制图：黄卉

　　□本版撰文 信息时报记者 叶静

　　据wind资讯统计，今年以来IPO融资已经高达1500亿，再融资也超过1000亿，而“巨无霸”农行IPO或在7月推出，预计A股融资规模700亿……而在扩容加速的同时，市场却面临着资金供血不足的问题。根据统计，目前基金手中可用的资金不过3000亿，新基金的募集已经接近历史冰点，4月平均募集份额仅为2.2亿。分析人士认为，扩容加速加上三次上调存款准备金率冻结的9000亿资金，导致A股市场流动性不足，而这也是今年A股大跌的主要原因。若这种状况无法改变，仅从资金面来看，今年市场出现大行情的可能性已经不大。

　　三座大山压下 A股失血严重

　　一面是市场的持续暴跌，一面是新股IPO发行提速。据wind数据统计，上个月A股市场发行的新股为28只，募集资金达到425.50亿元；而本月虽然时间尚未过半，已经发行的新股却已达到25只，打破上月的纪录应该没有障碍。本周二4只新股齐发，平均市盈率已经超过55倍，累计募集资金达到34.9亿元。除此之外，13日和17日还各有4只新股发行，其中13日上市的4只为创业板新股募资总额为31.46亿元，仅本周新股的募集资金就超过65亿元。

　　根据wind统计，今年以来IPO融资达到1478.36亿元，已经超过去年全年的七成(2009年IPO总规模2021.97亿元)。除此之外，存量股已增发1063.48亿元，仅此2项，年内吸血即已超过2500亿 。但这仅仅是冰山一角，昨日，有投行消息称，农行拟6月中进行港交所上市聆讯，7月上旬招股，中旬挂牌。刚于上周二在香港及上海提交上市申请的农行，初步计划A股会比H股早一日上市。媒体报道称，有关部门高层已明确农行的上市时间会优于其他金融股再融资。本次农行A股融资规模在700亿人民币左右，而H股的融资规模在1200亿港元左右。

　　在IPO扩容加速的同时，大小非的解禁同样让投资者感到恐慌。今年依然是大小非的解禁高峰年，据Wind资讯统计显示，以昨日的收盘价计算，今年的解禁规模高达51080亿元，即使有20%的解禁股套现，也有超过万亿的资金被抽走，届时A股或会演变成大小非的“提款机”。

　　基金普遍高仓位 存量资金仅剩3000亿

　　出于对市场资金面的忧虑，市场今年以来出现单边下跌走势。截至昨日沪深300今年的跌幅已经达到20.81%。为了缓解流动性，近期新基金的发行也在提速，上周五，5只新基金同日接到获批通知，单日获批基金数今年以来仅次于3月1日的6只新基金获批，且这5只基金全都为偏股型基金。

　　与此同时，五一节后新基金几乎以每天1只的超快速度发行，已经确定发行日的新基金达到6只。不过新基金虽然发行密集，但是由于市场疲软，赚钱效应消失殆尽，新基金的发行可谓是举步维艰。数据显示，今年2月份以来，新基金的平均募集份额呈现快速下降的趋势，2月份发行6只新基金平均募集份额为30.07亿元，3月份发行14只基金，平均募集份额快速滑落至14.89亿元，而进入4月份，新基金的发行可以用“惨淡”来形容，平均规模仅为2.2亿元，10只新基金总共募集份额不过22.04亿元，已经逼近历史的冰点。为了完成发行，基金公司不得不“自导自演”，自购旗下基金以烘托市场气氛，但在这种“不赚钱”氛围下，这样的“自购秀”根本引不起市场的任何反应。

　　除了新基金发行困难重重，老基金的赎回也让市场的流动性不堪重负，根据wind统计，今年一季度以来，基金总体出现了净赎回，其中股票型基金的净赎回比例超过20%，有分析师认为，面对不断向淡的趋势，投资者的心态会越来越谨慎，落袋为安自然成为最佳的选择。

　　除了市场募资困难，老基金的日子也不好过，根据渤海证券基金监测模型显示，目前股票型基金平均仓位在80%，基金可以运用的“子弹”已经非常有限，仓位最高的交银施罗德旗下的股票型基金的仓位已经超过92%，逼近极限位置，让其继续加仓的可能性几乎为零。根据wind统计，截至本周一偏股型基金的规模为20371亿元，按照95%的极限仓位计算，目前基金经理手中仅剩3055亿元的资金可以使用。即使加上近期即将发行的11只基金(按照每只10亿的募集规模)，在基金手中近期可动用的资金不过3155亿元。除了公募基金日子难过之外，私募也同样面临发行困难，一位私募基金从业人员表示，去年阳光私募的门槛还高达300万，今年由于行情不好，现在降至100万，但是仍然无人问津。

　　准备金率上调冻结9000亿 市场资金面雪上加霜

　　5月10日，根据央行的安排，商业银行存款准备金率将上调0.5个百分点至17%。这次上调存准率预计一次性冻结金融机构资金超过3000亿元。为控制流动性，抑制商业银行的贷款冲动，今年1月18日和2月25日，中国人民银行曾两度上调存款准备金率，上调幅度均为0.5个百分点。5月2日，央行第三次宣布将商业银行的存准率上调0.5个百分点，达到17%，距离历史最高值17.5%仅一步之遥。三次上调存款准备金率，冻结的资金达到9000亿，在目前市场流动性不足的情况下，上调存款准备金率对于A股市场来说，无疑是雪上加霜。

　　另外，5月6日央行发行140亿元3月期央票及1100亿元3年期央票，两期央票发行规模合计达到1240亿元。分析人士表示，作为资金回收的强有力手段，3年期央票的大力度发行，与央行再次上调准备金率、着力回笼资金的货币政策目标相吻合。同时，本周3年期央票较上期增加200亿元，3个月期央票较上期减少60亿元，长增短减，深度回笼效果进一步增强。来自WIND的统计数据显示，上周公开市场到期释放资金量为1440亿元，央行已于周二回笼资金220亿元，至此，本周央行在公开市场将连续第11周实现资金净回笼。

　　机构论语

　　股市不仅缺钱更缺信心

　　对于市场的流动性，南方基金的首席策略分析师杨德龙非常担忧，由于市场赚钱效应丧失，去年底至今入市的资金几乎全线被套，严重打击了市场的投资热情。目前市场的流动性基本是存量资金在推动，加上IPO提速，除了大盘股之外，创业板、中小板的高市盈率发行，对于资金的占用比例增大。另一方面加息已经势在必行，一旦加息，流动性可能会进一步收缩，再加上新基金发行的困难和老基金的赎回，市场形成一种恶性循环。因此仅从资金面来看，今年市场出现大行情的可能性不大。不过杨德龙也表示，流动性只是一个动态指标，一旦市场回暖，市场的流动性又会重新回归，根据目前居民的储蓄情况来看，一旦赚钱效应凸现，市场也有可能重新回到“不差钱”的状态。

　　最牛阳光私募罗伟广也表示，流动性是决定市场好坏的第一要素，从本质上说2007年的大牛市以及2009年的小牛行情都可以说是流动性行情，从目前数据来看，今年的流动性是不容乐观。但也应同时看到，与缺钱相比，股市目前更缺的是投资者的信心，一旦有了赚钱效应，不论是投资还是投机的资金会蜂拥而至，这从目前债基发行火爆和金价一路高涨就可以从中窥探出一二。

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