《投资者报》分析员 徐晓宁

　　一季度全球IPO融资547亿美元，其中中国继续保持领跑态势，成为全球IPO最活跃的国家。根据Wind资讯数据，在2010年以来的76个交易日里，上市的新股已经达到112只。

　　而在新上市的112只个股中，机械设备类公司占比接近1/4。从特点上来看，今年新股发行总体呈现“双高”趋势，而且超募现象普遍。

　　今年IPO已发112家

　　今年以来A股市场持续震荡，但IPO发行节奏并未放慢。2010年1月1日～2010年4月26 日之间，A股共有112家公司成功实施IPO。

　　今年以来上市的112家公司中，数量最多的是中小板公司，共有66家，占比近六成。其次是创业板，共有34家上市，占比约30%。

　　就2010年至今实施IPO的112家公司的行业分布来看，行业集中度较为明显。其中，机械设备类公司共有27家，包括上市期间备受关注的中国一重(601106.SH)。紧随其后的是化工和信息服务业，分别有14、13家公司成功上市。此外，电子元器件和医药生物行业上市公司也较多，均有8家公司实施IPO。

　　4月新股发行均价创新高

　　虽然2月出现了短暂的破发，但是A股市场在3月再度迎来高价发行浪潮。中小板、创业板高价发行的股票接连出现，使得A股“一哥”多次易主。

　　神州泰岳一度将贵州茅台拉下A股第一高价股宝座。4月21日创业板新贵碧水源更是以69元发行价和近百倍的发行市盈率登陆创业板，首日股价即上涨120%，登上A股第一高价股宝座，4月26日更是最高上涨至175.58元。

　　创业板还是许多高价新股的诞生地，2010年1月发行的世纪鼎利是A股第一高价股票，发行价为88元。3个多月后，中小板的海普瑞发行价高达148元，轻易将最高发行价纪录改写。

　　据Wind资讯统计显示，3月至今招股上市的60家A股公司中，有15家公司的发行价超过40元，均为中小板和创业板公司。

　　其中4月网上发行的25只新股，平均发行价为47.45元，为单月的历史新高。

　　100倍市盈率渐成常态

　　高价发行的背后是高估值的推动使然。自2009年6月IPO重启以来，股票发行的市盈率可谓“节节升高”。

　　4月26日以“天价”148元进行申购拟在中小板上市的公司海普瑞，每股收益按发行后总股本计算，对应的发行市盈率为73.27倍。中小板共有12只新股发行市盈率超过70倍，而这12只都是2009年11月以后上市的股票。

　　统计显示，2009年7月，新股平均发行市盈率为33.74倍。而2010年1月，35只新股平均发行市盈率达66.87倍，创新股发行以来的单月历史最高。

　　今年以来IPO的112家公司，首发平均市盈率为59.81倍。

　　其中，首发市盈率最高的是创业板公司世纪鼎利(300050.SZ)，其首发市盈率高达123.94倍，紧随其后的是东方财富(300059.SZ)，其发行市盈率也达到116.93倍。

　　从整体上来看，截至今年4月26日，发行市盈率超过100倍的公司共有5家，除上述两家公司外，还有新宙邦(300037.SZ)、合康变频(300048.SZ)和三维丝(300056.SZ)3家公司，这5家公司均为创业板公司。需要补充的是，首发市盈率前10名的位置，也均为创业板公司。

　　超募资金723亿

　　值得注意的是，不仅是高市盈率高股价，在发行估值双双走高的同时，新股的大比例超募也成为2009年以来的常态。数据显示，2009年发行新股的平均超募超过50%，其中创业板尤其受到市场追捧，平均超募超过125%。

　　首发市盈率高使IPO公司获得大量的超募资金。以海普瑞为例，该公司预计募集资金为8.65亿元，而实际募资将达59.35亿元，多出了50多亿元，超募近6倍。

　　Wind资讯数据显示，在今年已完成发行的新股中，112只新股披露了预计募资规模，合计578.26亿元，而实际募资总额1301.11亿元，超募资金达722.85亿元，超募比例为125%。

　　其中，大盘股的超募金额普遍较大。中国一重预计募资83.89亿元，实际募资114亿元，超募30.11亿元；中国西电预计募资77.21亿元，实际募资103.25亿元，超募26.04亿元。

　　我们认为，过高的首发市盈率已在很大程度上透支了公司的未来发展业绩，再加上二级市场的炒作，必然会加剧新股上市后的风险。事实上，二级市场的投资者开始觉醒，在遭遇创业板高市盈率发行的深套之苦后，已经开始用脚投票对抗这种疯狂的“市场定价”。

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