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　　际华集团昨日首发上市大涨76%

　　证券时报记者 罗 峰

　　际华集团(601718)昨日在上海证券交易所上市，盘中最高涨幅达84%，收盘报6.17元，大涨76.29%，成为今年以来沪市IPO新股上市首日涨幅冠军(分拆上市的吉林高速、龙江交通不在IPO范畴内)。自IPO重启以来，登陆上交所的新股中，际华集团的首日涨幅也仅逊于四川成渝(202.78%)、深圳燃气(118.27%)。

　　这一涨幅超出了所有券商的预测。大部分券商的报告认为际华集团首日涨幅不会超过40%，给出的价值区间上限多在4元左右。

　　实际上，在际华集团的优点和不足两方面，机构观点比较一致。际华集团的看点主要是全国规模最大的军需轻工企业，在军队服饰业务中具有垄断性竞争优势(在军队和武警部队军需被装、皮革皮鞋中，分别拥有约75%和超过70%的市场份额)；不足之处则主要是成长性，客户能力相对集中，议价能力不高。比如国泰君安一方面认为际华集团的军需品供应龙头地位无可撼动，另一方面认为际华集团受制于军品利润空间有限，民品方面也很难同机制更为灵活的民营企业竞争，未来的土地搬迁出让可能成为业绩亮点。国泰君安给出的际华集团合理价格为3.2元。

　　同样把际华集团称为“军需概念第一股”的其他券商，也没预计到该股首日会如此大涨。宏源证券认为际华集团合理市盈率水平为20-25倍，相应二级市场的合理价格区间为3元-3.75元。华福证券虽然“考虑到公司较好的成长性”，给出的合理估值区间上限也仅为4.03元，预测上涨幅度为15%。国元证券认为合理价值区间3.5-4.2元。看得略高的券商如南京证券，认为际华集团上市首日股价运行区间为3.75-4.8元，预计首日涨幅为7%-37%。

　　即使有券商如华泰联合证券、国都证券等建议在近期一批新股中优先认购际华集团，但主要是基于发行规模大、中签机会高的理由。华泰联合证券给出的询价区间在3元以下，预测首日涨幅约10%。

　　机构集体低判际华集团，与估价模型有关。分析师都是参照纺织服装类、军工类上市公司目前估值来判断其价值区间和首日涨幅。这一估价模型是合逻辑的。而二级市场价格远离机构判断，与当下军工概念红火、游资青睐低价无包袱品种有关。际华集团号称大盘股，但5亿多股的流通盘配上3.5元的发行价，实际流通市值并不大。

　　际华集团同时创下今年罕见的打新高收益。以中签率1.957%、首日涨幅76.29%、资金占用3天计算，申购际华集团的年化收益率约181%。

　　际华集团大涨的背后是游资大举入场，昨日成交31.22亿元，换手率高达89.77%，逼近九成的日换手率在近年新股中并不多见。与券商集体低估际华集团相对应，买盘前列未见机构资金身影。买入额前5名的席位在2800万元以上，领军的是国信证券南京洪武路证券营业部、国泰君安成都北一环路营业部、中信证券上海东方路营业部。

　　IPO重启以来在沪上市新股首日涨幅前10只个股一览

　　简称 上市时的流通股本(万股) 发行价(元) 发行市盈率(倍) 上市首日涨幅(%) 上市以来至今天的整体涨跌幅(%) 最新收盘价(元) 动态市盈率(倍)

　　四川成渝 37500.00 3.60 20.00 202.78 －33.06 7.12 18.50

　　深圳燃气 10400.00 6.95 49.64 118.27 －21.62 11.78 42.21

　　际华集团 57850.00 3.50 30.53 76.29 NULL 6.17 41.72

　　重庆水务 27500.00 6.98 34.90 73.35 －35.02 7.77 41.39

　　郑 煤 机 11200.00 20.00 22.56 57.20 0.35 31.55 35.03

　　中国建筑 600000.00 4.18 51.29 56.22 －42.09 3.75 20.29

　　皖新传媒 8800.00 11.80 42.56 49.41 －28.13 12.60 26.55

　　中国国旅 17600.00 11.78 49.08 44.99 43.85 24.57 49.43

　　昊华能源 8800.00 29.80 28.93 30.74 －12.66 33.23 16.94

　　光大证券 34080.10 21.08 58.56 29.98 －37.40 16.35 33.70

　　中国中冶 226634.70 5.42 41.90 28.04 －39.48 4.20 18.17

　　数据来源：本报信息部