发自《投资快报》 记者 高丽霞

　　四川优机实业股份有限公司(下称优机实业)将在25日接受证监会的上市审核，叩门创业板。尽管公司打着最具竞争力的商业模式，但近三年来公司的营业收入和净利润增长缓慢，公司成长性不足却是板上钉着的事实。在分析人士看来，优机实业这一自称最具核心竞争力的商业模式，似乎有着“画饼充饥”之嫌！

　　成长性不佳

　　创业板，本是高成长性公司的聚集地，然而即将叩响创业板之门的优机实业的成长性并不乐观。近三年来，优机实业的营业收入和净利润增长迟缓，甚至出现了下滑，业绩波动较大。

　　招股书显示，2007年-2009年，实现营业收入分别为2.81亿元、3.34亿元、3.06亿元。2008年的营业收入增长不到19%，2009年却又下滑8%，下降幅度高于同期机械制造上市公司平均水平。与此同时，公司净利润的增长幅度也较为缓慢，近三年来实现的净利润分别为2184.50万元、2645.33万元，3024.45万元。2008年、2007年净利润同比增长22.8%、21.1%，2009年这一增长幅度却又迅速下滑至14.33%。

　　此外，公司销售商品和提供劳务收到的现金增长更为缓慢，在2009年也出现了下滑。数据显示，2007年-2009年，优机实业销售商品和提供劳务收到的现金分别为2.91亿元、3.31亿元、3亿元。09年这一数据下滑了9.37%。

　　对于09年相关数据的下滑，优机实业将之归结于国际金融危机的影响，因为2009年公司出口占全部收入比例为90%左右。但由于金融危机的影响，公司2009年出口销售收入下滑11.93%。

　　事实上，一直以来优机实业出口销售收入占主营业务收入比重都较高，公司存在依赖海外市场的风险。数据显示，2009年、2008年和2007年，优机实业出口销售收入占主营业务收入比重分别为92.73%、92.72%和88.74%，产品主要出口欧洲、北美和亚洲。

　　其他业务收入09年离奇激增

　　优机实业2009年的营业收入下滑了8%，但其他业务收入却出现了激增，所占比重也由以往年度的不到0.2%迅速增长至4.25%。

　　数据显示，在2009年的营业收入中，优机实业的主营业务收入由去年同期的3.33亿元下滑至2.93亿元，下滑幅度达12%；但其他业务收入却由08年的49万元激增为1303万元，增长幅度达25.59%。其中房产租赁收入为85.21万元，非一站式定制收入金额为1218.26万元。

　　与此同时，其他业务收入所占营业收入的比重更是急剧增加。2006年至2008年，其他业务收入所占比重一直在0.1%左右，从来没有超过0.2%。三年来，其他业务收入所占的比重分别为0.04%、0.11、0.15%、4.25%。

　　对于其他业务收入的急剧增长，优机实业在招股说明书中并没有做出解释。

　　商业模式“画饼充饥”

　　此次登陆创业板，优机实业引以为豪的是其自称为最具核心竞争优势是该商业模式，即以提供机械零部件产品的“一站式定制”服务商业模式。

　　优机实业前身为四川优级贸易有限责任公司，设立于2001年，后几度变更，于2008年成立股份公司。该公司给自己的定位是为客户提供机械零部件产品的“一站式定制”服务――根据客户需求，提供与定制化机械零部件采购有关的全面解决方案，包括产品设计、工艺设计、产品改进、生产组织、过程控制、质量控制、物流运输及售后服务等全面制造服务。

　　在优机实业看来，公司的核心竞争优势就是该商业模式。但招股说明书显示，优机实业既非外贸商也非制造商，因为公司很多产品都是外包给其他厂家生产。招股书称，优机实业采取非核心制造业务外包模式，将不具有制造比较优势的产品全部外包给第三方制造商来完成，并对其进行技术指导、生产监控和质量控制。2007～2009年，公司外包给第三方制造商的加工成本占优机实业主营业务成本的比例最低达78.39%，其中2008年高达81.31%。

　　对于将非核心制造业务外包，优机实业称这样可以实现轻盈制造，公司也可以将有限资源全部集中在构建核心竞争力。公司现已申请和正在申请专利15项，其中8项获得专利证书，7项专利正在申请。已取得专利均为技术含量不高的实用新型，这说明该公司没有什么技术优势。

　　而公司强调的核心技术研发能力，在招股说明书中也难以得到求证。截至2009年12月31日，优机实业在册员工314人，公司(含控股子公司)共有科研技术人员71人，但2009年的研发费用仅为1159.86万元，其中研发人员人工费用仅为305.86万元。也就是说，公司研发人员税前年工资平均仅为4.31万元。这样的薪资水平实在难以保证高端的研发实力和技术能力。

　　根据招股说明书，优机实业本次拟募资1.38亿元，投向两个项目。其中外包服务、技术研发中心建设项目投资总额为7910万元，其余用于阀门产品生产基地扩建技术改造项目。

　　目前，优机实业实际控制人为罗辑和欧毅，两者分别持股1631.7万股，合计持有优机实业总股本的51.8%，发行后两者的持股比例将降至38.4%，包括上述两人在内的五名自然人股东身家也将随之暴增。

　　《投资快报》发自广州