外行人始终抱有恐惧心态，投资者普遍流露出不安全感和担忧

　　理财周报IPO实验室研究员 樊帆 杨庆婉/文

　　内行的看门道，外行的看热闹。新发行公司的网上路演就是这种情景。

　　最近，路演的公司是扎着堆的来。2月22日，通达股份、亚威股份和徐家汇三家中小板公司进行网上路演。

　　网络，这是散户投资者与公司最快捷的交流通道，路演，是最直接的互动平台。网上路演的自由问答都分外热闹，其中不乏投资者对公司价值的质问，也不乏发行人的详细作答和迂回避重。犀利、尖锐的问答之间，无形的硝烟四起，一场资本市场的好戏就这样上演了。

　　通达股份口径不一

　　今年以来，新股纷纷破发，但阻挡不了公司上市的步伐，通达股份也毫不畏惧地迈出上市的第一步。通达股份作为一家生产钢芯铝绞线的龙头企业，是国家电网最主要的导线供应商之一。

　　2月22日上午9时，通达股份的董事长史万福、总经理曲洪普和保荐代表余华为等人准时跟网友交流。提问场面沸腾，大多数都集中在内部管理状况以及对现今市场的看法。

　　理财周报记者以网友的身份向史万福问道：“贵公司有客户过于集中的风险，请问下未来公司会有什么解决措施？”万没想到的是，史万福竭力否认，“公司客户主要是国家电网公司及其关联企业，铁道部及其关联企业，海外市场。不存在客户集中的问题。谢谢！”

　　然后，这是通达股份在招股书中的风险因素一栏里自己提出的存在“销售客户集中风险”，而且理由同样是“公司的主要客户为国家电网公司及其关联企业和南方电网公司及其关联企业”。

　　显然通达股份承认了销售客户集中的风险，而史万福却竭力反对这个说法，口径如此不一致是为哪般？

　　而当面对一些实质上的问题时，通达股份就选择了“打太极”。

　　例如，“此次发行股票对通达股份的发展有何作用？”回答是：“本次股票发行是公司发展历程中一个新的飞跃，一个质的变化。对公司今后的发展具有历史性的意义。谢谢！”

　　还有网友关心“钢芯铝股线如果逐渐被市场淘汰，通达股份该何去何从”的问题。通达股份的回答是“20年内都不会被淘汰”。也就是说，20年后的通达股份就是个未知数了。

　　当然，在热闹的提问过程中，也不乏一些提问让人啼笑皆非，如网友带着好奇所提出的：“请问董秘，您在通达股份的地位如何？”“你们单位是否是当地人都羡慕的一个单位？”等等。

　　亚威股份被讨要安全感

　　“我是小股民一个，常常因为信息严重不对称，成为股市中最易受伤的人，我如果购买亚威股份的股票，亚威能否给我一些安全感？”这是网民“小青”在2月22日亚威股份网上路演中的提问。

　　江苏亚威机床股份有限公司是一家提供金属板材成形机床的企业，在北上广推介路演时123个配售对象参与报价之后，发行价定为40元/股。作为锻压机床第一股，保荐人顾叙嘉表示有一定可比性的是同行业的5-6家金切机床上市公司，但行业特性不完全一致。

　　从9点开始，网上路演持续了3个小时，其中提问的次数超过了300次。

　　对于上述“安全感”的问题，董秘谢彦森却保持沉默。也许是对资本市场运作及规律不熟悉，外行人始终抱有恐惧心态，投资者普遍流露出不安全感和担忧。

　　“公司在海外有几家子公司，若制度与管理存在问题，子公司就可能成为资金转移最好的工具之一？你能保证没有此可能吗？”

　　面对如此直白的质疑，总经理冷志斌回答：“除了在荷兰拥有全资子公司欧洲SMD销售公司100%的股权外，公司没有其他境外资产，也未在境外进行生产经营活动。亚威将严格执行公司各项制度，保证规范经营。”

　　“亚威股份应收账款的坏账计提情况如何？”“据说该公司技术人员流失大，你认为是这样吗？”“是否存在一言堂的情况”等等。

　　网民的提问毫不客气，当然对行业地位、竞争优势及资金使用的关注是常规，而董事长吉素琴仍称这在意料之内，“投资者最关注的问题是公司的发展，这和我们是一致的。”

　　徐家汇避谈余秋雨

　　2月22日下午，理财周报记者向正进行网上路演的徐家汇高管发问，问题有关余秋雨持股原因，同一问题重复4次皆显示提交成功，可在页面上却找不到任何痕迹。尽管董事长高云颂用一句话勉强回答了余秋雨的持股问题，即“通过2001年受让职工持股会股权所得”，但这恐怕难以真正解开网友的疑问。

　　看来，徐家汇有意回避“余秋雨成亿万富翁是资本市场分配不公”的言论。

　　上海徐家汇商城股份有限公司的前身是上海市第六百货商店，目前在上海市拥有4家百货门店和5家超市门店。2月15日，徐家汇发布招股意向书，保荐机构为海通证券，本次发行7000万股，发行价为16元/股。

　　让徐家汇没有想到的是，它的上市竟引起了一场关于国有资产利益分配机制的讨论，徐家汇的第十大股东余秋雨处于舆论的中心。

　　争论来源于经济评论员叶檀在2月18日的言论，她质疑余秋雨涉嫌侵吞国有资产，之后又发表文章称余是中国股权投资市场混乱的象征符号。

　　2001年，余秋雨以2.92元/股的价格受让职工股，后经转增股本，持股数增至如今的518.64万股。而从2005年至2008年，余秋雨4年间累计获红利约647.7万元(含税)，是原始投资成本的2.68倍。也就是说，如果徐家汇成功上市，余秋雨将“零成本”成为亿万富翁。

　　而让网友纳闷的问题在于：为什么是余秋雨可以成为原始股东？一个相对优质的国有资产到底是通过什么样的选择机制，来找到它的原始股权的持有者，这一机制是否又是公平合理的？利益究竟由谁来主导分配？

　　不管网友对此讨论如何激烈，徐家汇始终保持沉默。此次网上路演中，涉及余秋雨的内容更少有提及，是刻意回避还是无心关注？又或许投资者们更关心的是投资可获得的收益，而不是股东是谁、市场是否混乱。