每经记者 王砚丹

　　广汽集团回归A股开始倒计时。昨日 (3月5日)广汽长丰(600991，收盘价18.37元)公告称，将从3月7日(明日)起申报行使首次现金选择权并连续停牌，直至完成终止上市手续。这意味着今日将是广汽长丰股票最后一个交易日。受此消息影响，昨日尽管大盘出现回调，广汽长丰依然放量大涨7.74%。

　　原股东有两次现金选择权

　　去年3月23日广汽集团就确定以换股方式吸收合并广汽长丰，即广汽集团以新发行公司股票的形式上市，一共发行2.87亿股，发行价每股9.09元。广汽长丰股东每持有1股广汽长丰股份可换得1.6股广汽集团股票，即换股价为14.55元/股。

　　对不愿持有广汽集团股权的股东，集团为其提供两次现金选择权机会。3月6日为首次现金选择权实施的股权登记日，广汽集团、粤财控股、国机集团将向申报行使现金选择权的广汽长丰股东按12.65元/股的价格支付现金对价并受让相应股份。按照公告，这一次三菱、长丰持有的广汽长丰股票均将选择申报行使首次现金选择权，换股后长丰将注销，资产则与三菱以50%：50%的比例合资成立广汽三菱。

　　第二次现金选择权是在广汽集团上市后股价低于发行价9.09元时可实行，可使用这一权利的股东是在上市前持有广汽长丰的股东。广汽集团A股上市首日若均价低于9.09元发行价，那么国机集团和粤财控股将提供第二次选择权，即第二次选择权相当于广汽长丰14.55元的对价。也就是说，14.55元成为了广汽长丰的一个最强支撑，即使是去年年底A股最熊的时候，广汽长丰也未曾跌破这一价位。

　　首次行权价低于现价

　　那么最后一个交易日的广汽长丰股票是否还有参与价值呢？

　　《每日经济新闻》记者注意到，由于首次现金选择权行权价为12.65元，而昨日广汽长丰收盘价是18.37元，因此选择行权并不划算，不愿参与换股的投资者选择今日在二级市场出售最有利。

　　如果按照昨日收盘价18.37元作为买入价并参与换股，那么相当于以11.48元买入广汽集团A股，这一成本较广汽集团A股发行价高出26.31%。因此，广汽集团A股上市首日上涨需超过26.31%，参与换股的投资者才能赚钱。

　　广汽集团A股较H股贵25%

　　上述分析师指出，现在投资者对广汽长丰的追捧在于对其被广汽集团合并后，公司基本面有改善预期。“广汽长丰因为要进行重组，去年经营上所花的精力下降。而重组完成后新成立的广汽三菱，有望推出劲炫、欧蓝德EX等新车型，同时也解决了广汽长丰的关联交易问题。不过由于广汽集团H股价格大幅低于A股发行价，广汽集团A股上市后，其强势能维持多久有待观察。长期看还需关注基本面变化。”

　　昨日，广汽集团H股收于8.93港元，按照央行昨日汇率中间价1港元对人民币0.81357元计算，约为人民币7.27元，即广汽集团A股发行价较H股贵了25%——这一溢价介于长城汽车(微博) (601633,收盘价14.66元)和比亚迪(002954，收盘价26.40元)之间，长城汽车和比亚迪A股较H股分别贵19.58%和36.36%。但若按照广汽长丰市价换股后计算，则较H股贵了58%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，公告显示，广汽集团2011年1月～6月实现营业收入51.88亿元，净利润17.46亿元。其原本预测2011年可实现营业收入186.80亿元，净利润50.28亿元。但由于日本地震、泰国洪灾、广汽长丰预亏等影响，“预计只能实现上述盈利预测的80%～90%”。