上市辅导期内大批量引入股东难逃“大把撒钱、PE腐败”嫌疑

　　商报记者 张淑贤

　　“PE腐败”无疑是近期的热门话题，易联众和浙江步森均先后深陷其中。商报记者日前发现，昨日IPO申请成功过会的易世达在上市辅导期内更是突击引入4家创投和42位自然人(其中30名为新增股东)，至于缘何引进以及30名新进股东的背景等资料，易世达招股书(预披露)均只字未提。

　　30位自然人突击入股

　　2009年9月10日，天津博信、秉原创投、海融创投、凤凰资产等4家单位和42名自然人合计向公司新增投资8800万元，其中1100万元为新增股本，剩余7700万元计入资本公积。

　　此次增资主要用途为开展合同能源管理项目、建立研发和关键设备生产基地及补充公司流动资金的需要。截至易世达招股说明书签署日，增资资金的使用情况为支付购置土地的保证金3180万元、暂用于补充流动资金5620万元。

　　在42名自然人中，易世达原自然人股东12名，对该老股东增资无可厚非，但新增自然人股东仍多达30名则有点无厘头了。

　　更值得关注的是，易世达对该30名新增股东的信息、是否是公司员工以及与公司乃至原股东有无关系等均一字未提，这让30名新增股东的身份颇为神秘。“近期深陷PE腐败漩涡的易联众仅是出现一名神秘女股东，其与易世达30名神秘股东相比，无疑是小巫见大巫。”一位市场人士在得知易世达IPO前大举引进30名自然人股东时称。

　　商报记者查阅发现，易世达该30名自然人股东增资购买的股份从1万股到40万股不等，其中自然人蔡杰新入股规模最大，为40万股，乔雅萍、钱波、田洋和黄惟红等6人的认购规模也都在10万股以上，认购规模居前的4位自然人均跻身于易世达前十大自然人股东之类。

　　易世达虽然在招股书的“发行人核心优势”提及“2009年增资扩股吸引公司技术和管理骨干为公司股东”，但尚无理由表明其所称的即是2009年9月份的那次扩股，而且易世达披露信息已显示，认购增资股规模居前的四位自然人蔡杰、乔雅萍、钱波和田洋均不在公司任职。

　　定价无法撇清PE腐败

　　根据招股书披露，易世达此次增资价格为8元／股，以增资后总股本4400万元计算的2008年每股收益0.64元为基础，该次增资的全面摊薄市盈率为12.50倍，全面摊薄市净率为2.45倍。

　　虽然易世达号称此次增资定价公允，但去年9月份创业板首批上市公司已拉开上会询价大幕，“创业板当时过高的市盈率，创投和自然人在IPO前入股仍是稳赚不赔的买卖。”一位券商人士对商报记者表示。

　　易世达披露的财务数据显示，其去年实现净利润3811.48万元，以发行后的总股本5900万股计算，发行后的每股摊薄收益为0.65元，参照目前创业板新股平均50倍的发行市盈率，则易世达发行价就将高达32.5元。

　　暂不考虑上市后二级市场上的溢价，则30名自然人在IPO前认购的股份，在不到一年的时间内，溢价幅度就将高达306.25%，其中认购规模最大的自然人蔡杰，一旦易世达成功发行，其就将大赚近980万元。

　　上述券商人士告诉商报记者，虽然巨大的溢价空间不能成为PE腐败的依据，但易世达在上市辅导期内，大批量引入自然人股东确实诡异，“大有批量撒钱的势头，当然也难逃PE腐败的嫌疑。”

　　四创投均为自然人控股

　　不仅新增的30名自然人将赚得盆满钵满，4家突击增资的创投公司也将捞一笔。值得关注的是，4家创投的实际控制人均已为自然人股东，其中两家创投则是在入股易世达之后由国有变为私有的。

　　天津博信成立于2008年4月1日，其合伙人为31名，其中自然人为28名，认缴和实缴出资7亿元，出资比例最大的为自然人陈灏康，认缴比例为14.29%。凤凰资产成立于2009年1月15日，实际控制人为自然人韩铁山。

　　秉原创投2008年7月31日成立，中原高速(600020)是其唯一出资人，实际控制人为河南省人民政府。然而，今年3月18日，自然人康玛水投资7000万元人民币对秉原创投进行增资。增资后，秉原创投注册资本增至12513万元，控股股东和实际控制人变更为康玛水。

　　同样的情况也发生在海融创投上。该创投成立于2007年12月29日，成立时注册资本和实收资本为10000万元，控股股东为大连海创投资集团有限公司，实际控制人为大连高新技术产业园区管理委员会。

　　今年6月21日，大连宝红投资有限公司以货币资金11000万元对海融创投进行增资，增资后，海融创投的注册资本和实收资本增至21000万元，控股股东变更为大连宝红投资有限公司，实际控制人变更为林爱华。

　　天津博信、秉原创投、海融创投和凤凰资产分别持有易世达500万股、150万股、125万股和100万股，以预估的发行价32.5元计算，则4家创投的持股市值将分别高达1.63亿元、4875万元、4062万元和3250万元。