刚完成网上申购的七台河宝泰隆煤化工股份有限公司(以下简称宝泰隆)遭到知名财务专家夏草的质疑，夏草称在焦化企业大面积亏损的情况下，宝泰隆2009年仍取得8.26%的销售净利率，其中恐存在隐瞒关联交易操纵业绩的行为。

　　宝泰隆主营焦炭业务，焦炭生产原料为煤炭。据宝泰隆招股说明书透露，公司自有煤矿宝泰隆一井、三井、五井，目前产能合计为18 万吨/年，2009年度实际生产4.80 万吨。2009年宝泰隆焦炭业务煤耗188万吨，自给比率为1.49%。

　　“如果宝泰隆98.51%的原料煤是外购的，则该公司2009年度1.23亿元净利就非常可疑了。”知名财务专家夏草发帖称，他怀疑宝泰隆隐瞒关联交易，在上游煤炭原料供应上存在利益输送。

　　这样的质疑并非空穴来风。据《七台河日报》2009年11月24日报道称，“市安监局抽调专门力量组成四个督查组，对黑龙江宝泰隆煤化工集团有限公司所属并处在我市地域的17处煤矿进行了一次全面督查。”而在招股说明书中，宝泰隆公布的自有矿井只有3处。在七台河安全生产监督管理据网站，至今还可以看到这篇报道。

　　“如果不是宝泰隆的煤矿，不可能挂在它的名下”，夏草接受《创业家》采访时称，“要搞清楚宝泰隆到底有多少煤矿”。在夏草看来，如果没有来自原料方面的利益输送，不可能取得这么好的业绩。

　　一组值得参考的数据是，2008年下半年，焦炭价格急剧下跌，整个行业普遍亏损，相关上市公司——山西焦化(600740)、黑化股份2009年焦炭业务毛利均为-5.71%，与宝泰隆5.66%的焦炭毛利率形成鲜明对比。

　　宝泰隆招股说明书也承认，“2009 年度焦化行业持续低迷，期间内出现焦炭与精煤价格倒挂，焦化企业大面积亏损，许多焦化企业限产保价，产能利用率较低，而公司为了履行合同和维持循环经济产业链的运转，在微利甚至亏损的情况下仍然生产，保持了较高的产能利用率，也是毛利率下降幅度较大的重要原因。”同期数据显示，宝泰隆2009年产能利用率为93.32%，山西焦化、安泰集团、黑化股份等同期产能利用率则从50%到80%不等。

　　与此同时，宝泰隆一直在积极忙于并购矿井，其中包括参股东源煤炭经销公司并购旗下矿井，收购整合恒运煤矿和鑫安煤矿，收购整合七台河市宏伟煤矿九井，收购整合七台河市龙西煤矿。不完全统计数据显示，相关矿井年产能达85万吨。

点击进入[宝泰隆吧]讨论