新浪财经讯  据深交所发布公告称，广联达、汉森制药、九九久、雅克科技等四只中小板新股将于5月25日登陆中小板。

　　广联达5月25日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　广联达软件股份有限公司(以下简称广联达)这家主要产品工程造价软件占据同类产品50%以上的市场份额的企业，即将迎来自己的上市之日。这表明广联达的成长潜力与内在价值得到了资本市场的认可。企业上市，不仅为企业募集资金推动企业更好发展，而且有利于进一步完善企业治理结构、规范企业运作，同时也为社会资金提供优质投资机会。

　　二、上市首日定位预测

　　华福证券：广联达合理估值区间为60.06-65.72元

　　公司一直致力于为建筑行业工程项目建设信息化提供产品和服务，国内较早从事工程造价软件开发、生产、销售及相关技术服务的企业。公司在建筑行业软件领域处于龙头地位，主要产品工程造价软件占据同类产品50%以上的市场份额。公司产品主要应用于房地产开发、基础设施建设、石油化工、电力等行业工程建设的诸多环节，逐渐发展为包括工程造价系列软件、工程项目管理系列软件在内的多系列十多产品。公司在全国主要省市地区建立了34个直属分支机构、2家代理机构及3家联营公司，市场覆盖全国32个省市地区，拥有7万多家用户、产品直接使用者多达32万人，占据了第一的市场份额，逐步成为行业应用的标准。

　　广联达09年基本每股收益为1.40元，预计公司2010每股收益为1.78元。计算机软件开发与咨询上市公司2010年预测市盈率35.68倍。考虑到公司较好的成长性，我们认为公司合理估值区间为60.06-65.72元。

　　上海证券：广联达合理估值为56.61-67.93 元

　　对于软件提供商来说，广泛的市场网络和客户群将会为公司发展提供稳定的基础，公司建立了专业化和本地化的销售服务网络，为公司的持续发展提供了基础。

　　由于建筑工程计价政策性较强，涉及面广，数据量比较大，各省市对定额运用和计算规则有着不同的要求，这就需要软件供应商对住建部和各地建设部门的相关规则具有长时间的积累和准确的理解，而公司在常年的软件开发和销售上积累的丰富的行业知识经验为公司提供了竞争优势，而这又是其它软件企业短期内难以复制的优势。

　　目前，据零点前进策略咨询公司的数据看，公司的工程造价软件的市场占有率达到53%，占据着市场的主导地位。

　　股票估值

　　和可比上市公司比较，公司的盈利能力和成长性处于较好水平。

　　预期未来公司上市后的 6 个月内公司股价对应2010 年每股收益(按加权平均股本计算)的动态市盈率可达40-48 倍，公司股票合理估值为56.61-67.93 元。

　　预测机构 单位：元

　　国泰君安：49.66-56.75元

　　大同证券：50.4-56.7元

　　汉森制药5月25日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　高管持股的民营中成药企业：公司从事中成药的研发生产，主要产品有四磨汤口服液、愈伤灵胶囊、银杏叶胶囊和缩泉胶囊等。刘令安和王香英通过海南汉森持有公司52%股份，是公司实际控制人。复星医药是公司战略投资者，持有公司14.9%股份。陈水清、刘正清、何三星和刘厚尧等4位高管持有公司股份。

　　二、上市首日定位预测

　　渤海证券：汉森制药合理价值区间在30.1元-34.4元

　　公司以生产中药制剂为主，化学药制剂为辅。共有药品131个品种、188个规格。其中83个品种、129个规格列入《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录》，76个规格列入OTC目录，36个品种71个规格列入《国家基本药物目录(基层部分)》。四磨汤口服液是公司主要利润来源，二线品种有愈伤灵胶囊、银杏叶胶囊等，2009年三个品种收入占主营业务收入的88%，毛利润占93%。其中四磨汤口服液是公司核心产品，也是销售收入过两亿的产品，收入占主营收入的比例呈逐渐增长态势，由2006年的59%增长到2009年的71%。

　　目前中药行业主要上市公司的市盈率水平2009-2011年分别为45倍、37倍和29倍。考虑到公司良好的业绩成长性，我们保守的认为应该赋予公司35-40倍较为合理，按照公司2010年业绩估算合理价值区间在30.1元-34.4元。

　　申银万国：汉森制药合理估值区间为31.2元-35.6元

　　公四磨汤口服液市场空间广阔：四磨汤口服液是公司独家生产的国家发明专利产品，横跨助消化类、肠胃动力类、止泻及通便类三大种类，有40亿元以上的市场空间。2006-2009年收入复合增长39%，2009年收入2.01亿元，占公司收入的71%，毛利的74%。公司加大了四磨汤口服液在OTC 和农村市场的开拓，是公司主要增长点之一。

　　缩泉胶囊进入基本药物目录，增长加快：缩泉胶囊是公司独家产品，2009年收入1000多万元，我们预计2010年收入达到2000万元，受益于基本药物制度实施，未来增长将加快，是公司主要增长点之二。

