一年净赚至少7500万

　　记者 伊莎 见习记者 戴韵

　　“保荐+直投”，已成为券商新的盈利模式，越来越多的IPO过会公司背后出现了券商直投公司与保荐机构同为一家的现象。不过对华泰证券来说，这可是其“保荐+直投”模式的第一单。日前证监会公告称，将于8月20日审核江苏通鼎光电的首发申请。而通鼎光电的保荐承销人正是华泰证券，而其全资子公司华泰紫金已入股500万股。

　　“保荐+直投”通鼎光电

　　通鼎光电从2007年上半年开始，便紧锣密鼓地开始准备上市。集团旗下的盛信电缆厂通过审计、评估，于今年5月完成股份制改造，成立了江苏通鼎光电股份有限公司。2008年5月，通鼎光电改制设立股份公司，各股东的持股数与出资额等同。2008年7月，通鼎光电正式进入上市辅导期。

　　一年以后，即2009年9月，通鼎集团将其持有的500万股转让给华泰紫金，转让价格仅为4元/股。资料显示，华泰紫金正是公司保荐人华泰证券股份有限公司的全资子公司，成立于2008年8月12日，注册资本2亿元，经营范围为股权投资。华泰紫金的实际控制人为江苏省国资委。而华泰证券是于2008年月底获得了证监会关于公司开展直接投资业务试点的申请。

　　也就是说华泰紫金获得500万股的代价仅仅是2000万元。而2009年铜鼎光电的基本每股收益为0.42元，如果按照中小板平均48.61的市盈率计算，公司若成功上市，发行价格至少为20元/股。也就是华泰证券一年的时间就将净赚7500万元，这可比其承销费用高出很多。

　　事实上，2009年以来，随着新股上市的步伐不断加快，华泰证券成功保荐了8家公司上市，其中只有中国北车一家是主板上市、其余7家如洋河股份、广联达、森源电气等都是于中小板上市。然而在这8家公司中，华泰证券都只是担当保荐人和主承销商，公司并没有介入直投业务。

　　过会率100%

　　随着创业板的开启，券商直投业务再一次开展得如火如荼，券商直投及由此引发的中介“不中”、灰色暴利交易也引起了市场的关注和争议。

　　据统计，截至目前“保荐+直投”项目的十一单保持着100%的过会率。已经上市或过会的直投项目中，90%以上都属于由同一券商投行保荐和旗下直投公司参股的业务。

　　8月11日，广东佳隆食品股份有限公司的成功过会，这也是今年以来“保荐+直投”项目上会的第十一单，公司也再一次延续了100%的过会率。资料显示，国信证券旗下的直投公司国信弘盛以3075万元获得佳隆股份500万股。粗略估算，佳隆股份上市后，即使减去转给社保基金的260万股，国信弘盛持有的240万股市值将超过6000万元。

　　国信弘盛自2008年8月成立以来，两年已播下18颗直投种子，如今已有6颗开花结果，除佳隆股份外，还有阳普医疗(300030)、金龙机电(300032)、钢研高纳(300034)、三川股份、隆基硅材，5家公司平均投资市盈率为8.9倍。除国信弘盛外，包括中信、海通、平安等直投业务的先行券商都获益匪浅。

　　如平安证券保荐的锐奇工具有平安财智在2009年8月投资1392万元，广发证券保荐的华仁药业、青龙管业则由广发信德分别在2009年8月和2009年3月投资3200万元和400万元。据估算，上市成功后广发信德依据发行价即可在青龙管业获得超过13倍的账面收益，而在已上市的8家券商的“保荐+直投”公司中，直投平均账面回报率超过6.4倍。

　　资料显示，上世纪90年代国内券商直投业务也曾开展得轰轰烈烈，但后来因其巨额亏损及凸显的种种社会问题而于2001年被叫停。2007年8月底，随着券商第三方存管等机制的清理实施，可以形成有效的防火墙，控制大多数风险，于是券商直投再度启动。

　　统计数据显示，自2009年以来，平安证券以承销38家公司的首发而遥遥领先，承销与保荐费用高达153,718.46万元，位居第一。其次是国信证券，不到两年的时间，公司承销了32家公司上市，承销与保荐费用为106,046.75万元，却是位居第四。

　　《投资快报》发自广州