罗诺

　　11月26日，证监会网站上依旧未贴出IPO发审会召开的公告。这意味着，11月发审会缺席已成定局。

　　与此相对应的是，在证监会最新发布的公开信息中，排队企业已增至808家，其中更有91家IPO企业“过会待发”。

　　“近期或难有所突破。”11月26日，一位接近于监管层的知情人士向记者坦言。

　　他表示，虽然敏感时期已结束，但市场环境依旧羸弱，而即将到来的“年报补充”期限，众多排队企业也将要补充年报数据，IPO发审或核准的速度并不会较之前有明显改观。

　　事实上，自今年7月中旬以来，IPO各环节皆明显放缓。预披露环节，近四个月来，皆未有新增名额出现；发行环节上，浙江世宝则成为了自10月以来，唯一一家挂牌上市的公司。

　　“IPO发审会的大门几乎自8月暂停之后，就未真正开启过。”北京一家券商负责人士如此评论。

　　虽然在9月末时，暂停了一月有余的发审会似有再度开闸迹象，分别在9月28日和10月10日审核了两单创业板与主板项目，但之后便再无音讯。

　　年关将至，“作为实行新预批制度和发审制度后的首次年报补充期，如果类比之前中报补充日期的断档日计算，要想IPO回归常态或是实现批量发行，其最可能日期要在明年二季度。”某券商投行高层表示。

　　IPO寒冬中，投行和IPO企业都在面临过冬的严峻挑战。

　　对于相当一部分IPO公司而言，2012年年报或将成为其此次IPO发行的生死状。

　　IPO常态化要至明年二季度？

　　“800只新股还是要发的。”11月初，姚刚在宁波闭门会议上抛出此语时，市场的关注点仅落在了这让人容易“望文生意”的上半句，却忘记了该语下半句才是重点，那便是“关键是如何发？”(详见本报11月14日《姚刚宁波问计：800新股发行如何去库存》)

　　由此，“批量发行”的提议再次被券商作为意见提呈。

　　“这仅是券商意见，监管层采纳的可能性很小。”上述接近于监管层的知情人士透露，“批量发行”在目前环境下并不现实。

　　“目前市场徘徊在2000点，虽然监管层表示IPO对于二级市场影响有限，但在维稳基调下，IPO发行也必将谨慎而行。”上述知情人士透露。

　　而这也是10月中下旬到11月，IPO发审和核准发行都缺席的原因之一。

　　自今年7月中旬以来，IPO审核流程中的四个阶段：接受申请、预披露、发审会审核、核准发行，皆开始明显大幅放缓甚至某些环节出现暂停。

　　“今年下半年IPO放缓的原因不尽相同。”上述知情人士向记者解释。

　　他表示，7月中旬到8月下旬的放缓，是因半年报补充搁置，实行新预披露规则之后，造成大批IPO申请公司需补充当季的财报才能继续下一审核程序。而8月之后到9月末，则是由于证监会内部机构的掌舵人士面临新一轮“换班”，在人事问题尚未落定前，IPO发行速度自然难以回归常态。而10月至11月中旬，则是由于政策“维稳”，IPO自然成为了监管层“暂缓”的政策之一。

　　显然，11月中旬到明年年初，要回归IPO发行的常态，并不现实。

　　“首先是发行市场决定的，目前国内发行市场低迷，而二级市场岌岌可危，较难承受其大批IPO发行的压力。”上述券商投行高层分析，岁末年底，12月后，即将又迎来新的一批年报补充期。“作为实行新预批制度和发审制度后的首次年报补充期，如果类比之前中报补充日期的断档日计算，要想IPO回归常态或是实现批量发行，其最可能日期要在明年二季度。”

　　而对于今年唯一仅剩的12月档期，更不容乐观。

　　在经历了10月97.09亿股和11月156.24亿股的解禁数量后，12月将迎来更大的解禁潮。

　　统计显示，12月两市的解禁股数量达337.66亿股，以目前股价计算，市值高达近2300亿元。

　　“在解禁股的重压之下，其对IPO常态发行的压力将更大。”上述接近于监管层的知情人士坦言。

　　IPO排队公司“年关”难过

　　而对于相当一部分IPO公司而言，2012年年报或将成为其此次IPO发行的生死状。

　　“这是在前几年IPO发行过程中比较少遇到的情况。”上述券商投行高层表示，在目前IPO审核环节中，任何一个环节的审核期限都被成倍拉长，许多IPO公司在申报时，各方面指标都符合上市要求，但由于今年宏观经济不景气，许多行业在近一年内景气度大幅下滑，或在其IPO发行批文下发，便已发生了业绩变脸。

　　“这也是今年IPO核准期限拉长，许多企业难以及时下发的原因之一。”上述接近于监管层的知情人士透露。

　　他透露，考虑到过会企业所在行业在今年宏观经济走弱中的盈利风险，监管层对其财务核准更注重。在已过会的90多家企业中，在过会等待核准期间，如果利润下滑幅度过大，但依旧未亏损者，则必须等待其后续经营状况能回暖的数据材料证实，才会继续其审核核准。而对于已发生亏损等情况，则在短时间内已很难满足上市要求，企业将自己申请撤销申报材料，或继续留档成为“IPO的烂尾楼”。

　　而今年以来，主动撤销IPO申请的数量也创下了自2009年IPO重启后的新高。

　　资料显示，迄今为止，2012年主板、中小板企业共有23家IPO申请被终止审查，而创业板被终止审查的数目则更达到了41家，即两市共有64家企业被终止审查，而同期A股仅共有154只新股发行上市，其中主板25只，中小企业板54只，创业板74只。

　　“这些被终止审查的项目中，绝大部分是在排队待审期间，业绩发生了较大转变，短期内很难满足IPO发行要求，很难在规定时间内补充上符合要求的材料。”上述知情人士解释。

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