匡志勇

　　继北陆药业、久其软件成功登陆A股市场后，第三家新三板挂牌公司世纪瑞尔又准备登陆创业板。11月8日，世纪瑞尔正式在创业板发审会上“过堂”。一年前，那36位在新三板市场买入世纪瑞尔股票的“幸运者”令A股投资者艳羡不已。

　　在创业板诞生一年后，多层次资本市场建设正如火如荼进行，市场对新三板大扩容的预期也迅速升温，而场外股权市场建设也风起云涌。

　　新三板或将大扩容

　　“如果将多层次资本市场比作教育系统，可以说，我们是先有大学，现在才开始建设小学和中学，而所谓的小学和中学，指的就是新三板市场。以后我们的上市公司要在新三板中培育，然后再上市，而这正是新的投资机会所在。目前，新三板市场扩容恰逢其时。”中国政法大学教授刘纪鹏表示。

　　国信证券一位资深投行人士称：“现在业内盛传监管层明年将会放开新三板试点园区范围。作为新三板的主办券商之一，国信投行部有团队已经在准备这方面的工作了。”

　　该投行人士认为，作为场外交易市场，新三板最大的优势就是不需要“发审委严格审核”，就能够实现挂牌交易，方便股东之间进行股份和资金流通。目前已经有新三板公司通过该市场以定向增发方式实现了融资，虽然在融资方式上受限，但从交易所必需的交易和融资两大交易功能看，新三板市场已经基本具备了。

　　一旦新三板市场试点扩容，挂牌交易的标的公司将大幅增加，必然对投资者极大地增加吸引力，成交也会更为便捷。天晴投资总经理林雄平透露：“深圳已经有许多资深投资人士看中了新三板市场的投资机会。”

　　场外市场风起云涌

　　尽管业界有人提出，在证监会统一监管下建设全国统一的场外交易市场，但这一模式由于地方利益问题至今没有取得明显进展。最近几年，市场游资泛滥，股权交易日趋活跃，各地场外股权交易市场日渐活跃起来。

　　在全国各地股权交易市场中，最为活跃、扩张最快的是受益于《天津滨海新区综合配套改革试验方案》的天津股权交易所(下称“天交所”)。去年12月12日，天交所全国扩军的第一站敲定在山东省淄博市，设立了齐鲁股权交易中心。此后，天交所先后在内蒙古、浙江、安徽等多个省区市共同出资建立了股权交易的分支机构。截至今年6月份，天交所市场已累计为企业实现融资超过10亿元，覆盖全国8个省区市，市值规模超过62亿元。

　　另一家比较活跃的场外市场在深圳，去年10月9日，全国首家区域性公开科技企业柜台交易市场(下称“深柜市场”)在深圳揭牌，首批72家企业和技术项目挂牌。

　　而随着重庆股份交易中心、上海股权托管交易中心相继成立，国内四大场外交易市场已成鼎立之势。此外，全国各地还有220多家产权交易市场，也对股权交易业务虎视眈眈。

　　债券市场众望所归

　　“发展多层次资本市场，除了发展股票市场外，还要发展债券市场。”北大金融与证券研究中心主任曹凤岐表示。

　　美国康乃尔大学教授黄明也认为我国应该大力发展债券市场。此前我国债券市场曾长期存在两大交易平台，其一是银行间交易市场，其二是沪深证券交易所，比起银行间市场巨大成交量，交易所债券市场成交量只占前者零头。

　　今年10月份，证监会、人民银行、银监会联合发布《关于上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》，商业银行在时隔13年之后将重返交易所债券市场。

　　第一创业证券研究员王皓宇认为，该通知的出台标志着上市商业银行回归交易所债券市场进入实质性操作阶段，向建立全国性统一债市迈出关键一步。