首次公开发行(IPO)新政实施后，在机构博弈加剧的情况下，新股定价相比以往有所降低，这也意味着打新收益相应下降。不过，机构仍是新政的大赢家，打新收益率是散户的7.72倍。

　　IPO游戏规则修改显着提升了机构的打新热情。数据显示，IPO新政后上市的11只个股，平均每家公司都有50家机构参与网下配售，而今年此前的78只新股，参与网下申购的机构数量平均仅有11家。而且，今年前4个月基金仅动用资金202亿元参与新股网下申购，但5月份一个月参与申购的资金量就达到了505亿元，超过前4个月的金额总和。

　　由于网下申购限售期的取消，机构打新风险大幅降低。统计显示，如果某家机构全部参与目前已上市的11只IPO新政新股的网下申购，并且以上市首日收盘价卖出，累计可获得6.5%的收益率。

　　相比之下，面对普通投资者的网上申购收益就没有那么乐观。统计显示，在网上配售中签率下降、新股首日涨幅收窄的情况下，这11只新股网上申购收益率合计仅有0.84%，仅为机构的12.94%。换言之，机构打新收益率达到了散户的7.7倍。

　　万鹏