每经记者 李智

　　当原定于17日登陆A股中小板的胜景山河，因为《每日经济新闻》独家报道而突然宣布暂缓上市，力助其上市的保荐方——平安证券，也被推向了舆论的风口浪尖。作为一家专业机构，平安证券在漫长的保荐过程当中，竟然未能发现胜景山河可能存在的许多问题。有的投资者甚至提出平安证券到底是辅导上市，还是“辅导造假”的质疑。

　　《每日经济新闻》调查发现，突然宣布暂缓上市的胜景山河，并不是初次涉足资本市场。就在创业板即将开闸之前，胜景山河就曾经作为创业板首批候选公司的身份，出现在了各方的视线当中，然而在“上会”之时却被否决。

　　平安证券力挺“二次闯关”

　　由于没有任何权威信息披露，胜景山河当初被否原因已经无从查证，但是对于这样一家曾经闯关失败的公司来说，作为保荐方的平安证券，在帮助其第二次闯关中小板的过程当中，应该倾注了更多的心血。而从平安证券相关人士在各个场合的表态来看，其对于胜景山河的上市充满了信心。

　　在胜景山河举办的网上路演当中，有投资者向平安证券投资银行事业部董事总经理，同时也是胜景山河保荐人林辉提出 “请问作为主承销商，您对胜景山河的行业地位和未来发展有何评价”这一问题时，林辉表示，“作为主承销商，我对胜景山河的行业地位和市场竞争力充分认同。”

　　当日林辉在路演致辞之时还提到，“胜景山河专业从事新型黄酒的生产，销售。多年来专注市场，深耕行业，雄厚的创新实力，高效的执行团队，全面的营销网络，合理的资源利用奠定了胜景山河在行业内的竞争优势。”“在与胜景山河的合作过程中，我们见证并亲身感受了公司高管为企业恪尽职守的负责精神和敬业务实的专业操守”。

　　值得一提的是，平安证券在12月16日公布的《上市保荐书》中也指出，公司认为发行人申请其股票上市完全符合《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》及《深圳证券交易所股票上市规则》(2008年修订)的有关规定，特推荐其股票上市交易。

　　平安证券同时还做出了相关承诺，比如“有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的相关规定；有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查”等等。

　　从记者收集的资料来看，作为保荐人的林辉，在不同的重要场合，都表现出了对于胜景山河前景的强烈看好。而对于公司可能存在的许多问题，却未得到应该给予的强调。

　　常人都能看懂的消费品公司

　　一位不愿具名的资深保荐代表人告诉记者，作为保荐方，对于拟上市公司的了解应该是相当深刻的。特别是对于一些消费品公司，了解情况的渠道更多，难度相对更低，如果这类公司真的存在问题的话，应该很容易看出来。

　　作为一群媒体记者，历经十多天的深度调查，就能发现胜景山河存在的一些问题。在记者调查岳阳、长沙、黄酒主要消费地区的上海、苏州、以及潜力优势地区的成都等地后却发现，公司所述的销售商、酒楼、大型超市等主要渠道都难以寻觅公司产品的踪迹，甚至出现因为“不好卖”而导致经销商要求退货的事件。

　　记者发现，胜景山河的产品在狭小且竞争激烈的黄酒市场中，似乎很难与古越龙山、会稽山等品牌竞争。相比之下，招股说明书中描述的，毛利率高于行业平均水平10个百分点，销售均价高出古越龙山等行业龙头1.7倍～3.6倍等，就显得如此的令人费解。

　　随着实地调查的深入，胜景山河IPO真相的一角也似乎被渐渐的撕开。面对足以令所有人感到震惊的调查结果，一个巨大的疑问久久萦绕在记者心中——作为保荐方的平安证券，作为具有专业素养的“明星保荐人”林辉，在漫长的辅导上市过程中，为何没有发现上市公司存在的问题。

　　实际上，记者在调查的过程中曾发现，胜景山河相对于其他类型上市公司，了解其存在的问题其实更容易。因为，作为一家黄酒生产企业，胜景山河产品销售的真正情况，很容易通过超市、经销商、酒楼等销售渠道了解，并不存在任何的技术难度，只要保荐方稍加留心就能发现其中的蹊跷之处。因此，对于身处保荐人这一我国资本市场中最尖端群体之中的林辉，在胜景山河身上，似乎是犯了“一个不该犯的低级错误”。

　　专家：保荐人必知实际经营情况

　　从平安证券各个场合的表态来看，直至胜景山河IPO被紧急叫停的前夕，仍旧没有“察觉”到可能引发暂缓上市的潜在危机。因此，有不少投资者质疑，对于拥有丰富保荐经验的平安证券来说，为何表现得如此后知后觉呢？是能力问题，还是有其他隐情？

　　带着疑问，《每日经济新闻》采访了一位曾经参与多个IPO项目的资深保荐人(以下简称M先生)。

　　M先生告诉记者，作为一个项目的保荐人，职责就是协助申请人进行上市申请，负责对申请人的有关文件做出仔细的审核和披露，并要承担相应的责任。举个例子，拟上市公司的招股说明书等等一系列的关键文件，都是在保荐人指导之下完成的。

　　M先生表示，运作一个IPO项目一般需要经过以下几个阶段。首先，会对目标进行一个前期调查，时间在1周至1个月不等，评估结果可行以后，才会与公司签订具体的协议。他特别指出，在这个前期调查过程中，保荐人会从各方面了解公司的一个经营状况，比如参观生产车间，与上市公司高管沟通等等。在这个过程中，即使是公司方面有所隐瞒，一些明显的问题也会慢慢的显现。他就曾经遇到过一些公司为了上市，将自己的情况描述的很好，但是经过前期调查后却发现存在不少的问题，考虑到其中存在的风险，最终还是放弃了这些项目。

　　而当签订了协议以后，公司和保荐方将会进入一个复杂且漫长的上市辅导阶段。在这个阶段以后，保荐方将具体介入，比如指导企业进行改制重组、设立股份公司，准备备案、准备上市材料等等。而在这个过程当中，保荐人会对企业有更深的了解，毕竟会多次走访拟上市公司。他表示，即使进入这个阶段，顺利的话公司一年以后才能上，如果不顺利的话，有的可能要等三年。

　　当记者讲述胜景山河的案例，并向他提出疑问以后。M先生表示，别的公司情况不方便评价，不过就他自己而言，作为酒类这种大众消费品的话，一些明显问题应该能够发现的。因为做项目的人，往往会不自觉去关注项目情况，比如去逛超市的时候，就会去了解，这个项目公司产品销售情况等等。

　　按照M先生的讲述，在漫长的保荐过程当中，保荐方都将频繁的造访所负责项目公司。对于胜景山河这样，生产部门与办公部门均为于一个厂区中的公司来说，保荐人林辉对于公司真实的生产经营情况也不可能不了解。但是，就是在这种情况之下，作为保荐人的林辉，非但没有指出问题，反倒在招股说明书等重要文件，或是路演现场等重要场合“大赞”胜景山河。

　　面对巨大的矛盾，人们不禁疑问，遇上制造卫星航母的高科技公司，保荐人看不懂也还说得过去，但是对于一家主营黄酒的大众消费品公司，要说水平不够，看不懂，不知情，是无论如何也说不过去的。那么，既然了解企业实际的经营情况，还要推荐到A股市场上市，那么平安证券的“明星保荐人”，在整个IPO的过程中究竟扮演了怎样的角色？甚至有投资者发出平安证券到底是在辅导上市，还是“辅导造假”的尖锐质疑。