记者 伊莎

　　尽管新时达的持续盈利能力不足，成长空间有限，但公司却还是顺利通过了证监会的审批。虽然过会已成事实，但网友对公司的质疑却并没有停止。未来新时达低毛利率的产品将取代高毛利率的产品，公司毛利率面临下下滑的趋势。此外，公司在招股书中大量引用的两份CCID出版的研究报告，在CCID的官方网站上却根本找不到，网友对这两份报告的合法性和权威性提出了质疑。

　　低毛利产品将取代高毛利

　　尽管上海新时达电气股份有限公司已经顺利过会，但公司存在的问题确实不少。在行业需求大幅上升的情况下，新时达近三年的销售量却停滞不前，且与大客户的订单逐年下降，公司持续盈利能力不足，成长空间也十分有限。此前本报已就此提出了质疑，此后又有媒体指出上海新时达子公司冒充中外合资。

　　对公司的质疑声并没有因为公司的顺利过会而结束。由于行业发展趋势的影响，未来公司产品毛利率下滑成为一种必然。新时达在招股说明书中称，控制驱动一体化技术是目前电梯变频技术的新应用趋势之一，即将电梯信号控制功能与驱动控制功能集成于同一微机控制板上，采用这一技术的电梯变频器称为一体化电梯驱动控制器。由于一体化电梯驱动控制器的控制驱动性能匹配度高，电梯的运行性能更为出色，还能大大降低电梯整机厂商的制造成本，因此一体化电梯驱动控制器已经被越来越多的整机厂商认可并配套使用。

　　电梯运行的信号控制和驱动控制以往通常分别由微机控制主板和电梯专用变频器两个独立的部件来完成。一体化电梯驱动控制器将使电梯专用变频器的市场将取代智能化微机主板市场。

　　数据显示，近三年来新时达电梯智能化微机控制板毛利率都在65%左右，2009年最低为62%；而电梯变频器系列产品的毛利率维持在50%左右，2009年也是最低为47%。也就是说，公司产品未来毛利率将降低，这也将影响公司的盈利能力。

　　信披夸大事实

　　招股说明书本是投资者了解上市公司的一个重要途径，然而新时达却在招股书中夸大事实，甚至不惜偷换概念，夸大自身。

　　新时达在招股书中称，公司是国内最大的电梯控制系统配套供应商，也是目前国内唯一一家同时被美国奥的斯、瑞士迅达、德国蒂森克虏伯、芬兰通力等全球排名前四位电梯整机厂商认可并批量配套的电梯控制系统配套供应商。

　　然而，根据电梯行业公布的数据，中国已经成为全球最大的电梯市场，而中国电梯企业中上海三菱成为全球第一的电梯厂家，2009年的产量为3.4万台。那么新时达所说的“全球排名前四位”从何而来？

　　在招股书中，新时达还称，“2006年公司推出一体化电梯驱动控制器产品，标志公司控制与驱动的集成技术在行业内处于领先水平。”

　　对此，有网友质疑到，“电梯一体化技术是电梯控制系统的主流技术，无论从市场销售量、技术以及产品推向市场的时间上，新时达公司都无法处于‘领先水平’。”苏州默纳克2005年就推出同类产品、广州日滨也是2005年推出同类产品，相比这些公司，新时达的同类产品并没有什么优势。

　　CCID报告合法性和权威性备受质疑

　　CCID官网找不到该报告

　　新时达在招股说明书中，大量采用CCID(中国电子信息产业发展研究院工业化研究中心)2月份出版的《中国电梯控制系统市场研究报告》和《中国变频器市场研究报告》，招股书中，公司所有关于市场地位、市场前景的推理绝大多数均建立这两份研究报告的基础上。

　　“但是这两份研究报告的合法性和权威性方面却有太多的地方让人难以信服，如果发行人不能就此有合理的解释，恐怕有误导股民的嫌疑。”有网友对此表示。

　　因为在CCID的官方网站根本就搜不到上述两份报告，其在2月份出版的类似研究报告只有6份，并且在该研究机构所有年份公开发行的报告中，也未见到与上述两份研究报告同名的报告。新时达所引用的两份报告是否存在？还是仅为发行人定制？

　　令该网友感到蹊跷的第二点是，招股说明书中引用的这两份研究报告中的市场占有率饼图中只体现新时达的数据，闭口不提其他竞争对手的情况。“莫非在电梯控制系统或者电梯变频器领域中其他的竞争对手的数据和新时达相比基本可以忽略不计？更为离谱的是，报告中提及的新时达市场占有率数据(控制系统15.4%，电梯变频器7.47%)和新时达的实际计算数据分毫不差，这样的准确率让人瞠目结舌！”

　　漏洞百出权威性受挑战

　　除了合法性受到质疑外，上述两份报告的权威性也备受挑战。

　　招股书中，关于2003年至2009年的市场规模和需求量，新时达引用了CCID出版的《我国电梯控制系统市场规模》中的相关数据。从该数据可以发现，单台套的价格(市场规模/需求量)从2003年的15978元到2009年15018元仅仅降低6%，其中变频器的单价居然从2004年到2010年一直恒定在4500元。

　　然而从招股书中公司主要产品销售价格变化情况看，新时达产品的平均销售价格在报告期内每年都有10%左右的价格下滑。“事实上也是如此，作为电梯控制系统中占比较大的变频器、微机板、操纵箱、召唤盒，从2004到现在下滑的价格都在30%以上，这些就连国外的产品(如安川、富士等)都无法幸免。”该网友表示。

　　一个是下滑6%，一个是下滑10%，同样的价格，市场与报告中下滑的幅度却并不一致。是公司统计的数据有错，还是CCID报告数据不可信？

　　“作为两份合法性和权威性都都受到严重质疑的研究报告，何以被新时达在招股说明书中反复引用，成为各种推断的依据？发行人如果不就此问题进行解释，不足以让人信服其招股说明书的真实性。”该网友最后表示。