信息时报记者 詹丽冬

　　在立立电子之后，苏州恒久成了创业板IPO首个胎死腹中的例子。昨日，苏州恒久公告称，公司IPO二次过会未获通过，公司首次发行将撤销，公司与主承销商将在本周五将募资资金和利息一并返还给投资者。由此，被冻结了三个月之久的打新资金将返回到投资者的手中。

　　尽管承诺在本周五退回本息，但仅以退款了结造假一事却无法服众。有投资者直指苏州恒久等上市公司造假成本太低，其支付给投资者的利息甚至低于银行定存利息，而一旦蒙骗过关而顺利上市，则可给自己带来滚滚不义之财。

　　在苏州恒久之后，不断有上市新股被指造假。近期，另一家即将在创业板上市的新股新大新材，也因涉嫌侵权而在发出上市公告书的第二天被暂停上市一个多月，业内人士认为，造假成本低是造假上市频现的主要原因。而集体诉讼制度的不完善，也造成了投资者鲜有走法律途径解决问题的局面，使得无良公司造假更加有恃无恐。

　　背景资料 苏州恒久造假门

　　苏州恒久于今年3月9日公开发行2000万股，发行价定为20.80元/股，并已完成申购及摇号抽签的全部过程。但公司于上市前夕，被发现其招股说明书和申报文件中披露的全部5项专利及2项正在申请专利的法律状态与事实不符，公司目前全部产品均使用被终止的4项外观设计专利，50%的产品使用被终止的1项实用新型专利。有关监管部门要求保荐机构等中介机构对媒体报道公司的有关问题进行核查。6月13日，中国证监会决定撤销2010年2月26日做出的关于苏州恒久首次公开发行股票的行政许可。

　　造假公司周五退钱4亿

　　申购已经完成，摇号抽签结果也已公布。然而就在距离成功上市仅一步之遥之际，苏州恒久被揭出了造假丑闻。昨日，苏州恒久发布公告，公布了公司的退款方案。根据该方案，苏州恒久公开发行募集的资金，将按照发行价并加算银行同期存款利息返还给网上中签投资者及网下配售投资者。

　　苏州恒久公开发行募集资金总额为4.16亿元，扣除主承销商广发证券承销佣金及保荐费2463万元后，公司实际收到募集资金3.91亿元。上述存款2010年6月24日从银行全部一次性提取将产生利息约128.68万元。根据募集资金的返还方案，公司和主承销商应返还的募集资金及利息共计约41737.94万元，按照发行股数2000万股计算，每股获返还的本金加利息约为20.87元。据称，返还资金将先划至中国结算深圳分公司的账户，而后于本周五由托管证券公司返回到投资者的资金账户里。

　　只退不赔被指造假成本过低

　　“造假的成本实在太低！”、“一个人骗了你的钱，被发现了，只要退钱就了事，有这么便宜的事情吗？”，在东方财富网苏州恒久股吧上，类似这样的质疑声音此起彼伏，造价上市仅以退款了事似乎难以服众。

　　从3月12日打新资金到账到6月13日被撤销发行，投资者的打新资金刚好被冻结了3个月之久。一名投资者为自己算了一笔账，根据计算，打新资金返还的利息，还不及三个月定期的利息高。该名投资者称，自己用10400元，以每股20.80元的价格申购中签500股苏州恒久，按照苏州恒久的利息返还方案，退款20.87元X500=10435元，由此得到35元利息，而如果存三个月定期，因三个月定期年利息为1.71%，如果用打新的资金存三个月定期，则可以得到43.85元的利息。

　　苏州恒久对此解释说，返还给投资者的资金分为两部分，一部分是由公司退还，另一部分则由主承销商广发证券退还，由苏州恒久公司退还的部分，如果资金在50万元以下，就按照银行活期利率计算利息，如果资金在50万元以上，则按照协定存款利率1.71%计算利息，而主承销商广发证券则表示，由广发证券退回的资金，则是“按金融机构同业存款利率1.26%计算”。

