丁玉萍

　　千呼万唤始出来的《关于规范金融企业内部职工持股的通知》点燃了城商行上市重启的希望。

　　于是，城商行股权成了各方追逐的目标，近期频繁出现在各地产权交易所。上海联合产权交易所9月初就登记了两笔：其一是江苏国建企业发展股份有限公司拟转让其持有的贵阳市商业银行700万股，转让挂牌价共计2226万元。

　　其二是烟台商业银行第二大股东华电集团9月11日挂牌出售其持有的全部2.73亿股股权，占比为13.65%，有效期到11月13日。

　　而在进交易所挂牌之外，场外积极寻找买家的城商行法人股权数目更多。日前记者从某家在上海联合产权交易所登记的投资管理公司得知其手中有大量浙江某城商行法人股权拟转让，数目为1000万至1500万股。

　　城商行股权转让成风

　　近日，财政部、人民银行等部委联合颁布的《关于规范金融企业内部职工持股的通知》(下称《通知》)，令冰封了三年的城商行上市燃起解冻的希望。目前上海银行、杭州银行、重庆银行、盛京银行等组成了城商行上市重启的第一梯队。而在其身后，更多城商行无论大小皆将跨区经营与登陆资本市场作为长期发展的目标。

　　一位商业银行人士称，《通知》出台以后，城商行开始有目的的进行股权清理，以为将来IPO扫清障碍，借助产权交易所这一平台，未来城商行股权交易可能在场内再次掀起一轮热潮，并且转让标的以规模较小的城商行为主。

　　烟台银行曾于2009年引入恒生银行及香港永隆银行完成增资扩股，前者成为其第一大股东。成立于1997年4月的贵阳市商业银行曾表示，将以2010年9月30日为基准日，在2010年12月31日前向证监会上报材料。据该行2010年6月30日财务报表反映，每股净资产为2.06元，每股收益为0.27元。

　　而上述受托转让浙江某城商行股权的投资管理公司人士表示，该银行大股东转让部分股权，目前正在与几家有投资意向的机构接触。

　　“这些上市前景可期的城商行股权目前已是炙手可热，我们在2008年转让过上海银行的法人股权，现在上海银行股权已是奇货可居，有钱也买不到。”上述资产管理公司人士声称，就上述城商行的1000多万股股权，他们准备大致谈妥了买家之后再去产权交易所挂牌。

　　“那些发展较为成熟、上市启动较早的城商行，如上海银行、杭州银行基本上已不存在上市障碍，高管持股、内部员工持股问题在前两年陆续已解决，所以通过产交所清理股权的需求不大，并且由于这些银行的上市概念从2008年开始已炒作很久，其法人股在一级市场上已经炒作很高，投资收益已经很有限了。”上述商业银行人士分析道。

　　法人股暴利时代逝去

　　此时，转让城商行股权的可能是因为自身流动性紧张而套现，也可能是试图借城商行上市重启的题材，提前在市场上套利。

　　以上述位于浙江的城商行为例，受托机构转让价格已达到13.5元，这个价格高于该行不久前一次定向增发的价格，也是该行目前每股净资产的两倍有余。

　　上述商业银行人士称，拟上市银行法人股转让价格一般在每股净资产与上市发行价格取一折中水平，或在每股净资产上浮20%左右。

　　拟上市城商行法人股权价格因上市题材一路飙升已有诸多先例。

　　以上海银行为例，该行在2008年6月宣布启动IPO后，一级市场股权转让价格立刻水涨船高。当年6月举行的股权拍卖会上，上海银行每股股权起拍价高达10.08元，最终每股成交价格达14.51元。当时上海银行的每股净资产仅为6.33元。同年8月，上海证大投资管理公司以每股10.31元拍得上海银行47.11万股股权。

　　“如今爆炒原始股的时代已经过去，尤其今年银行股估值调整如此之深，投资拟上市城商行法人股也许并非是个好决策。”该银行人士认为。

　　市场人士预计，城商行上市重新启动预计在明年上半年才会大规模展开，而半年之后的市场能够有多大程度的回升，并不乐观。

　　因此，城商行法人股权转让市场有可能出现“卖家积极，买家冷淡”的单边热的行情。

　　城商行在经历法人股权爆炒与上市冰封三年之后，法人股投资的风险也逐渐暴露出来。

　　以光大银行为例，2007年以前，光大银行法人股价格一般在2元以下，而在2007年行情大涨以及上市预期下，光大银行法人股权价格从2007年8月其重组方案获批后就一路看涨，2007年最高股权转让成交价格甚至达到每股8元，低的也达到5元每股。三年后，光大银行终于上市，但此时A股已从07年6000点的高峰一泻千里，光大上市首日开盘报价3.37元。当初8元的买入者，只能吞下巨亏的苦果。