、大众汽车（中国）投资有限公司、中国第一汽车股份有限公司、GETRAG ASIA PACIFICGMBH & CO.KG 等汽车整车厂和变速器厂及其下属子公司。报告期内，豪能科技对上述6家客户集团销售额合计占当期销售总额的比例分别为79.79%、80.65%、78.90%、73.87%。

　　值得注意的是，豪能科技与上述主要客户之间一般通过签署框架合同、订货单的形式进行合作，部分合同为一年一签，如果上述主要客户经营情况发生变化或转向其他同步器组件生产厂商采购产品，导致其对公司产品的需求量下降，将会对豪能科技的生产经营及业绩带来负面影响。

　　规范运作：得分15分（总分20分）

　　扣分理由：报告期内曾受环保处罚，子公司近期存在劳动仲裁案件。

　　招股书显示，2015年3月，豪能科技的子公司长江机械违法将废润滑油通过厂区雨水沟排放，被四川省泸州市环境保护局处以6万元的罚款。

　　此外，豪能科技另一子公司重庆豪能还存在一起劳动仲裁案件。2017年5月，重庆豪能的员工谭某某因交通事故死亡，璧山区人力资源和社会保障局认定谭某某受到的伤害不属于工伤。其亲属因上述事故的非因工待遇赔偿纠纷事宜，于2017年8月向重庆市璧山区劳动人事争议仲裁委员会提起劳动仲裁申请，要求重庆豪能支付丧葬费等合计25.2万元。

　　2017年8月31日，经重庆市璧山区璧城街道人民调解委员会调解，重庆豪能与刘某某、谭某自愿达成调解协议。

　　募投项目：得分7分（总分10分）

　　扣分理由：固定资产折旧或会大幅增加，未来新增产能是否能够充分消化受市场环境影响较大。

　　招股书显示，豪能科技本次IPO共计划募集资金约9.85亿元，将投资于泸州长江机械有限公司整体搬迁、双离合变速器（DCT）用离合器支撑及主转毂生产线建设技改等项目。其中35.99%的资金主要用于长江机械的整体搬迁上。