苏江 上海报道

　　6月10日，世茂股份(600823.SH)公告称鉴于第二季度以来国家有关房地产行业政策发生较大变化，拟取消去年公布的非公开发行方案。而就在此前两天，另一家地产公司招商地产(000024.SZ)股东大会也通过了撤销定向增发方案。

　　事实上，随着上证指数在最近10个月来从3478点一路下跌至2500点附近，增发融资已经不再像一年以前那样受资金追捧，从最近一个多月来启动的几个增发个案来看，参与报价的机构不再盲目抬高价格，最终的增发价也远远低于市场预期。

　　据记者统计，从去年6月至今，40家左右已经实施了增发的上市公司的股价跌破了增发价，其中包括15家左右的地产股；即便是今年以来的半年内，股价跌破增发价的公司也达到10家之多。

　　房地产成重灾区

　　早在去年8月，招商地产股东大会通过了以不低于每股28.12元的价格向不超过10名特定投资者融资约50亿元。然而经过了去年12月和1月的下跌，招商地产股价从30元的平台下跌至20元附近，公司不得不在4月20日将发行价下调为20.6元，同时将发行股本从2亿股调整为2.5亿股，融资总额不变。

　　然而，今年4月中旬开始的对于房地产调控政策的出台，致使房地产板块大受打击，招商地产也再次迎来下跌之旅，这次40%左右的跌幅使得招商地产再次跌破发行价底限，这也成为其决定取消再融资计划的主要原因。

　　同样，去年8月公布了定增计划的世茂股份在今年4月19日跌破增发底价13.81元之后股价一路下行，截至6月9日报收于10.45元，还需要上涨至少32%才能够回到增发价之上，从这一角度来看，世茂股份放弃增发融资也是情非得已。

　　今年3月公布定向增发7亿股融资96亿元的保利地产(600048.SH)，目前股价也已经跌破增发价17.92元近20%；而在3月份公布再融资方案的金地集团(600383.SH)，目前股价复权后也徘徊在增发价12.4元的边缘。作为“招保万金”四大A股地产公司领头羊的万科A(000002.SZ)公开增发的百亿融资计划也未能成行。

　　据记者不完全统计，今年以来沪深两市公布了定向增发预案的150多家上市中，截至6月10日，二级市场股价跌破增发底价的公司达到50家多家，约占全部公布融资计划公司的1/3左右，这还不包括近30家二级市场价格低于增发价格10%以内的公司。

　　最为极端的案例则是另一家地产公司万通地产(600246.SH)，去年12月份公布的增发方案中增发底价为每股10.52元，今年4月7日实施了10转增2股派1元的方案之后调整为8.68元/股。截至6月10日万通地产报收于5.73元，公司股价需要上涨至少50%才能够回到增发价格之上。

　　定增报价大打折

　　6月2日，大东南(002263.SZ)完成了定向增发计划，最终发行价每股6.85元较之发行底价6.65元/股仅高出3个百分点，这一价格却是实施前一个交易日二级市场收盘价的75%。

　　而在大东南合计9813.8686万股的定增股份中，控股股东浙江大东南集团认购了10%的股份，浙江英维特投资等5家法人机构和2名自然人认购了8400万股，仅有一家机构万联证券认购了432万股。

　　这类情形还发生在5月下旬完成定向增发的3家上市公司身上。5月26日实施定向增发的桂东电力(600310.SH)，8家认购对象中仅有工银瑞信下属一只基金认购了300万股，而同期完成增发的新野纺织(002087.SZ)和新乡化纤(000949.SZ)的定增认购对象中更是不见公募基金的身影，仅仅是上海证券、方正证券和第一创业证券等中小型券商身影出现。

　　即便是被华夏系曾重仓持有的南通科技(600862.SH)也只有华夏系两只基金和方正证券及华宝信托参与了增发，而绝大部分股份依然是被大股东南通产业控股集团和江苏当地的法人企业认购。

　　而在认购价格方面，新野纺织和桂东动力两家公司增发价格相当于实施前一个交易日股价的9折和8折左右，南通科技7.7元的发行价则是实施前一个交易日收盘价的77.23%。

　　随着上证指数在近期再次徘徊在2500点附近，上市公司增发价格打折幅度更是相当惊人。

　　在5月25日获得了证监会发行批文的新大陆(000997.SZ)在最近一两周内开始了报价之旅。

　　据记者了解，参与报价的机构给出的增发价大致范围在底价7.2元至9元左右。一位参与定增报价的人士向记者透露，“我们了解到最终的定价大概7.7元左右。”不过，截至6月10日晚间，新大陆还没有公布增发实施的具体进程。

　　如果以7.7元的增发价格计算，这一价格仅高出增发底价7%左右，这一价格在公司公告获得增发批文当天收盘价12.7元基础上打了6折；如果以6月10日收盘价计算，7.7元的增发价仅为当日收盘价14.16元的54.38%，这意味着拿到增发股份的机构和个人已经实现账面浮盈84%左右。

　　“如果这一价格属实的话，那么拿到增发的机构赚取收益的概率将大很多；不过从另一个角度来看，目前市场走势并不明朗的形势导致不少机构不敢贸然参与定向增发，毕竟去年拿了增发的机构大部分都被深套其中。”

　　和机构近期参与定向增发较为谨慎不同的是，一些专注于定向增发的法人机构依然冲在增发前线。

　　如长期活跃于一级市场的江苏瑞华认购了1500万股新野纺织和1300万股中科英华(600110.SH)定向增发股份，另一家凯石投资执掌的天津凯石益利股权投资基金也认购了300万股桂东电力。