⊙记者 张欢 ○编辑 衡道庆

　　上海证券交易所总经理张育军8日表示，新股发行体制改革的核心，是要坚定不移地推进新股发行的市场化进程。他认为提高新股定价的有效性需做好三项工作，其中有必要在市场参与各方之间建立一个利益冲突的规避机制。

　　张育军指出，一是要全方位地提高市场参与各方估值定价的专业水准。目前，在新股定价当中，个别询价机构和保荐机构出价很随意，风险分析面面俱到但又不够深入。作为卖方，承销商把价格定得特别高可以理解，但作为买方，基金公司也通常会在各种场合宣称某某企业80倍、100倍估值不高，这是很难理解的。这说明询价机构在专业水准上，在自我保护意识上，还有很多改进余地。以此来看，提高估值的专业素质和专业能力，是提高定价有效性中一个很重要的方面。

　　二是作为市场参与各方，有必要建立利益冲突的规避机制。如果保荐人没有利益规避机制，卖产品的就容易把企业说得天花乱坠，买产品的基金公司责任心也不会太强，定价再高先报出去再说。“这是不合理的。我觉得投行、保荐人队伍，利益规避机制的建立、完善，是十分必要的。”张育军强调，“只有建立真正的市场约束机制，才能使中介机构在估值定价时“勤勉尽责、诚实守信”，否则保荐机构、询价机构对企业的定价是草率的，投资者对企业给出的定价接受也会是草率的。”

　　三是加强投资人教育，培养理性、专业、成熟、自律的投资人，仍是市场估值走向合理的关键。“有什么样的投资人就有什么样的市场，如果我们这个市场的投资人都是盲目的，不具备专业知识的，你讨论什么定价意义都不大的。”在张育军看来，只有市场上越来越多的中介机构变得更加专业、理性、成熟，只有市场参与者变得更加专业、理性、成熟，市场的估值才能向着合理的方向逐步迈进。

　　对于新股发行的“三高”、“破发”问题，张育军表示，这些现象既是市场进步的表现，也是今后需要进一步改进的重要方面。“当前破发不是多了，而是少了，它反映的是市场正在发挥作用。”