程亮亮

　　在电价上调的情况下，产量翻番，电费却只增长14.86%。近日披露招股书欲闯关创业板市场的江苏吴通通讯股份有限公司(下称“吴通通讯”)因为这个匪夷所思的电费数据而被市场质疑。

　　另外，《第一财经日报(微博)》记者查阅其招股书还发现，应收账款居高不下，自称行业竞争激烈极其重视研发的吴通通讯过去三年的研发费用基本不见增长，主营产品销售价格呈现下坡态势。这些都让吴通通讯的闯关之路充满阴霾。

　　用电数据遭质疑

　　吴通通讯招股书称，公司主要能源消耗就是水和电，其中电费支出更是绝对的能源消耗大头所在。但是，记者将这些用电数据跟其所披露的产量对比发现，其中颇有蹊跷。

　　吴通通讯称，公司2008年共计用电92.22万度，所支付的电费共计72.87万元。按照吴通通讯招股书所披露的数据，2008年公司所用电的价格为每度0.79元。而2008年，吴通通讯共计生产连接器件627.51万个，连接结构件1746.87万个。

　　随后的2009年，按照其招股书描述吴通通讯的发展可谓迅速，产能也迅速扩大，虽然产能利用率多数都未达到100%，但是产量还是接近翻番。吴通通讯称，公司2009年生产连接器件1103.55万个，相比2008年增长75.86%。2009年所生产的连接结构件为1920.16万个，相比2008年增长10%。另外，公司2009年开始还增加了两个新产品生产，分别是天线3.75万个，无源器件2.73万个。但是，招股书中披露的用电数据却只增长了区区8.85%，为100.39万度，所耗费的电费也只是从2008年的72.87万元增长到85.23万元。用水量更是基本未变，2008年为3.71万吨，2009年为3.72万吨。

　　尽管吴通通讯的保荐机构东吴证券称，发行人的水电等主要能源的用量、单价、费用总额与实际生产情况相适应，与销售收入相匹配，但是不少投资者还是表示，从2008年到2009年，吴通通讯用电增长仅仅8.85%，产量就可以实现翻番，实在是让人难以相信。到底是产量数据有问题，还是用电数据有问题？

　　研发经费三年不见增长

　　一个公司所身处的行业竞争激烈与否，看其所经营的产品销售价格的走势便可明了。如果产品价格呈下降趋势，竞争自然十分激烈，激烈竞争的行业对于各家公司的研发要求就自然抬高，没有技术领先优势，利润率自然会大幅下降。显然，吴通通讯就身处这样一个竞争十分激烈的行业，但是，号称重视研发的他们研发经费在过去三年都未见增长。

　　记者查阅吴通通讯招股书发现，在2008年至2011年上半年期间，公司所生产的主要产品销售价格多数都处于下降通道之中。仅以其主要产品连接器件中的DIN型射频连接器为例，在2008年至2011年上半年期间，单价从2008年的每个21.89元下降至今年的11.09元。

　　在今年通胀一直居高不下的情况下，吴通通讯的主营产品整体价格同样处于下降态势，其中连接器件下跌0.46%，连接结构件下跌11.98%，无源器件下跌21.43%，光纤连接产品及其他下跌33.03%，可谓毛利全线下降。而这些正是吴通通讯在招股书中所坦言的竞争激烈的最好佐证，所以吴通通讯称，“公司十分重视研发”，只是记者在招股书中所看到的研发数据实在是难以与“十分重视”这四个字相匹配。

　　招股书披露显示，吴通通讯2008年的研发费用为755.75万元，当年的主营业务收入为1.76亿元，研发费用占比为4.30%。随后，2009年，吴通通讯的研发费用为755.47万元，占营业收入比例为4.07%；2010年，研发费用为766.49万元，占比数据为3.72%；2011年上半年，研发费用为337.75万元，占比已经降低至3.25%。

　　有业内人士称，吴通通讯所身处的行业竞争十分激烈，研发对于公司未来的发展十分重要。在产品毛利逐年下降的情况下，公司必须通过研发出新的产品才能保证公司长久的发展，盲目地扩大低毛利率产品产能对于公司未来发展不仅不能带来增长，甚至反而会成为公司之后发展的隐患。