【财新网】(见习记者 李雪娜)上海证券交易所总经理张育军称，中国股票发行市场存在很多缺陷，诸如新股价格大幅波动，这除了市场机制失灵外，新股估值定价系统亦缺乏理性。

　　12月2日上午举办的第十届中国证券投资基金国际论坛上，张育军举例称，华锐风电(601558.SH)首日发行市盈率高达50倍，上市不到一年市盈率下调至14倍，市值从最初800多亿元缩水到400亿元。

　　张育军表示，这不是个例，而是中国股票发行市场普遍存在的现象。分析原因，他认为如此大的价格变动，除了市场机制失灵之外，还是新股估值定价系统缺乏理性的一种表现，这即为中国证券市场机制运行的结果。

　　张育军认为，目前IPO市场主要出价方中，发行人涸泽而渔，包装上市问题突出，保荐人、承销商“荐而不保”，或是抬高发行价格，过度追求超募的额外收益。此外，询价机制亦缺乏健全内控制度，在此行业背景下，行业研究和分析师职业操守自律亦可想而知。

　　“买卖双方缺乏有效的责任约束机制，特别是以基金为代表的询价机构市场化约束机制不足、风险控制机制缺失，未能有效、全面发挥专业优势。”张育军说。

　　高市盈率、一二级市场倒挂严重，除了造成投资人的重大损失，亦带来中国基金业规模的严重缩水。与此同时，二级市场的投资人普遍存在搏杀心理，普遍对高市盈率保有过于乐观的预期。在这种市场背景下，张育军认为加强市场自身机制培育尤为重要，“只有市场机制有效运转，监管部门才敢于放松监管。”

　　他认为还有必要建立严格的市场估值体系，市场参与主体归位尽责，严格诚信机制。此外，他提议扩大询价机构的范围和规模，完善询价机构的准入与流出机制，逐步建立与健全机构投资者内部风险控制体系。■