新浪财经客户端：新国九条释放多头激情 2000点或成牛市新起点

　　□记者 吴黎华

　　5月12日，证监会[微博]主板发审委将召开2014年第63次发行审核委员会工作会议，江苏今世缘酒业股份有限公司(以下简称“今世缘”)位列上会名单中。更新后的披露材料显示，这家酒业公司拟发行不超过5180万股新股股票，募集资金9.31亿元，用于包括酿酒机械化及酒质提升技改工程在内的3个项目的建设。在中国整个白酒行业仍然处在去库存化的今天，这家白酒企业冲击IPO无疑格外引人关注。

　　招股说明书显示，2011年-2013年，今世缘的营业收入分别为22 .4亿元、25.9亿元和25.2亿元，净利润则分别为5 .33亿元、6 .76亿元和6.80亿元，尽管2013年营业收入略有下滑，但净利润却依然实现微幅增长。与此同时，其经营活动产生的现金流量净额却出现了大幅下滑，从2012年的7 .37亿元下滑至2013年的4.95亿元。数据显示，今世缘高度依赖江苏市场，其2011年、2012年和2013年在江苏市场实现的主营业务收入分别占公司当年主营业务收入的94.64%、94.76%和94.29%。

　　然而，据媒体披露，在2014年1月9日举行的今世缘酒业省内经销商联谊会上，该公司称2013年实现销售近42亿元，同比实现小幅增长；2014年计划实现销售50亿元，其中省内45亿元，省外5亿元，实现同比例小幅扩大式增长。这个数据，同其招股说明书披露的数据差别达到了17亿元之巨。有业内人士分析，拟上市企业少计营收和利润可能是考虑短期内上市可能性较小，为了美化后期财报，将营收后移以便获得更高的估值。

　　除了财务数据上存在的问题，在这起IPO中，作为保荐机构的国泰君安证券[微博]在其中所扮演的角色也颇具争议。

　　2010年4月左右，今世缘引入了5家战略投资者，分别是上海铭大、江苏万鑫、煜丰格林、国泰君安创投和北京 盛 初 ，分 别 以 现 金2 .52亿 元 、5 8 1 1 .1 9万 元 、5 8 1 1 .1 9万 元 、1937.06万元和1937.06万元对今世缘进行增资。8个月后，今世缘改制为股份公司，其中，国泰君安创投的股本为450万元，持股比例为1%。2011年4月，今世缘公开表示，其已经向中国证监会江苏监管局办理了辅导备案登记，且正在接受国泰君安(辅导机构)的上市辅导。也就是说，从国泰君安创投入股到今世缘接受上市辅导，期间不会超过一年时间，是一宗典型的“直投+保荐”的形式。而一直以来，市场就对此类模式中作为中介机构的独立性抱有疑问。

　　招股说明书则称，国泰君安创投入股本公司事宜发生在中国证监会2011年7月发布《证券公司直接投资业务监管指引》之前，并不适用其中关于“证券公司担任拟上市企业辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的，自签订有关协议或者实质开展相关业务之日起，公司的直投子公司、直投基金、产业基金及基金管理机构不得再对该拟上市企业进行投资”的有关条款。因此，国泰君安创投入股本公司之事合法合规。

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