罗诺

　　一份比预期还糟糕的融资计划，引得市场一片哗然。

　　10月24日晚，浙江世宝(002703.SZ)发布公告，其此次发行价最终确定为2.58元/股，对应摊薄后市盈率仅为7.17倍，实际发行数量为1500万股，募资总额仅为3870万元。

　　据浙江世宝此前的一份招股说明书显示，其此次原本拟发行不超过6500万股新股，计划募资约5.1亿元。

　　按照最终募资额度计划，此次浙江世宝募资不足原计划的一成。

　　而这一融资额度，则也是仅次于1997年7月新华制药(000756.SZ)IPO融资额的3275万元，创下了近15年来A股IPO融资规模的新低。

　　“很难理解，浙江世宝面对这样的结果为何依然要选择发行。”一位投资机构人士向记者坦言。

　　那么，从原计划6500万股的发行量最终压缩到1500万股，从5.1亿元的融资规模到最终的3870万，在浙江世宝长达12天的路演中，到底发生了什么？

　　据本报记者了解，在成功IPO之后，浙江世宝的再融资也将择机进行。

　　发行始末

　　上述知情人士透露。

　　而公司在申请放弃失败的前提下，也一度试图申请在批文有效期内择机发行，将其发行时间压后以换取政策的松动，但最终也被监管层否决。

　　显然，留给浙江世宝的唯一出路便是缩股发行。

　　“值得庆幸的是，浙江世宝已经在港股上市，不属于首次公开发行的股份公司，故其发行的股份数并不受到首次公开发行股数额的限制，这也就为浙江世宝IPO缩股提供了空间。”上述知情人士透露，对于公司而言，当然是能少发就少发，但如果发行股份数盘子过小，也同样难逃过监管层的“指导性意见”，在综合多方面意见后，浙江世宝此次IPO的发行规模最终确定在了1500万股。

　　“不过，亏损发股的情况绝对不会出现。”上述知情人士向记者否认道。

　　尽管有洛阳钼业(603993.SH)的前车之鉴，同样从港股回归的浙江世宝依然抱有几分“侥幸心态”。

　　“虽然洛阳钼业被要求按H股价格进行指导定价，但洛阳钼业属于主板上市，其预期发行的额度和数量也比较大，而浙江世宝此次IPO在中小板挂牌，发行的规模和融资额度较洛阳钼业都有不小的差距。一度浙江世宝认为并不会被进行价格上的调控。”10月25日，一位接近于浙江世宝的知情人士向记者透露。

　　不过，当时浙江世宝已有两手准备。

　　据记者了解，其在获批文之前，曾与数家投资机构就其定价有过沟通，机构方面无一例外地都给与其较高的估价。这也一度成为浙江世宝说服监管层“手下留情”的筹码。

　　而浙江世宝另一个抬高定价的手段，是在A股发行之前绕道香港，专门召开新闻发布会公布其利好新闻，以期能拉抬港股价格，影响其定价“底线”。

　　但最终，一切努力化为泡影。

　　“港股回归无限接近H股定价”这一“私下协商指导”依然“铁面无私”。

　　“浙江世宝的定价，也向市场传递监管层近期的一个IPO定价思路，无论是主板还是中小板，H股回归A股均要按照上述定价思路。”10月25日，一位接近于监管层的有关人士如此表示。

　　在获知“无限接近H股”定价的命运后，浙江世宝便开始考虑缩股发行，甚至一度打算放弃此次发行。

　　“价格被告知将控制在低价后，公司方面宁愿尽量减少发行股份，这样可以不至于被低价摊薄股本。”上述接近于浙江世宝的知情人士表示。

　　“我们当时反复查了近10年来获得发行批文的IPO是否有主动放弃发行的先例，但结果很令人失望。对于监管层而言，如果你获得发行批文后，因为对于价格不满意而放弃发行是不会被允许的，因为整个IPO的定价过程都是符合流程的，并不满足申请发行失败的情况。也就是说，在此情况下，浙江世宝IPO必须发行。”

　　记者获得了一份浙江世宝IPO发行费用的清单，也证明这一说法子虚乌有。据该融资清单显示，此次浙江世宝IPO保荐承销费为400万元，审计和资产评估费用为177.85万元，律师费用为137.69万元，信息披露托管等费用约为184.01万元。

　　换句话说，扣除发行费用，其此次IPO的实际募集资金是2970.45万元。

　　打新必赚？

　　“如果按市场询价，浙江世宝此次价格将是非常之高的。”10月25日，一位参与过其路演的机构投资人士向记者表示。

　　他进一步解释说，实际上在路演报价时，因为有了洛阳钼业的示范效应，大部分机构都明白在浙江世宝中的报价都将“形同虚设”，最终必将指导性定价。“但报高价者则可能多拿到认购份额，而浙江世宝在指导性定价的前提下，其上市很可能重蹈洛阳钼业的爆涨老路。为了获得足够筹码，这就使得各大机构都铆足了劲报出高价。”

　　据其有关定价发行公告显示，机构意向认购数已高达其发行数量的730.67倍。

　　“这将是近年来最值得申购的一支新股。”上述机构投资人士感叹道。

　　不出意外的话，浙江世宝也将创下近年来网上网下中签率的新低。

　　就在此前的10月9日，洛阳钼业以221%的涨幅和87.52%的换手率，完成其资本市场的首秀。

　　“浙江世宝的盘子比洛阳钼业更小，而且价格更低。在如此小的盘子中，很少的资金就可以控盘，故浙江世宝挂牌上市当日，将又会掀起一番盘内争夺的腥风血雨，但打新的资金必赚已经成定局，不低于洛阳钼业的表现将是大概率事件。”上述机构投资人士补充道。

　　但对于浙江世宝而言，其计划需要5亿多资金的募资投放项目，如今仅仅募集到不到3000万(扣除发行费用后)的资金，募投项目将如何进行？

　　“募投项目将不会改变，此次未能募集到所需要的资金，企业后续再融资的压力增大。”上述接近于浙江世宝的知情人士告诉记者。

　　而据本报记者了解，在洛阳钼业被调控价格缩股之时，同时也与监管层达成协议：其完成此次IPO之后，将启动再融资程序进行发债。

　　“浙江世宝的再融资应该也会择机启动，目前具体采用何种方式还没有确定，一切都要等到此次IPO挂牌结束后再定。”上述知情人士透露。