记者 李茵琳

　　突击入股、“直投+保荐”，这些都是保荐机构惯用的玩法，只是屡创新高的“灰色”收入实在令人发指。近日，记者在查阅一家准备上会的公司——深圳中航信息科技产业股份有限公司(下称“中航信息”)的申报资料时发现，其重要股东之一国信弘盛投资有限公司(下称“国信弘盛”)，竟然是保荐人国信证券的全资子公司。经记者的粗略计算，如果中航信息能够顺利过会，国信将会在这一项目上至少获利1亿元。

　　不得不提的还有，国信证券在此前“直投+保荐”的项目中，其持有的股票份额也多次撞击监管部门要求的“红线”。部分创投人士就直言，“保荐+直投虽然并不违规，但券商为博取高收益，这种做法或会影响保荐公正”。

　　上会前众机构抛出“橄榄枝”

　　中航信息本次拟发行不超过3100万股，发行后总股本不超过1.23亿股，拟于深交所上市，将在7月4日接受证监会发审委的审核。公司成立以来一直从事专业打印设备的研发、生产、销售和技术服务业务。从中航信息的发行历程来看，众多投资机构都对公司抛出了“橄榄枝”。在股权结构中，除了中航信息原有的创始人之外，公司还引进了多名战略、或是股权投资者。

　　申报稿显示，中航信息成立于2001年12月，由张健全、常远、深圳远望技工贸公司、深圳市国成科技投资有限公司(下称“国成投资”)等12名股东共同以货币出资，注册资本为600万元。其后，经过自然人和机构的增资，到了2007年，中航信息的注册资本已经增加至2000万元。

　　2007年9月，浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司(下称“天堂硅谷”)以现金增资，令中航信息的注册资本增加到2700万元。2010年，国信弘盛对中航信息的增资，以2,440 万元的资金认购了中航信息的股权。

　　在公开发行前，中航信息的主要股东分别是：张健全和常远分别持股2,414.25万股，均占公司发行前股本的26.24%；另外，天堂硅谷、国成投资和国信弘盛分别持有中航信息2,030.00万股、574.20万股和500.00万股，分别占发行前股本的22.07%、6.24%和5.43%。

　　国信轻松捞获过亿元

　　在中航信息的主要股东中，不得不提的是国信弘盛。事实上，国信弘盛不仅是中航信息的股东，更是保荐机构国信证券的全资子公司。

　　资料显示，国信弘盛成立于2008年8月，国信证券持有国信弘盛全部股权。申报稿显示，国信弘盛主要从事股权投资以及股权投资顾问，截至2010年12月31日，国信弘盛的总资产为1.14亿元，去年全年的净利润为521.11万元。

　　中航信息已经不是国信弘盛的第一个项目了。此前，国信弘盛同样通过突击增资的方式分别持有金龙机电(300032)、阳普医疗(300030)、钢研高纳(300034)700万股、380万股和300万股，成本分别为2.68元/股、2.8元/股、4.0元/股。值得注意的是，国信弘盛进驻上述4家公司，都是在IPO前一年内，这与一般PE在企业成长期入股不同，有明显的突击增资意味。

　　这次国信证券“直投+保荐”中航信息也是用了同样的招数，在上会之前突击入股。申报稿显示，2010 年5 月13 日，国信弘盛向中航信息以每股4.88 元的价格认购公司新增股份500 万股，共计投入2,440 万元，持股比例为5.43%。而就在入股一年后，中航信息便选择了冲刺二级市场。

　　以中航信息2010年年度0.57元的基本每股收益计，再折合深交所最新披露的2011年5月信息技术板块44.51倍的市盈率(简单平均)，如果中航信息顺利上市，该股的发行价有可能会高达25.37元。对比当时4.88元/股的入股价，一年的时间，国信弘盛的收入接近5.2倍。

　　而国信证券“灰色”收入之高也令人惊讶。上会前，国信弘盛持有中航信息500万股，如此计算，成功上市后，其账面市值就可以高达1.27亿元。若减去国信弘盛2440万元的入股成本，国信弘盛在中航信息这个项目上就轻松捞接近1亿元的盈利。

　　多次游离红色监管线

　　除了中航信息这一项目之外，记者还发现，国信证券多次参与上市公司IPO项目，并且持股份额大多数都接近相关法规的警戒“红线”。

　　根据《证券发行上市保荐业务管理办法》第43条规定：保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人的股份合计超过7%，或者发行人持有、控制保荐机构的股份超过7%的，保荐机构在推荐发行人证券发行上市时，应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责，且该无关联保荐机构为第一保荐机构。

　　然而，国信弘盛对金龙机电发行前6.54%的持股、对阳普医疗发行前6.86%的持股，都逼近7%的“红线”。

　　PE在企业IPO或者重大资产重组前突击上市，这在A股市场并不是新闻，但国信弘盛利用“自己人”做IPO保荐的时机，突击投资上市项目博取高收益被很多投资者认为“有失公平”。 部分创投人士就直言，“保荐+直投虽然并不违规，但券商为博取高收益，或会影响保荐公正”。

　　而关于中航信息上会前财务、盈利能力等问题，《投资快报》记者将会继续跟进。

　　《投资快报》发自广州