11月，发审会缺席、零新股发行、无新增预披露名额，IPO继续放缓。然而，IPO的刹车，未解低迷市场的近忧，反添IPO堰塞湖的新愁。IPO放缓，是利好还是压力？808家企业排队申请上市，资本市场IPO堰塞湖何解？

　　11月IPO紧急刹车

　　截至昨日，证监会网站仍没有发布召开发审会的公告。根据发审会召开前5天需发布会议公告的规定判断，11月证监会召开发审会的可能性很小。此外，预披露环节中，近四个月也没有出现新增名额。

　　发行方面，继10月26日浙江世宝大幅缩股发行后，沪深两市连续第五周没有安排新股网上发行。这也宣告11月将是近三年半来唯一的新股零发行月份。

　　不仅如此，从交易所公布的信息看，未来三周内也将没有新股网上发行。这意味着，此次新股发行“空窗期”将持续到至少12月中旬。

　　新股发行速度和规模放缓，监管层意欲何为？

　　华西证券投资顾问朱妮分析称，“今年以来市场行情一路下跌，在这种下跌的环境中市场对于IPO扩容情况非常敏感，11月本身也是敏感时期，市场维稳需要。其次，虽然交易所多次提示打新炒新风险，但二级市场上打新收益仍高于股票市场平均收益，甚至出现了发行大幅缩水仍遭爆炒的情况，进而引发新股发行机制改革的大讨论，在改革方向明确前，管理层倾向于将上市公司IPO的审核时间延后。”

　　海通证券投资顾问余西里也分析称，虽然新股发行制度改革传闻未得到官方证实，但不排除发行制度在未来一段时间会出现重大变革。“为稳定市场情绪，近期发行速度放缓也算事出有因。不过，新股审核的放缓，对市场不会产生根本性的影响，融资这个基本功能不会因为速度的放缓而被取缔，只能在短期内从资金层面减轻市场的负担。而市场上先后出现中止发行、超低价发行、缩水发行等现象，说明部分IPO公司不被参与询价的机构投资者认可，排队上市的公司也在目前低迷行情中面临考验。”

　　上海证券分析师黄昌全分析称，“在持续低迷的市场背景下，新股大规模发行不仅会对市场造成明显冲击，而且对IPO公司也不是好事情，其募资压力将更大。”

　　IPO放缓反成困局

　　朱妮称，IPO放缓是监管层向市场传递维稳的意图，但从近期的行情来看，市场信心并未得到明显提振。IPO暂缓造成的排队IPO企业反而给市场带来阴影。证监会11月23日发布的最新信息显示，排队申请上市的企业已达808家，包括上交所申报企业155家，深交所653家(含创业板企业315家)，其中已过会未发行企业91家。从募集金额方面来看，IPO已形成近5000亿的“堰塞湖”。

　　在各方面因素综合作用下，几经挣扎的2000点大关昨日彻底失守，沪指最终报收1991.17，下跌1.30%。

　　朱妮分析称，“由于IPO审核只是推迟，除非对IPO机制进行重大改革，否则就难以消除市场对于IPO扩容过快的预期，反而为市场蒙上了一层阴影。”

　　光大证券投资顾问周明也分析称，“IPO暂缓对短期市场来讲是有利的，但同时市场又在担忧IPO的重启，会对市场流动性再次构成压力。综合来看，有利有弊，但是只要重启对市场的压力也不可小觑，尤其是目前市场本身成交清淡。”

　　如何解决IPO堰塞湖

　　A股市场堰塞湖应该如何解决？

　　黄昌全分析称，“目前，只能期待明年出现好的上涨行情，逐渐消解新股发行压力。”而从根本上解决目前IPO困境，首先最重要的是保障上市公司质量，证监会审核时应把优秀公司放入二级市场；其次，发行过程中要综合考量二级市场的承受能力，确定发行规模、股本等。

　　余西里称，“解决IPO堰塞湖，市场是希望看到在制度上有所变革的，但不应报以太高的期望。”

　　朱妮称，消化庞大的IPO队伍，关键点在是否要由现在的“审核制”改“注册制”上，部分观点认为审核制改注册制后，能让新股发行回归市场化本位，由投资者来最终决定上市公司的命运。但实际上在目前的市场机制下，如果不率先完善市场的退出机制，尤其是退出后中小投资者的利益如何得到保护的问题不解决，改注册制只会让市场更加恐慌。

　　周明则认为，解决企业扎堆上市的问题更多的还是应借助市场化手段，采用“疏导”的办法，停发新股非治本之策，反而增加市场担忧IPO重启。同时市场涨跌也有自己的运行规律，对二级市场影响最大的还是资金面和宏观经济因素。资金面一充裕，则上涨动力大，同时需要控制好发行节奏，适时根据市场情况调整好发行数量也不失为一种方法。

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