早报记者 忻尚伦

　　随着国腾电子(300101)今日登陆创业板，开板9个多月的创业板迎来了第100家上市企业。

　　100家公司合计募资742.79亿元，超募比例315%。而有中期可比数据的20家企业，其ROE(平均净资产收益率)和净利润增幅都急剧下降。

　　百家公司超募比例315%

　　回顾百家创业板企业的聚合，用时并不长。从去年10月30日开板至今，只有190个交易日；平均2天就有一家企业上市的纪录，也刷新了A股市场的IPO速度纪录。

　　当年中小板从首只个股新和成(002001)上市，至第100家天康生物(002100)，之间相隔了两年半。

　　而从体量上看，创业板的茁壮程度丝毫不亚于中小板。中小板前百家公司合计发行股份数34.26亿股，共募集资金277.9亿元。创业板前百家公司，合计发行股份数23.73亿股，共募集资金742.79亿元。

　　按百家创业板公司招股说明书披露的拟募集资金计算，拟募集资金只有236亿元，超募比例达到了315%。也就是说，用这些超募的资金足以再造2个同等体量和规模的板块。

　　业绩指标不尽如人意

　　作为扶持创新型中小企业的资本平台，百家创业板上市公司的上市申请材料都非常亮丽，IPO材料中上市前三年净利润复合增长率平均值为55.45%。

　　但从上市后业绩指标看，却似乎不那么尽如人意。

　　在大规模的超募后，由于一时间净资产激增且无处可用，创业板公司的净资产收益率(ROE)更是出现了大比例下滑。

　　有今年中期可比数据的20家公司，今年年中的平均ROE为5.5%，2009年年底的平均ROE是31%。降幅最大的奥克股份(300082)，半年内的ROE降幅达到了48%、华平股份(300074)下降了45.6%、碧水源(300070)下降了36.6%。

　　不仅如此，有今年中报和2009年年报可对比数据的20家创业板公司，净利润同比增长率均值，从去年年底的70%降至了今年年中的26.7%。其中，去年净利润同比增长了60%的华平股份(300074)，今年中期下降了76.6%。

　　“如果前三年业绩不好，或是无法体现出高成长性，基本很难通过证监会审核。”一位专门从事创业板上市的投行人士表示，“经手的很多企业在上市申报稿前三年为企业的快速成长期，上市后几年的业绩增速可能会不如(之前)。除了公司本身的发展可能过了高速增长期外，上市后还增加合规成本、运营成本，也是原因。”

　　超募造就“新保荐王”

　　虽然总募资额并不多，但“可以大比例超募”，依然吸引了大批投行争食创业板的IPO保荐，也让深圳的投行异军突起。一些老牌大投行在创业板中“颗粒无收”，银河证券、中投证券、华泰证券一单未做。

　　WIND统计显示，截至目前，平安证券主承销了17家创业板公司，大幅领先于其他投行。招商证券主承销了8家、国信7家，三家深圳券商包揽了创业板IPO的前三名。

　　在通过率方面，平安也是遥遥领先，该投行共有18个保荐项目上会，过会16个。

　　在创业板上，平安证券共获取了6.3亿元的承销费用。招商证券承销收入3.566亿元，国信证券将2.33亿元收入囊中。这3家券商在创业板的保荐业务上就入账了12.2亿元，占总承销费35亿元的约35%。

　　中金公司和国泰君安均只主承销了1家创业板公司，但中金公司保荐的东方财富(300059)的承销费达到了1.09亿元。除此以外，承销费超过1亿元的还有神州泰岳、奥克股份和碧水源。承销费用之高，主要得益于超募资金之高，百家创业板中超募额度最多的是国民技术，超募20.448亿元。

　　“超募资金对承销费用很重要，”上述投行说道。“有不少承销商在超募资金部分收取的承销费用比例，要比承诺的高。”一般来讲，承销费用占募资金额的比例在5%左右，“而超募资金的提取比例平均在8%～9%。”上海证监局某处长表示，“甚至有一保荐机构在签订合同后，还要求发行人提高承销费用提成比例，高达11%～12%。”

　　再融资方案或年内出台

　　“这个问题(大比例超募)有望在新股发行改革第二阶段得以解决。”深交所某负责人透露。

　　“如果创业板公司上市募资，是‘需要多少募多少’，再根据募资额度来确定发行股份数，这个问题不就解决了吗？”上述人士表示，“作为保荐机构，应该对发行人负有尽职调查和监督的作用。那么下一步，希望能加强这方面的制度。”

　　除此以外，创业板的再融资规则也有望在年内出台。

　　作为首批上市的28家创业板公司之一，吉峰农机2009年年底就使用了60%～70%募集资金，董秘刁海雷表示：“希望监管层能早日推出再融资的方案。这不仅仅是吉峰农机一家公司的想法。”

　　“再融资规则是资本市场必备的配套规则，我们预期可能比退市制度还要提早登场。”一券商投行负责人说道。

　　对于创业板的普遍超募而再融资闸门开启是否合理的问题，上述人士建议，可以先进行小额再融资，“在创业板已出现严重超募的情况下，再融资的前提是，应对之前资金的使用效果作出判断。”