理财周报研究员 汪江涛 丁青云/文

　　Ⅰ.康芝药业

　　综述：主导产品知名度不高

　　康芝药业是儿童用药生产企业，其主导产品瑞芝清是利润的主要来源。但记者从市场了解到，瑞芝清知名度并不高，企业品牌和产品品牌的推广度偏低。

　　建议申购价不超过33元

　　尽管该公司引用数据称瑞芝清市场份额排名第一，但实际销售有待观察。综合医药销售行业特点及成长性——过去6年儿童药销售年均增长11%，给予50倍PE，对应发行价不超过33元。

　　Ⅱ.荃银高科

　　综述：杂交水稻行业排名一般

　　荃银高科主营产品为杂交水稻种子，是安徽农业产业化龙头企业。该公司在行业中的排名一般，2008年居第6位。

　　参考发行价不超35元

　　荃银高科规模偏小，对比2009年隆平高科主营收入、净利润两项关键指标，两者收入比为1.63亿：10亿，净利润比为3414万：4847万 。综合考虑种业特性，给予50倍PE，参考发行价不超过35元。

　　Ⅲ.长信科技(5月13日上网发行)

　　综述：面临南玻莱宝竞争

　　长信科技从事平板显示真空薄膜材料产销。保荐机构平安证券坦称，真空薄膜材料的生产很大程度上依赖于高科技设备，目前长信科技面临南坡、莱宝高科等优秀企业的竞争压力，同时也面临海外知名企业进入国内市场的竞争压力。

　　合理发行价约63元

　　按行业30%增速，考虑到上市摊薄因素，长信科技2010年每股0.9元收益，对应创业板新材料行业享有较高溢价的70倍PE，合理发行价格在63元左右。

　　Ⅳ.银之杰

　　综述：综合毛利率较高

　　银之杰专业从事银行应用软件开发。近三年，银之杰综合毛利率始终保持在60%以上，2009年的综合毛利率达到65.15%，高于行业平均水平。

　　建议申购价39元

　　银之杰主营业务依赖银行业。当前，西方主权债务危机深入波及银行业，国内银行业纷纷巨额再融资导致市场价格不断走低，银之杰此时发行应该说“时运不佳”。给予60倍PE，对应申购价39元。

　　Ⅴ.九九久

　　综述：行业竞争日趋激烈

　　九九久提供精细化工、医药中间体、农药中间体研发、加工产品和服务。九九久的主要风险为销售客户集中及核心技术缺乏专利保护等。

　　建议申购价不超过32元

　　九九久的毛利率近三年下滑趋势明显，营业收入也呈负增长趋势，可见行业竞争日趋激烈。参考近期上市中小板公司市场表现，给予35倍PE，建议申购价在24.15到31.5元之间。

　　Ⅵ.雅克科技

　　综述：依赖出口汇率敞口风险大

　　雅克科技是国内最大的有机磷系阻燃剂出口商。产品大部分用于出口，且出口比重逐年上升，由于出口收入大部分以美元结算，汇率敞口风险较大。

　　建议申购价25-29元

　　雅克科技两大风险值得关注：一是产品单一，TCPP销量占销售总额的90.93%；二是出口汇率风险无有效对冲机制。参照中小板近期表现，给予35倍市盈率，建议申购价20-25元之间。

　　Ⅶ.汉森制药

　　综述：主导产品专利快到期

　　汉森制药主营胃肠、骨伤科及心脑血管疾病中药制剂。主导产品四磨汤口服液为专利产品，但专利保护期仅至2014年2月，保护期满后，存在被仿制风险。

　　建议申购价不超过36元

　　汉森制药是典型的以单产品为主导的精致型企业。考虑近期医药股备受青睐、行业具想象空间等因素，参考目前中小板新上市制剂类公司的定价，给予35-40倍PE，建议申购价为30.45元-36元。

　　Ⅷ.广联达

　　综述：重营销轻技术

　　广联达主营建筑行业工程项目建设软件。广联达主要客户主要在建筑行业，与建筑业景气度高度相关。

　　建议申购价不超46元

　　广联达最致命的缺陷是重营销轻技术。广联达2008年营销费用高达1.15亿，而研究开发费用仅1283万，仅为前者的1/10。参考行业可比公司，给予35倍的平均PE，建议申购价不超过46元。

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