深圳商报记者 钟国斌

　　未上市先成了“明星”，中小板新股双星新材创造了两项显得有些“尴尬”的IPO纪录：一是网上发行中签率高达65.52%，刷新了此前沪市新股庞大集团21.57%的网上发行中签率；二是网下配售机构新华资产获配了97%股份，成为A股市场迄今为止获配比例最高的机构。

　　刷新两项IPO纪录

　　被誉为“聚酯薄膜领域先驱”的双星新材，尚未正式登陆中小板就先成了“明星”。该股65.52%的网上发行中签率，创下了A股新股网上发行的新高。而这一超高中签率意味着，投资者每申购两个号，就能够中签500股双星新材股份。

　　双星新材的网下发行也同时“遇冷”。公司网下发行1020万股，最终5个账户获配，其中4个来自于新华资产管理公司，获配股份总数为990万股，占网下发行量的97.06%，被业内戏称为“包销”。另一家机构为建银证券自营账户，仅获配30万股。

　　双星新材的命运或许一开始就注定了。上市保荐人光大证券给出了70.76元至81元的估值，让众多券商研究员同声喊“高”。即使是最终55元的发行价，也让不少投资者觉得“不值”。

　　实际上，双星新材的遭遇，只是近期新股中签率持续走高的缩影。在双星新材之前，东方铁塔和电科院就曾分别收获10.11%和18.69%的中签率。而计划登陆沪市主板的文峰股份，中签率也高达24.69%。

　　中签率攀升新股破发猛增

　　新股中签率连创新高，意味着进入一级市场的资金开始大举撤离。自2009年IPO重启以来，新股扩容节奏明显加快，网上发行中签率不断走高。今年以来新股的中签率均值已高达3.24%，其中4月至5月新股的中签率平均高达5.99%。

　　与中签率节节攀高形成鲜明对比的是，“打新”收益率的持续缩水。统计数据显示，3月初至5月18日上市的近70只新股中，28只首日“破发”，占比超过四成。其中，8只新股首日较发行价下跌超过或接近10%，庞大集团更较发行价大跌23.16%。

　　统计显示，从2009年6月IPO重启以来，已发行上市的585只新股中，309只跌破发行价，占比高达52.82%，其中创业板136只破发，占比高达61.54%。今年以来至昨日，已发行上市的137只新股中，破发的新股达到113只，占比高达82.48%。

　　这意味着，伴随“打新”热的退烧，越来越多发行市盈率畸高的新股已经从以往的“香饽饽”变成了而今“烫手的山芋”。

　　倒逼IPO定价理性回归

　　根据现行IPO制度，网上发行对象为普通投资者、网下为机构投资者，网上申购不足部分，主承销商可划拨到网下发行，但网下申购不足的部分，主承销商不能回拨到网上发行。这意味着一旦申购不活跃，主承销商将面临较大的余额包销风险。

　　中证投资张志民认为，新股发行中签率由庞大集团21%跃升到双星新材65%，可谓没有最高，只有更高。新华资产获配双星新材网下配售97%股份，不排除是保荐人或发行人的利益关系客户。类似姚记扑克这种“非主流”和没有成长性公司，网下配售部分如果不事先联系好关系客户，基本上不可能顺利发行出去。可以预见，随着新股发行中签率走高，新股迟早会出现100%中签率，届时主承销商将面临新股余额包销或新股发行失败风险。

　　业内人士表示，新股中签率的走高正在倒逼IPO定价理性回归。这不仅反映出市场投资者投资行为渐趋理性，也标志着A股市场的价格发现机制功能正在不断增强和完善。由于目前A股仍在探底过程中，新股上市破发在所难免，中签率居高不下的局面短期内很难改观。

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