顶点软件：软件太软硬件不硬 发展或已达顶点
IPO研究室
福建顶点软件股份有限公司(以下简称顶点软件)成立于1996年，注册资本3000万元人民币，主要致力于为证券业、电子交易市场、教育、中小银行及其他大中型企业提供信息化解决方案，以及为证券业、电子交易市场提供大规模集中交易系统及相关配套产品，属于应用软件开发企业。
通过查阅顶点软件的招股说明书及相关公开资料，笔者发现公司业务高度集中在单一行业带来盈利波动风险，同时互联网证券等新型业态极有可能颠覆公司现有开发模式。此外，公司在高层次人才储备严重不足的情况下同步上马五大项目，将自身置于巨大风险当中，亟需引起广大投资者的关注。
业务集中度过高， 行业周期性易引发盈利波动
据公司招股说明书披露，证券行业是公司重点发展的领域，2013 年公司73.60%的营业收入来自于该行业。国内24 家券商使用公司的基础运营支持系统，客户数占全国券商总数近21%；在券商营销服务流程管理系统领域，国内券商客户达60 家，全国半数以上券商都已是公司客户，顶点软件在证券行业进一步发展客户、拓展业务的空间已显得相当有限。
作为公司主要客户的证券公司的经营情况与证券市场行情存在较强的关联度和依赖性，而证券市场行情受宏观经济形势、经济政策、国际环境、投资者心理及突发事件等诸多因素的影响，具有较多的不确定性和较强的周期性。证券市场的周期性波动特征，会对证券公司的经营业绩造成影响，从而影响其在信息化建设方面的投入，最终该种影响将传导至公司，给公司带来经营业绩的波动。
顶点软件在招股说明书中也承认，其在证券以外行业离形成市场地位和行业影响还有距离，公司开拓新业务，招聘新团队、建设新的营销网络和营销服务体系都需要得当的策略和一定周期，业务流程管理理念在我国也仍处于导入期，在推进中客户可能存在观望、反复的思想。由于公司涉入非证券行业的时间较短，市场影响力相对较弱，收入波动性较大。公司存在证券行业以外市场开拓不足导致业绩增长速度低于预期甚至下降的风险。
新业态颠覆证券业格局，固有系统开发模式或走向衰亡
互联网正在改变所有传统行业的旧格局，证券业也不例外。今年2月20日，国金证券联手腾讯共同推出我国首只互联网证券产品“佣金宝”，成为引发整个行业变革的一条鲶鱼。其“万二佣金”、“闲资理财”的产品创新思维颠覆了传统经纪业务模式，“万二佣金”炒股让股民节省佣金开支，“闲资理财”让股民增加收益。国金证券借道互联网金融对客户的抢夺，给传统行业大佬施加了巨大的压力。根据中信证券的调研，“佣金宝”自截至3月6日的14.5天内共计开设A股证券账户25.47万户，日均1.76万户。公开数据同时显示，2014年3月3日至3月7日当周沪深两市新增A股开户数为153497户，平均每日略超3万户。也就意味着仅“佣金宝”日均开户数已占到全国开户数的半壁江山以上，势头着实惊人。
按照近一年来“余额宝[微博]”、“理财通”等互联网金融产品对基金行业的全面洗牌情况，结合近期证券行业新业态的发展速度来看，广大券商实施互联网条件下的底层系统改造更新已是大势所趋。然而据业内资深人士讲，国内绝大多数券商的信息系统都是基于IBM[微博]、ORACLE等企业的传统架构平台研发的，难以适应网联网条件下海量数据并行处理的要求。而腾讯、阿里巴巴[微博]、百度[微博]等网联网大鳄拥有数以十万台计的服务器、云服务器，其海量数据吞吐和处理能力是普通券商所望尘莫及的。普通券商尤其是中小券商在未来只有将自有系统改造后接入腾讯、阿里等大互联网企业平台，才可能实现互联网条件下行业服务能力的全面升级，确保自身市场竞争地位，反之则可能会面临被淘汰出局的境地。
反观顶点软件，其现有产品线、技术储备、人才储备、募投项目都是基于传统证券行业信息系统需求和基础架构平台，若券商对接互联网企业平台的趋势成真，则公司原有的客户资源、技术资源、人才资源都可能面临“武功尽废”的风险，广大投资者实在不可不查。
高层次人才严重不足，实难支撑大批新项目上马
截至2013年末，公司共有员工555人，其中初中及以下学历员工3人，占员工总数的0.54%；中专学历员工13人，占员工总数的2.34%；大专学历员工126人，占员工总数的22.70%；本科学历员工398人，占员工总数的71.71%；硕士及以上学历员工15人，占员工总数的2.70%。
作为一家享受国家税收优惠政策的软件开发类高新技术企业，高学历员工的比例仅占2.70%，是否正常？是否是行业常态？为了解这一问题，笔者特意查阅了相关资料，发表于《商业研究》杂志的《我国软件企业从业人员学历结构的调查报告》一文从面上调查和汇总统计了我国软件企业员工学历结构，该文作者在对200家软件企业进行问卷调查的基础上发现，在该批受访软件企业的员工当中，大专学历占到20%、本科学历占到49%，硕士学历占到22%，博士学历占到8%，其他占到1%。硕士及以上学历总计占到30%。
对照调查报告的统计数据，顶点软件硕士及以上学历员工的比例不足行业平均值的十分之一，实在令人咋舌。在该种员工层次结构条件下，其软件产品研发创新能力以及近期发展态势实在不容乐观。
尤其令人不解的是，公司在高层次人才严重不足的情况下还冒进扩展。顶点软件计划在两年内同时上马五大项目，投资总额高达3.2亿元。随着募投项目的逐步实施，公司的产品结构和组织管理将趋于复杂，并将面临极大的人力资源瓶颈。
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