实际控制人陆文雄上市前夕突击，将87.55万的出资额转让给了8名自然人

　　理财周报IPO实验室研究员 王薇薇/文

　　IPO市场寒风阵阵。近来上会的公司少之又少，上周只有三家公司创业板上会，而且还遭遇三否二的结局。上海天玑便是其中折戟的一家。

　　上海天玑的主营业务是针对政府和企事业单位数据中心IT基础设施的第三方服务。

　　大股东陆文雄上市前突击转股

　　陆文雄是上海天玑目前的实际控制人，拥有30.89%的股权，也是公司的创始人之一。上海天玑在2001年成立时有7名股东，均为自然人。

　　2003年4月，7名股东中的4名股东退出了公司经营，将其各自持有的公司股权转让给了陆文雄和陈宏科。招股书给出的解释是股东对公司前景与经营模式产生分歧。接下来，不知是何种分歧让上海天玑当时的第一大和第二大股东也纷纷放弃股权，与陆文雄“分道扬镳”。至此，陆文雄一跃成为第一大股东。

　　2003年11月，上海天玑认为起步阶段对资金需求量不大，于是将注册资本由800万变更至300万。两年不到，2005年3月，公司又将注册资本改回800万。之后，公司为了留住人才、激励员工，按贡献大小来衡量股权转让价格，将部分股份转让给了滕长春等多名自然人。

　　奇怪的是，陆文雄2009年的举动有些反常。2009年3月29日，陆文雄将87.55万的出资额以342.01万的价格转让给了8名自然人。陆文雄的此做法无疑流失了大片肥水。虽然此次转让陆文雄表面上赚取了254.46万，但相比上市后的增值而言，陆文雄其实是亏了大把。陆文雄为什么要在上市前突击转股？

　　行业环境不理想，竞争力不足

　　上海天玑身处的行业环境并不太理想。目前，IT市场总体规模结构中IT服务市场规模的占比仍较低，2008年，这一比例仅为16.45%，而在美国，这一比例已经接近70%。

　　在国内，数据中心IT基础设施第三方服务还处于初级阶段，很多数据中心使用方依然选择了原厂商、增值代理商、系统集成商所提供的一般服务。作为第三方服务的上海天玑日子自然也不好过。

　　IT行业的小公司似乎都比较热衷“靠着大树向上爬”来生存。上海天玑也不例外，对电信行业过于依赖。2009年、2008年和2007年，来自电信业的收入占营业收入的比例分别为46.48%、54.14%、55.66%。上海天玑也坦承未来几年对电信行业的依赖程度依然会比较高。

　　不过，上海天玑被否最主要的原因估计还是自身竞争力不足。

　　首先，上海天玑位于华东地区，在该区域具有领先的优势，因为其对华东拥有灵活的市场运营机制、畅通的备件渠道，有良好的客户资源。但是，其2009年在华东区域市场排名仅第三。

　　其次，上海天玑主要是针对华东地区，如今向外拓展市场，毕竟强龙压不过地头蛇，上海天玑在向外扩张的过程中竞争力不如当地公司是肯定的。

　　最后，上海天玑对内要和神州数码、华胜天成等有多年经营品牌优势的公司抗争；对外，则要面对国际设备原厂商如IBM、HP等大型跨国企业等强敌。天玑不仅品牌影响力与其有较大差距，其招股书中也承认“研发平台建设比较薄弱”。不知，上海天玑拿什么来夺取市场？

　　坏账风险高悬

　　上海天玑2007年至2009年的净利分别为2027.47万、2145.2万和3019.58万，其中2008年同比增长5.81%，2009年同比增长40.76%。成长性较好。

　　但截至2009年末，上海天玑的资产总额为1.25亿，净资产为7218.93万，经营规模偏小。而且，上海天玑近三年应收账款余额分别为2,606.96万元、2,199.33万和2,565.23万，应收账款周转率分别为5.32次、3.86次和4.00次，呈现逐年减慢的趋势，存在呆坏账风险。