对于新股市场而言，2011年绝非是一个好年头，5月尚未过完，今年上市的137只新股中便已有120只个股经历了破发的尴尬，至昨日收盘时，仍有高达110只今年上市新股的股价“沉没”于发行价之下，破发新股超过八成。鉴别这些破发新股，我们可以发现，其中一部分破发新股属于在大盘崩溃中被“乱刀加身”的冤假错案；也有部分依靠包装上市的“演技派”新股遭遇“出来混迟早都要还”的报应；还有一部分介于两者之间的新股在所依靠的概念破灭后，懵懵懂懂地沦为了破发一族。

　　实力型破发新股：

　　我会回来的

　　江南水务在3月17日上市当天曾拿下了9.3％的首日涨幅，虽然涨幅不高，但在今年频频有新股遭遇开盘破发的窘境下，江南水务的首秀仍然称得上是“功德圆满”。只是好景不长，仅仅10个交易日之后，江南水务的股价便跌破了18.8元的发行价，昨日的收盘价较发行价已下跌7.5％。

　　不过实事求是的说，以当前江南水务的基本面情况看，该股本不应在破发的泥潭之中挣扎至今，作为江阴市最大的供水平台，江南水务地域、管理优势突出，3月17日公布的江南水务2010年年报显示，公司当年实现净利润7587.7万元，同比大增52.3％；紧接着在4月18日公布的2011年一季报中，江南水务的净利又同比增长99.45％，达到1942.69万元。在水价上涨空间广阔的背景下，江南水务的盈利能力值得期待，同时公司快速介入污水处理领域，推进异地扩张，围绕水务产业多元发展，具有良好的成长性。

　　与江南水务类似，春兴精工、内蒙君正、上海绿新等估值合理，业绩增长稳定的新股也在今年遭遇破发。

　　西南证券分析师黄昌全指出，在流动性持续收紧、新股“三高”难以遏制的背景下，新股市场在今年迎来了历史上第四轮，也是冲击程度最大的一轮破发潮。泥沙俱下，不少质地优良的新股也被裹挟进了破发的大军，但这些新股的破发幅度一般不大，随着大盘进入阶段性底部，许多市盈率已经回到合理估值区间之下的破发新股近期开始出现回暖的迹象，而质地优良、估值合理、跌幅有限的破发股向来是反弹行情中的领涨品种之一，投资者可重点关注。

　　演技型破发新股：

　　我是个演员

　　头顶“肝钠素”光环的海普瑞上市仅仅一年，便遭遇了业绩跳水的尴尬，随后的股价崩盘更是让投资者视其为2010年最能忽悠的“演技派”新股。但所谓“江山代有人才出”，进入2011年，新股市场的“演艺人才”依旧层出不穷。

　　比如，专业从事珠宝首饰设计、生产和销售的明牌珠宝，于2011年4月22日登陆A股。公司招股说明书显示，公司2010年和2009年净利润同比增幅分别为45.64%、73.26%。正是这样靓丽的业绩，让公司首个交易日开盘价就位于33.30元，高于每股32元发行价，随后其股价曾一度上探至39.36元。然而，仅仅上市7天的明牌珠宝业绩神速变脸，4月29日，也就是明牌珠宝上市后的第7个交易日，公司公布一季报称归属上市公司股东净利润为7002.6万元，同比下降31.39%。在珠宝销售旺季、行业景气上升之季，明牌珠宝业绩却“逆势下跌”。“响雷”之下，市场抛盘汹涌，至今跌幅已超过23％。

　　除了名牌珠宝，四方达、安居宝、雷曼光电、大智慧、华锐风电等今年上市的新股一季度净利润同比也都出现了30%以上的下滑，与之对应的是相关个股均在破发的泥潭中挣扎。

　　浙商证券分析师赖艺蕾表示，上市公司是IPO直接的利益相关者，发行的成功与否，价格的高与低，直接关系到未来“圈钱”的金额以及财富效应的高低。为此，部分上市公司不惜与承销商勾结，通过虚报利润、制造噱头等方式抬高发行价。一旦这类个股的真面目被投资者识破，股价大幅回落也就在情理之中。而在公司基本面发生本质改变以前，其股价重回发行价之上很难。

　　概念型破发新股：

　　运道很不佳

　　除了前面提到的“冤案型”和“演技型”破发新股，在今年的新股破发大军中还有介于前两者之间的“概念性”破发股。这些新股的基本面通常处于中等偏上的水平，但要支撑股价平稳运行则还需借助自身蕴含的题材概念扶持，如果新股上市之时市场的热点没能与其主打的概念相吻合，甚至背道而驰，破发也就在所难免。2月11日上市的东方铁塔堪称这种概念型破发新股的代表。

　　1季度16.7％的净利润增长率，上半年30％的业绩预增幅，50.5倍的发行市盈率与板块平均估值基本一致，东方铁塔怎么看也不像一只有破发风险的新股，可是，东方铁塔还是破发了，以昨日收盘价计算，较发行价已跌去26.49％。

　　“实际上东方铁塔的破发多少有些无奈，其业绩增长速度虽然低于市场预期，不过差距并不大。但日本大地震所引发的对核电安全的担忧却造成这只具有核电概念的电力设备股一路下滑。”华泰证券分析师陈勇指出，2月11日~3月11日期间，东方铁塔基本运行在发行价之上，但随着日本核电危机的持续发酵，东方铁塔在3月下旬终于支撑不住了，跌破了发行价。随着市场渐渐以平和心态看待核电概念股，受益于国家电网建设的东方铁塔应该还是有机会的。

　　在目前的破发新股群体中，与东方铁塔类似的个股还有唐人神、力源信息等股，陈勇认为，新股股价的基础还是在于基本面的优劣，题材概念只起辅助的作用，只要公司成长性有保证，一旦市场热点出现轮动，概念型破发新股就有走高的可能，投资者可以从中线布局的角度逢低吸纳相关股票。

　　记者 李扬(专栏)帆