谷东

　　由于公司第一大客户加多宝集团与广药集团关于“王老吉(微博)”商标纠纷未解，将于今日上会的昇兴集团股份有限公司(下称“昇兴集团”)未来营业收入的增幅仍存不确定性。

　　截至招股书签署日，昇兴集团及控股子公司正在执行的金额在500万元以上的销售合同中，尚未出现加多宝集团身影。与此同时，昇兴集团还“后院起火”，其子公司涉嫌质量纠纷在其预披露招股书前遭起诉。

　　营收或受制加多宝

　　报告期内，加多宝集团一直是昇兴集团的第一大客户。2009年至2011年，若将加多宝集团旗下公司合并计算，昇兴集团对其销售金额分别达21448.73万元、27390.54万元和28012.76万元，占当期营业收入比例分别达25.02%、25.53%及21.38%。

　　广药集团与加多宝集团关于“王老吉”商标授权的争议已在中国国际经济贸易仲裁委员会进入仲裁程序，据媒体称，将在5月份出结果。加多宝集团作为昇兴集团最大客户，若本次仲裁对加多宝集团不利，加多宝集团不能继续使用“王老吉”商标。

　　但昇兴集团与加多宝集团的合作主要为加多宝集团生产“王老吉”凉茶红色易拉罐。因此昇兴集团也认为，由于公司与未来新的“王老吉”产品生产商建立合作关系存在商务谈判、产品认证等过程，可能在短期内对公司马口铁三片罐销量的持续稳定增长造成一定的影响。

　　而根据昇兴集团公布的公司及控股子公司截至招股书签署日正在执行的金额在500万元以上的销售合同中，也并未发现与加多宝集团正在执行的合同。当然，大客户中达利集团和银鹭集团也并未出现在该合同名单中。其中，最大一单是与河北养元智汇饮品股份有限公司签订的2012年全年约55680.00万元的合同。

　　相对于承德露露、银鹭集团、河北养元等其他在昇兴集团报告期内前五名的客户，加多宝集团与昇兴集团的合作是比较晚的，双方在2005年才建立起合作关系，但加多宝集团却在报告期内一直稳坐昇兴集团第一大客户位置。

　　子公司陷质量纠纷

　　就在昇兴集团预披露招股书之前一个月，2012年2月2日，公司子公司北京升兴收到北京市平谷区人民法院的民事传票，北京东创嘉成商贸有限责任公司(下称“原告”)诉北京青松岭饮料有限公司(下称“被告”)、第三人北京升兴承揽合同纠纷一案已由北京市平谷区人民法院受理。

　　这是发生在一年多以前的涉及北京升兴产品质量的纠纷。据称，原告和被告分别于2010 年6月7日、2010年8月1日签订了《委托加工合同》，原告委托被告承揽加工梨、桃果粒果汁饮料的生产。2010年8月13日，原告与北京升兴签订了合同，原告委托北京升兴承揽加工桃果粒、梨果粒果汁饮料的易拉罐。

　　但被告和北京升兴依约承揽加工了相应的产品后，原告发现被告交付的部分饮料中有铁锈味，罐体与底盖接触处有锈斑，于是原告停止了市场销售，并向被告和北京升兴提出这些问题。后在各方协商未果后，原告向北京市平谷区人民法院提起诉讼。目前该案件尚在审理中。

　　而昇兴集团则表示，鉴于原告向被告及北京升兴(作为该案件第三人)主张的赔偿金额为352882.56元，仅占公司截至2011年12月31日经审计的净资产值的0.06%，对公司的财务状况、经营成果不会产生重大不利影响。

　　毛利率现降势

　　报告期内，昇兴集团易拉罐产品销售收入占营业收入的比例分别为95.37%、92.97%、94.74%，其毛利的变动是综合毛利变动的决定性因素，而在2009年、2010年和2011年，易拉罐毛利率分别为19.89%、20.40%、16.98%，在2011年出现下降趋势。

　　与此同时，昇兴集团报告期内分别实现净利润11791.00万元、14081.56万元和13048.84万元，也在2011年出现微幅下降趋势。

　　不过，公司营业收入仍在报告期内分别实现85733.57万元、107286.23万元和131013.28万元，依旧出现连续增长。

　　昇兴集团指出，2011年易拉罐产品毛利率较2010年下降了3.42个百分点，主要受当年马口铁、易拉盖、涂料等原辅材料价格波动和劳动力成本上升及公司易拉罐产品不同罐型销售数量变化的影响。

　　其中，马口铁平均采购价格上涨、易拉盖平均采购价格上涨以及油墨及涂料等其他材料平均采购价格上涨共同导致毛利率下降了3个百分点。

　　而马口铁是公司生产金属包装容器的主要原材料，2009年度、2010年度和2011年度，公司易拉罐产品主营业务成本中马口铁占比分别为57.33%、60.79%和58.49%。2009年、2010年和2011年，公司马口铁采购年平均价格分别为6372元/吨、7265 元/吨、7294元/吨。