晓晴

　　6月22日，唐山港(601000.SH)公布A股定价结果出炉。当天公告其发行价格为8.20元/股，该价格对应的市盈率为32.67倍。

　　对于公司依照8.20元/股的询价上限发行，有券商研究员表示担忧。“最终确定的发行价是有些偏高。而对二级市场的投资者而言，这一价格显然缺乏想像空间。如果上市时市场低迷的话，破发是难免的。”

　　而目前参照营口港(600317.SH)等6家港口上市公司作为可比上市公司的话，2010年上述6家公司平均动态市盈率为22倍，与公司业务和规模最为接近的营口港、日照港(600017.SH)、锦州港(600190.SH)和天津港(600717.SH)的平均动态市盈率为24倍。

　　“与营口港、日照港和锦州港一并相比的话，唐山港的未来发展趋势并不具有明显优势。”信达证券研究员冯磊告诉本报记者。

　　基金冷对

　　从当天公布的网下发行结果来看，以基金为代表的机构投资者对此十分冷淡。仅有华富基金旗下的华富收益增强债券型基金一家基金公司现身其中。华富收益申购数量为1000万股，最终获配94.1176万股。

　　本报记者注意到，在按上限申购的机构投资者里，只有泰康资产管理有限公司是全线参与，旗下七个产品均全额申购了4000万股的上限，而券商中仅有方正证券全额申购了上限，各获配376.4705万股。

　　“同样作为新股申购的话，在两家港口类上市公司中，机构投资者可能更多愿意选择申购宁波港。从行业地位和配置意义上来讲的话，宁波港的意义都要重要得多。”冯磊认为。

　　根据宁波港预先披露的招股说明书申报稿，公司计划发行不超过25亿股A股，拟募集资金132.5亿元。

　　数据显示，2007年以来，宁波港一直作为国内第二大港口，但在2008年，宁波港吞吐能力一举超过了此前雄居榜首的上海港，当年年吞吐量达到5.2亿吨，成为国内第一大港。

　　相比之下，唐山港只能算一个中小型的散杂货港口。从公司目前的泊位情况看，由于受自然条件水深的限制，公司泊位吨级偏小。

　　截至目前，公司已建成经营泊位18个，其中包括1.5万吨级泊位5个、2万吨级泊位2个，3.5万吨级泊位2个，4万吨级大型杂货泊位2个，5万吨级泊位3个，7万吨级大型散杂泊位1个。公司目前主要经营货种为钢铁、铁矿石和煤炭，占公司总吞吐量的90%以上。

　　业绩成长有限

　　在湘财证券研究所研究员刘正看来，基金对公司的冷落是有迹可寻的。“多个不利因素纠结在一起，限制了公司业绩的成长空间。”刘正认为。

　　刘正称，由于自然条件约束，唐山港无法满足大型矿石船舶靠港。唐山港航道较浅，靠泊能力有限。京唐港自然条件相比周边港口条件较差，从公司已经运营的各个散杂货泊位情况看，各个泊位均在7万吨以下，而最大能够停靠的船型仅为10万载重吨，运输铁矿石的主力船型好望角型因公司航道和岸前水深较浅而无法停靠。

　　“鉴于印度矿进口前景不佳和未来大型矿砂船的发展趋势，我们对唐山港铁矿石业务的未来发展表示担忧。”刘正直言。

　　此外，京唐港区装卸包干费率水平低于沿海其他港口，这也凸显公司所面临的巨大竞争压力。刘正认为，低包干费率并不表明公司未来有充足的费率提升空间，反倒从侧面表明公司在竞争中处于劣势地位。

　　“另外，曹妃甸港4个25万吨级矿石码头投产(两个投产，另外两个尚在建)和11个5万-11万吨煤炭专业码头的建成(曹妃甸港的定位也主要是矿石、煤炭和钢材码头)，也将对公司的业务形成巨大的冲击。”刘正预计。

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