　　投资者认为，对于苏州恒久来说，造假成本实在太低。

　　上市公司近期涉假案频发

　　此前的2009年4月8日，开了A股市场“被撤销发行”先例的立立电子，最终也同样以向投资者退款了结，同样引起了投资者的不满。而与立立电子和苏州恒久撤销发行不同，在苏州恒久之后，信邦药业、黑牛食品、金亚科技等多家公司均在造假的质疑声中成功上市。A股最高发行价发行的海普瑞，也在上市后传出了造假的丑闻。

　　公司会否被罚2000万元？

　　根据《证券法》第一百八十九条规定，发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准，尚未发行证券的，处以三十万元以上六十万元以下的罚款；已经发行证券的，处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员处以三万元以上三十万元以下的罚款。按照苏州恒久4.16亿元的募集金额，意味着公司将受到416～2080万元的罚款。

　　有市场人士认为，相对于上市后产生的财富效应，造假可能遭到的处罚几乎可以忽略不计。而在国内证券市场上，因为造假而未能如期上市的公司，占比也是微乎其微。

　　他山之石 国外若造假可能倾家荡产

　　大同证券研究员刘云峰告诉记者，境外新股上市程序简单，没有层层把关制度，只需向监管部门备案即可。但一旦上市后监管就特别严厉，上市公司一旦造假，可能面临倾家荡产的局面。与我国对上市公司造假的处罚相比，可谓天壤之别。

　　另外，在美国等成熟市场，上市公司财务报表一旦有瑕疵就容易遭遇诉讼。因为投资者提起诉讼很简单，只要签个名就行，而律师也有诉讼提成，诉讼成功获得的赔付金额也较大。而在我国，因集体诉讼制度不完善，即使诉讼成功，投资者拿到的赔付金额也不大，一般情况下，投资者都不愿意做“吃力不讨好”之事。

　　据了解，A股市场中历史上仅有东方电子遭遇过集体诉讼并输了官司，并最终向股民作出赔偿。

　　涉假案层出不穷

　　黑牛食品涉嫌假借著名商标

　　有媒体披露，4月13日刚上市的黑牛食品的“著名商标”直至招股最后一刻才取得，“驰名商标”是通过法院判决认证而不是工商总局行政认证，而当年法院的一纸判决书更是扯出了黑牛食品历史业绩数据与招股书中数据的矛盾，公司主要募集资金投向还是公司并不擅长的新领域。

　　信邦制药被举报用假批文

　　4月1日，信邦制药IPO前夜出现了一个不容忽视的风险，从2010年开始，信邦制药将丧失一个重要的利润来源——贞芪扶正胶囊将暂停生产，这意味着此项对公司毛利贡献将近一成的产品，对2010年净利润的贡献将骤降。公司董事长称，公司收到一份来自证监会的函件，有人举报信邦制药使用假批文，违规生产名为“贞芪扶正胶囊”的产品。

　　江苏三友6年造假13份公告

　　涉嫌IPO材料造假，涉嫌定期报告虚假陈述遗漏和欺诈上市的江苏三友，在造假门事件曝光将近一周后，监管部门正式介入调查。有媒体统计，江苏三友6年中，至少有13份法律文书涉嫌造假和虚假陈述。

　　海普瑞FDA认证并非唯一

　　曾创下中国证券市场发行价最贵股票的海普瑞被指涉嫌造假。5月份，京问天律师事务所律师张远忠称，有数名受到巨额损失的海普瑞投资者请求监管层调查海普瑞造假。不仅如此，海普瑞大股东国际最大投行高盛也被质疑吹大了海普瑞的天价股泡沫，令造假事件升级。海普瑞自己宣称为“国内唯一取得美国FDA认证的肝素原料药生产企业”，但美国FDA发言人表示，FDA从不对任何企业作出认证。国内专家更直言，除海普瑞外，具有类似资格的企业国内还有若干家。