7月7日，A股完成一周内9只新股的申购发行，其中“航母级”IPO农业银行在申购中冻结近5000亿元资金。低位震荡运行的A股市场，投资者如何面对连续扩容？

　　扩容压力一周内将下降

　　农业银行与8只中小板个股，成为今年以来单周发行规模最大的一支“新股队伍”。网上、网下冻结4800亿元左右的农行，加上7月7日对4只中小板新股进行网上申购还未解冻资金，7月8日市场中冻结资金量预计超过了6000亿元。

　　虽然与8日两市1000亿元出头的总成交金额相比，超过6000亿元的冻结资金量算得上是“庞然大物”，但农业银行网上申购中签率与网下配售获配比例的“双高”，却显示出投资者对后市较为谨慎的判断。

　　与2009年A股“航母级”新股———中国建筑相比，此次农业银行发行更是显得“生不逢时”。“中国建筑IPO时冻结逾1.8万亿元的天量水平，在目前市场状况下难以想象。”一位参与农行询价的券商人士对记者说。

　　面对新股市场火爆不再的局面，二级市场成交金额近日却在缓慢攀升，显示出市场中资金量并未因新股发行而偏向一级市场。东方证券首席经济学家闫伟认为，市场中资金量总体维持平衡，新股的连续发行并未从结构上改变一、二级市场间资金的流向。

　　而随着8日申购高德红外、中原内配、国星光电、康得新等4只新股的2611亿元资金解冻，以及9日在网上申购农行的近3000亿元资金即将解冻，大规模资金预计将陆续“回流”市场。根据安排，最早的一批创业板新股要等到下周五(7月16日)才会进行网上申购，A股市场扩容压力在未来一周内将继续下降。

　　扎堆“打新”已成历史

　　虽然农业银行网上申购冻结资金规模远小于预期，但也有市场人士认为这也意味着市场中整体资金面面临压力。对此业内分析人士指出，市场连续低位调整、投资者信心下降，引发了二级市场成交低迷、一级市场吸引力下降。不过从投资者的角度看，越来越市场化的新股申购策略，使得往日大盘新股对二级市场的直接影响力有所下降。

　　上海一家大型央企财务公司相关负责人对记者表示，越来越多的机构投资者和中小投资者可能对新股采取谨慎的申购策略。某大型财经网站的一项调查显示，截至7月7日，在参加调查的31000多名投资者中，仅有39%选择在网上申购了农行，但预计农行上市首日将“破发”的投资者却多达41.6%。在投资者谨慎的心理预期下，市场疯狂扎堆“打新”期待暴利已成历史。

　　此前，唐山港、闰土股份、众业达、金州管道等沪市主板、深市中小板新股上市首日即跌破发行价，已经显示出市场的“现实”选择。国信证券资深策略分析师黄学军表示，上市首日的“破发”，虽然不代表农行未来的命运，但也说明了投资者谨慎的想法。

　　据新华社电

　　■相关评论

　　新股发行“断档”有违市场化发股原则

　　皮海洲

　　随着长高集团等4只新股的发行，从7月8日起，新股发行将出现约一周时间的“断档”。这种现象自去年IPO重启以来还从未出现过。

　　这显然有违市场化发股的原则。自去年6月份以来，新股发行实行市场化发股原则，不仅新股发行价格由市场说了算，新股发行节奏也完全由市场来决定，“窗口指导”因此退出舞台。

　　而目前新股发行出现“断档”，显然不是发行人不愿意发行股票的缘故。因为就在本周一发行的4只新股中，有3只股票的发行市盈率达到了50倍以上，本周三发行的4只新股中，发行市盈率最低也在30倍以上。新股发行价格仍然有很高的溢价，不存在价值低估的问题。既然如此，按照市场化的发股原则，新股发行就应该继续下去，而不是让新股发行“断档”，或者临时叫停。

　　那么，为什么会出现新股发行“断档”的情况呢？究其原因，恐怕主要还是出于为农行上市让路的考虑。

　　这种安排如果是发生在“窗口指导”时代，当然是无可非议的。但既然如今推行的是市场化发股，那么这种做法就是对市场化发股原则的违背。笔者不是市场化发股原则的维护者，但既然市场化发股原则要实行，那么，不论对错都应该实行下去。如果认为市场化发股原则存在不妥，那么该废止就要及时废止，而不能挂着市场化发股之名，来行“窗口指导”之实。