金证券记者 陈岩 史亮

　　去年9月，奥康鞋业首发申请获通过，拖了半年之后才迟迟上市引起市场关注。4月18日即今天，奥康鞋业正式申购，不过投资者却担忧公司未来的盈利前景。股民黄先生向《金证券》记者指出，“皮鞋、皮具不属于《国家重点支持的高新技术领域》列出的行业，如果高新企业资质取消，意味着奥康鞋业要按25%的税率缴纳所得税，而不像以前一样可以获得15%优惠税率，命运就像贝因美一样。”

　　对此，奥康鞋业并没有给予《金证券》记者正面回复。

　　劣质高新：或面临超级补税单

　　2011年4月12日，顶着“高新技术企业”的光环，浙江贝因美(002570)登陆中小板。然而，才半年时间，公司就被税务主管部门开出“罚单”，需要补缴2008年、2009年税款，共计5892.7万元。

　　根据贝因美披露的信息，根据《审计署关于浙江省国家税务局2009年至2010年税收征管情况的审计决定》，审计署认定，贝因美在2008年申报高新技术企业资格时，前三年实际投入的研发费用占销售收入的比重仅为0.65%；且申报的发明专利与其主要产品的核心技术不直接相关。以减免的2008年度和2009年度高新技术企业所得税计，需补缴税款5892.7万元。

　　“奥康鞋业从事的皮鞋、皮具也不属于高新技术领域，我非常担心企业未来的财务状况。”黄先生称。

　　《金证券》记者注意到，奥康鞋业从事的皮鞋、皮具生产确实不属于《国家重点支持的高新技术领域》扶持的电子信息技术、生物与新医药技术、航空航天技术等八大领域。截至2011年6月30日，公司研发人员人数为242人，占公司总人数的3.21%，这与高新企业要求的10%相去甚远；学历方面，奥康股份本科以上学历的人数只有250人，占比3.32%。2008年－2011年上半年，公司研发费用占营业收入的比例分别为0.16%、0.79%、1.05%、0.88%；研发费用的占比远低于3%的规定。

　　“江浙、广东一带的民企比较多，很多都是低端制造业，被锁定在产业链的低端，一个很重要的原因是没有在研发方面进行投入。”一位管理专家表示。

　　根据招股书，2011年上半年和2010年，奥康鞋业按照15%的税率计算的企业所得税分别为6456.2万元和11000.47万元。而若根据25%的税率计算，应分别为10760.33万元和18334.12万元。以此计算，奥康鞋业这两年因获得高新企业资质而少缴所得税1.16亿元。

　　一股独大：毛利率超低增长乏力

　　奥康鞋业董事长王振滔大比例控制公司，其直接和间接持有公司76.15%的股权，共计2.44亿股。《金证券》记者发现，按照目前发行价25.5元计算，王振滔持股市值高达60亿元以上，绝对可以跻身国内富豪榜前列。

　　“上市前高新技术企业资历就明显有瑕疵，上市后，一股独大会不会难以保证业绩？”黄先生担忧地表示。

　　《金证券》记者注意到，目前奥康鞋业的毛利率在行业内最低，盈利能力不足。

　　从奥康招股书披露的数据显示，2010年星期六的毛利率是47.38%，而奥康只有32.61%。2008年至2010年，奥康鞋业的毛利率分别为24.96%、29.07%和32.61%，这远低于同行业上市公司。据了解，同行业另外5家上市公司中，近三年最低的毛利率分别44.87%、47%和47.38%，最高分别为64.88%、65.42%和67.98%。

　　此外，从业绩增速上看，奥康2009年营业收入与2008年度相比增长54.51%，2010年与2009年相比只增长32.64%；2009年净利润与2008年相比，增长363.04%，2010年与2009年相比只增长39.75%。

　　表态矛盾：战略混乱还是信披瑕疵？

　　昨日，一家机构投资者向《金证券》记者透露，在机构路演推介会上，对于奥康高新技术资格问题，企业只是简单说，旗下18家企业中只有一家是高新技术，涉及200多万元的税收优惠，预计未来还能继续达标。但是，究竟是否如公司所说，由于没有更详细的资料，所以无法追踪。

　　《金证券》获悉，在推介会上，奥康一面强调市场夸大公司高新技术问题，另一方面却无意中曝光了招股书上的部分数据。

　　据这位机构投资者提供的推介会资料，奥康董事长王振滔表示，“随着未来门店和销量的扩张，自产比例可能持续下降，可能只有30%。”不过《金证券》发现，奥康在招股书中表示，最近三年一期内，自产比例分别为85.27%、55.08%、46.7%和42.44%。在招股书1-1-138页中，奥康鞋业声称：“公司将保有自有核心工厂，并随着产品销售的增长而相应地扩大核心工厂的生产规模，将自产产品占产品销售总量的比例保持在40%以上。”

　　“表述前后不一，到底是公司信息披露粗糙，还是战略思路混乱？”该机构表示不解。

　　对此，记者向公司追问，但截至发稿前仍然没有得到正面回复。《金证券》记者将继续关注公司对于上述问题的回复。