经历了农行以及另外8只中小板股票的发行之后，之前一直马不停蹄的新股发行稍稍慢下脚步，新一轮即下周的新股发行尚未确认。新股发行出现的一周“真空期”引发了市场的种种猜想：暂缓IPO缓和市场连续下跌、为农行保驾护航等等说法再起。一私募人士分析，暂缓IPO速度某种程度是救市的迹象，监管层不希望股市连续下跌，根据以往的情况来看，一旦新股暂停或放缓，往往就离市场的安全边际不远了。

　　下周新股是否发行悬疑

　　经历了农行以及另外8只中小板股票的发行之后，由于7月8日和7月7日没有刊登新的新股招股书，这意味着，在本周包括农行A股发行在内的发行周期后，新一轮即下周的新股发行尚未确认。

　　从数据来看，近日新股破发仍屡屡出现。沪市大盘股方面：最近上市的唐山港首日涨幅为-2.6%(按均价计算)。深市小盘股：7月6日上市的中小板新股平均涨幅(按均价计算)仅有1.7%，而且有3只股票破发。

　　国都证券分析师张翔在报告中分析，发行价偏高是唐山港破发的主要原因。而深市的这批股票的发行日期恰好在本次小盘股暴跌之前，因此其定价显然高于当前二级市场合理价位。“最近两批创业板新股首日平均涨幅(按均价计算)分别为18%和19%，最近两批均有个股跌破发行价，但同时也有热门行业的个股出现较大涨幅。”张翔归纳。

　　IPO暂缓三大原因猜想

　　大同证券研究员刘云峰分析说，新股发行之前的节奏一直比较快，差不多每周保持在6到8只的水平，这次间隔的时间长一点，主要有三个原因：第一，最近农行加上另外8只新股发行，资金层面的压力较大。“市场预计农行可能7月17日左右上市，现在IPO暂缓有保驾护航的作用”。刘云峰说。

　　第二，监管层的态度也在变化，毕竟之前的新股发行加上再融资的规模比较大，市场连续抽血，监管层可能认为对市场不利，有意识进行缓和。

　　第三，IPO改革之后，一直在讨论二次改革，当然这是一种猜测，但是，从新股目前发行的状况来看，也确实需要改革。虽然国外也屡次出现新股破发的状况，但是和国外市场相比，国内的定价普遍较高，出现这个原因的情况比较复杂，但是，有一点比较明确，就是海外市场新股发行初期基本上可以维持一个多空的平衡，但是我们新股发行的初期，筹码都在申购的机构手里。而对于多数打新的资金来说，主要是打一把赚个差价就走。“也就是说，我们的新股在上市初期总是乐观的，而这种乐观又是盲目的乐观，不是你真正对公司价值的认可，缺乏做空机制，上市初期无法平衡，空方一直处于比较弱的地位。”

　　或预示市场渐近安全边际

　　暂缓引发了市场对于是否可能重新暂停新股IPO的猜想。“不过，从目前来看，仍然有已经过会排队的几十家等待上市，目前可能更多是缓和一下节奏，不会停下来”。刘云峰分析。

　　数据显示，2000年后有四次暂停IPO：2001年9月10日至2001年11月29日；2004年9月9日至2005年2月3日；2005年6月7日至2006年6月19日；2008年9月25日至2009年7月10日。

　　拿最近的2008年来说，沪指在2007年10月攀上了6124点高峰，随后掉头向下，到2008年6月，在不到8个月的时间里，便已跌去了50%以上。当时的背景下，政府开始出台救市措施，其中包括推迟批准多起IPO。暂停IPO前发行的最后一只新股是2008年9月25日发行的中小板股票华昌化工。华昌化工发行当日，沪指报收2297点，仅为6124点的三分之一强。

　　“根据几次暂停新股的情况来看，除了2008极端行情下新股暂停后市场仍然继续下跌外，其他情况下，新股暂停之后，都离市场的底部区域不是太远。”深圳私募黄术其分析说，“但我认为这更多是一种巧合，往往政策出来的时候，安全边际会更大一点，释放的信号也就差不多了，市场出现投资价值了，又碰到救市的行为，自然也就反转了，不过，就目前的行情来看，还是要跌一跌，按照黄金分割对照G D P，差不多2100点市场就会稳住。”

　　“主要是缓和市场下跌的速度，在目前这个地方，监管层不会出明显的救市措施，但实际上已经在行动了，比如说目前的暂缓发行。”黄术其分析说，从以往来看，往往是政策出来的时候，已经跌很多了，政策往往是马后炮。

　　南都记者 王亚宁