中国经济时报

　　证监会发审委7月25日审核通过了浙江金磊高温材料股份有限公司(简称“金磊股份”)的首发申请。金磊股份一直从事炉外精炼用耐火材料的研发、生产和销售，本次公司拟发2500万股，发行后总股本1亿股。

　　但据中国经济时报记者调查，报告期内，金磊股份存在关联交易方“火线”入股涉嫌利益输送、应收账款存在重大隐患等问题。

　　关联方“火线”低价入股

　　金磊股份是一家完全由家族自然人控股的企业，公司实际控制人为陈连庆、陈根财和姚锦海(控制人关系：陈连庆系陈根财的父亲，姚锦海系陈根财的外甥)，实际控制人合计持有本公司5625万股股份，占公司本次发行前股本总额的75%。

　　据中国经济时报记者调查，值得关注的是，金磊股份另外3名自然人股东 “火线”低价入股涉嫌利益输送。

　　招股说明书显示，2009年12月，金磊有限股东会决定，将金磊有限注册资本由1800万元增加至2400万元。新增注册资本600万元中，钱小妹以货币资金3008.16万元增资288万元，卫松根以货币资金2005.44万元增资192万元，严金章以货币资金1253.40万元增资120万元。上述增资价格均按照注册资本1∶10.445确定。

　　时隔一个月，金磊股份进行了股改。2010年1月，金磊有限股东会决定，以金磊有限截至2009年12月31日经审计的净资产为依据，整体变更设立金磊股份。

　　招股书显示，金磊股份改制后，钱小妹、卫松根、严金章分别持有公司股份900万股、600万股、375万股，由此可知，2009年12月，三名自然人增资扩股成本为3.34元／股，2009年公司每股收益0.51元，3人的购买市盈率仅为6.55倍。

　　市场分析人士表示，可比上市公司濮耐股份，2009年12月31日市盈率为43.44倍。

　　事实上，除了增资扩股时间 “恰到好处”、价格低廉外，3名自然人的“身份”也是值得关注的。

　　招股说明书显示，钱小妹女士现任升华集团德清奥华广告有限公司执行董事兼总经理、德清普华能源有限公司董事长兼总经理等职务。

　　中国经济时报记者调查，钱小妹是升华集团控股有限公司董事长夏士林的太太，值得关注的是，升华集团和金磊股份的关系“密切”。

　　升华集团是金磊股份关联交易方之一，报告期内，金磊股份委托升华集团下属子公司浙江升华拜克化工进出口有限公司代理出口业务，2010年，公司委托关联方浙江升华拜克化工进出口有限公司代理出口727.49万元。

　　此外，德清升华小额贷款股份有限公司是金磊股份的参股公司，截至本招股说明书签署日，金磊股份持有升华贷款5.00%的股份。

　　升华集团官方网站称，升华小额贷款股份有限公司成立于2008年10月，由升华集团控股有限公司作为主发起人、联合6家法人公司和5名自然人参股共同设立的新型股份制企业，公司注册资本1亿元。

　　不仅如此，招股书披露，原升华集团多位职员在金磊股份任职：魏松历任升华集团控股有限公司发展部经理，浙江升华云峰新材股份有限公司董事会秘书，现任本公司技术中心主任、副总经理、董事会秘书，朱 曾任升华集团控股有限公司审计部经理，现任金磊股份财务负责人。

　　值得关注的是，除了钱小妹2010年2月至今任金磊股份董事外，自然人卫松根和严金章除了身份证信息和住址，没有其他相关信息了。

　　据招股书披露，钱小妹、卫松根、严金章作为公司的股东，所持股解禁期为自公司股票上市之日起十二个月以上。

　　应收账款隐患

　　据招股书披露，金磊股份主要产品是镁钙系耐火材料和碳复合耐火材料，两者合计约占主营业务收入95%左右，主要是作为不锈钢及其他特殊钢炉外精炼设备必需的内衬消耗性基础材料。

　　在碳复合耐火材料方面，国内生产企业数量众多，竞争激烈。因此，行业竞争激烈致使下游客户较为强势，报告期内，金磊股份应收账款存在诸多隐患。

　　报告期内，金磊股份应收账款不断增加，从2008年年末的5240.68万元，增加到2010年年末的8576.34万元。另外，公司还有账面余额为3292.36万元 (账面价值为3127.74万元)的应收账款用于质押借款。如果公司将来流动资金不足，不能如期偿还银行借款，将会加大公司的短期偿债风险。

　　值得关注的是，广钢集团下属珠江钢铁有限责任公司应收账款和应收票据的回款风险较大。

　　据招股书披露，截至2011年6月30日，已处于停产状态和资产处置过程中的广州珠江钢铁有限责任公司尚有部分欠款未支付给金磊股份，具体为应收账款余额321.99万元，已背书未到期商业承兑汇票650万元。

　　相关报道称，截至目前，针对珠江钢铁公司资产重组事项，广钢集团还在进行中，由此可知，珠江钢铁的债务仍需等待。

　　此外，金磊股份的主营业务集中度较大，存在较大的依赖度。据招股书披露，金磊股份的销售模式主要是直销和整体承包。

　　报告期内，采用直销模式的客户中，浙江青山钢铁有限公司一直是公司的第一大客户。采用整体承包模式的客户中，主要为宝山钢铁股份有限公司、联众(广州)不锈钢有限公司等大客户，2008－2010年对宝山钢铁的销售收入占该模式下总营业收入的比例分别为18.29%、17.71%、12.75%，3年中公司前五大客户没有太大的变化。