　　募集资金扩大产能：本次募集资金总投资额1.55亿元，主要是用于口服液及胶囊生产线技术改造，扩大四磨汤口服液、银杏叶胶囊和缩泉胶囊等产能。

　　预计申购价格31.2-35.6元：我们预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益0.89元、1.15元、1.47元，同比分别增长34%、29%、28%。从中小板最近发行的11家制药企业估值水平角度来考虑，我们认为公司2010年合理预测市盈率为35-40倍，对应的合理估值区间为31.2元-35.6元。

　　预测机构 单位：元

　　兴业证券：30-34元

　　湘财证券：34.2-36元

　　民族证券：46元

　　国泰君安：40-52元

　　大同证券：34.4-38.4元

　　海通证券：31-35元

　　九九久5月25日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　九九久是经国家科技部认定的国家火炬计划重点高新技术企业。公司主要产品7-ADCA、苯甲醛市场均处于供不应求的状态，公司市场占有率领先，目前产能是公司主要瓶颈。我们认为IPO募集资金项目将进一步巩固公司在行业内的优势地位。

　　二、上市首日定位预测

　　海通证券：九九久合理区间为：24.15-27.60元

　　公司产品7-ADCA市场前景广阔。7-ADCA是第三代头孢类抗生素中间体，合成路线复杂，反应难度大，市场供不应求。2007年12月被科技部、商务部、质检总局、环保总局联合认定为国家重点新产品。公司市场占有率稳定在20%左右。我们认为如果公司募集资金投资项目能够全部达产，公司市场占有率有望保持平稳上升。

　　苯甲醛市场供不应求，公司市场占有率领先。我国苯甲醛市场处于供不应求的状态，行业竞争程度不激烈。公司目前市场占有率稳定在20%左右。

　　本次募集资金将用于产能扩张。本次募集资金项目将用于7-ADCA的迁址扩建项目和年产500吨的GCLE项目。GCLE是第四代头孢中间体，国内市场刚刚起步，产品附加值要高于第三代头孢中间体7-ADCA。我们认为本次募集资金项目将进一步巩固公司在行业内的优势地位。

　　盈利预测与投资建议。我们预计2010-2012年公司摊薄后EPS分别为0.69元、0.85元和1.37元。根据PE估值法，我们认为公司股价合理区间为：24.15-27.60元

　　东海证券：九九久合理价位在21.90元-25.55元

　　公司是一管理层持股特别明显的创业型民营公司，公司主营业务为医药中间体类产品与氮肥类产品的研发、生产和销售，主营产品为7-ADCA、5,5-二甲基海因、苯甲醛、氯代环己烷、碳酸氢铵等。

　　公司本次IPO计划公开发行人民币普通股(A股)2180万股，预计募集资金15500万元，集资金到位后，将分别用于7-氨基-3-去乙酰氧基头孢烷酸生产线搬迁扩建项目二期工程、年产500吨7-苯乙酰胺基-3-氯甲基头孢烷酸对甲氧苄酯项目。

　　我们预测公司2010-2012年EPS(摊薄) 分别为0.73元和0.87元。考虑到公司未来的成长性较好，再综合类似的原料药公司估值水平，我们认为公司的合理价位在21.90元-25.55元。

　　预测机构 单位：元

　　渤海证券22.0-25.0

　　大同证券25.6-28.8

　　光大证券23.5-26.8

　　宏源证券27.3-30.8

　　兴业证券30.0-34.0

　　雅克科技5月25日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司市场占有率居国内之首公司是国内最大的有机磷系阻燃剂生产和出口厂商，主要从事磷酸酯阻燃剂和其它橡塑助剂的研发、生产和销售。主要产品为有机磷系阻燃剂TCPP、TDCP、YOKE V6、BDP等和催化剂Yoke T-9等。2009年，公司有机磷系阻燃剂销售收入占公司总营业收入的87.70%。公司现有产能5.2万吨，2008年产量占国内有机磷系阻燃剂总产量的35%，居国内之首。公司出口占比较高，约有70%的产品远销欧盟、美国等国家和地区。公司现在已是陶氏、拜耳、巴斯夫、三星等多家跨国公司的长期供应商及合作伙伴。

　　二、上市首日定位预测

　　国金证券：雅克科技上市首日价格区间为32.49-43.32元

　　本次募集资金投向响水阻燃剂项目和滨海一体化项目，项目达产后，公司产业链向上延伸，新增阻燃剂产能7.6万吨(外销产能7.1万吨)，极大地改善和优化公司阻燃剂产品结构，预计年新增税后利润1.5亿元。

　　我们预计公司2010-2012年主营收入753、1,162、1,676百万元，归属于母公司净利润80、103、143百万元，每股收益0.72、0.93、1.29元。根据可比公司情况，给予公司2010年30-35倍PE,合理区间为21.66-25.27元。根据本年来中小板新近化工类上市公司情况，给予公司上市首日45-60倍PE,价格区间为32.49-43.32元。

　　海通证券：雅克科技合理价格为28.20元

　　目前公司阻燃剂总产能为5.2万吨，是国内最大的阻燃剂生产企业。待IPO项目完成后，公司阻燃剂总产能将扩至10万吨以上；

　　我们预计公司未来三年EPS 分别为0.74、0.94、1.03元，业绩增长的动力主要来自于产能的扩张；

　　按照2011年30倍的PE,我们认为公司股票合理价格为28.20元。

　　预测机构 单位：元

　　大同证券30.0-34.7

　　光大证券24.6-32.8