《投资者报》 记者 张东红

　　新华保险股东重排位，为上市做最后准备。

　　日前，保监会公布批文，分别在6月8日和6月9日对新华人寿变更股东的申请给予批复。至此，持股超过5%的股东座次重新排定。汇金持股占比38.8%，仍然为第一大股东，而原先二股东苏黎世保险成为三股东，宝钢集团则跃升为二东家。

　　“这次股权变动多少有点出人意料。而目前的股东结构应该是最后的情况了，如果在上市前还变动，由于减禁期都不一样，对股东并不是好事情。”一位行业分析师对《投资者报》记者说。

　　通过股权变更，理顺股权结构及股东之间的利益关系，为上市做准备。 新华保险董事长康典曾信心满满地宣布：“2011年要在A股、H股全部上市，准备程度已经OK，预计6月份上市成功。”时间已过去，新华保险上市的旅途并非一帆风顺。

　　呼声最高的是今年9月及12月上市两个时点。上述行业分析师指出，目前新华保险的主承销商已经确定，今年底前上市问题不大。

　　之前，有媒体报道称，新华人寿此前计划在沪港两地上市，共集资30亿至40亿美元，并已在今年4月份向中国保监会递交了上市申请。中金、瑞银被确定为主承销商，共八家投行入围最终的承销商名单之列。

　　新华保险上市后，将成为第四家在A股上市保险公司，同时也有希望成为第五家海外上市保险公司。

　　股东最后一次排位

　　日前，保监会公布批文，分别在6月8日和6月9日对新华人寿变更股东的申请给予批复。

　　苏黎世保险公司和苏黎世保险股份公司分别将所持有的2000万股和4500万股股份转让给野村证券株式会社。

　　另外，河北德仁投资公司将所持有的4280万股、4043万股和2378万股股份分别转让给天津信商投资管理公司、厦门合信投资公司和上海复星工业技术发展公司。

　　上海复星等公司通过接手河北德仁的部分股权，成功进入新华保险公司。上海复星并非第一次涉足保险业。其最早是参股了永安保险部分股权，早在2008年前，上海复星集团旗下的复星医药、上海复星产业投资公司、上海复星共同参与认购永安财产保险公司的部分股权。而在复星的计划中，金融将是未来重点参与的领域之一。

　　而算上这两次，新华保险在汇金公司2009年以37亿元入主，成为其控股股东之后，已经经历了四次股权转让：第一次是北亚实业将5.7%股权转让给华泽集团和世纪金源；第二次是上海亚创控股和博智资本离开。其中，河北德仁购得上海亚创持有的9%股份，博智资本的4.5%的股份分别被渣打银行旗下一家公司和淡马锡旗下的平台公司富登金融取得，其中渣打旗下公司获得1.5%股份，富登金融获3%股份。

　　随着上市临近，上海复星等多家机构进入，除了股东座次排定，也显示出对新华保险的看好。上述行业分析师表示：“入股时间也关系到股东的解禁时间，因此这应该也是最后的股东排位了。”

　　新华保险6月24日公开披露信息，持股比例在5%以上的股东分别是：汇金持有10亿股，占比38.8%，宝钢持有4.88亿股，占比18.78%，苏黎世保险公司持有3.9亿股，占比15%。

　　定价应高于每股25元

　　7月6日，上述行业分析师向记者表示，新华保险的主承销商是中银和瑞银，已经进去很长时间了，不过还没有看到承销文件，因此，还不便对新华保险发表看法。

　　之前，媒体报道称，新华保险的上市承销团已最终敲定。中金、瑞银被确定为主承销商，共八家投行入围最终的承销商名单。

　　在新华敲定的八家入围最终的承销商名单的投行中，中金、瑞银被确定为主承销商，其他六家参与承销的投行分别为高盛、德意志银行、汇丰、摩根大通、美银美林和法国巴黎银行。

　　从目前的情况看，新华人寿原定AH上市计划预计仍将在第三季度实施。目前，新华人寿已经获得保监会给予的定向增发后资本金确认函，进入上市前的缄默期。这将打破自2007年12月中国太保IPO之后国内保险公司A股上市暂停三年多的局面。新华人寿有望成为第四家A股上市保险公司，同时也有希望成为第五家海外上市保险公司。

　　至于新华人寿的定价，之前，北亚实业将所持有的新华人寿保险公司5.7%的股权进行了转让，世纪金源和华泽集团两家公司分别以15.39亿元和14亿元的高价竞获得3%和2.7%的股权。原挂牌价格仅为每股9.47元，最后以超过3倍的溢价成交，每股达到42.75元和43.09元。

　　不过，此后，世纪金源和华泽集团又分别斥资4.2亿元和3.79亿元，参与新华人寿的增资，分别获得4200万股和3790万股。按此计算，世纪金源斥资19.59亿元买入了新华人寿7800万股，华泽集团斥资17.79亿元买入了7039万股，上述两家的持股成本分别为25.12元/股和25.27元/股。

　　由此看来，新华人寿的发行价格预计高于每股25元。

　　监管部门“保驾护航”

　　不过，有监管部门的“保驾护航”，可以让公司上市问题尽快解决。而上市显然有助于公司治理的规范。7月6日，复旦大学保险系教授徐文虎告诉《投资者报》记者，保监会肯定是非常支持新华保险上市。

　　“虽然目前还不确定新华保险何时上市，不过在今年年底前上市应该没有问题。”上述分析师说。

　　新华保险为上市已经喊了好几年。2007年5月，保险保障基金接手新华人寿部分股权，以38.8%的持股比例成为新华人寿第一大股东。2009年，汇金公司以每股8.71元、总计40亿元的价格接手保险保障基金持有的全部新华人寿股权。

　　为了提高偿付能力，新华保险于2010年底向股东定向增发募集资金140亿元用于补充资本金，增资完成后，其总资本金达到152亿元。

　　据新华人寿的披露，假设于2010年12月31日前将增资款项认定为实际资本，新华人寿2010年底的偿付能力充足率为146.24%。140亿元的增资计划获得保监会的批准，很多受限制的业务可以开展了，尤其是资产管理的新业务。

　　新华保险上市融资将用来补充未来的资本金缺口，提高偿付能力水平。而通过两年时间，对股东结构进行了清理，经过四轮股权转让和变更，目前股东结构已经基本定下来了，上市指日可待。