21世纪经济报道 潘沩 上海报道

　　4月16日晚间，证监会网站公告，上海开能环保设备股份有限公司(以下简称开能环保)IPO被否。其实际控制人瞿建国，乃沪市“老八股”申华股份(600653.SZ)的创始人，资本市场第一代弄潮儿，此番挟环保概念公司而来，却连入场券都挣不到。

　　开能环保的招股说明书看起来很美：处于环保产业，是细分市场的绝对老大；公司结构清晰简单，历史上没有纷繁复杂的股权变动；公司连续三年盈利，且增长较快；公司在2007年和2008年的毛利率都超过43%，2009年的毛利率更上层楼，超过47%。

　　然而，经记者多方调查，上述诸多陈述均站不住脚。开能环保其细分市场老大地位的统计数据，和世界知名调研机构提供的数据天差地别，开能环保的销量可能远不如它自己标榜的那么好；且开能环保2008年的销量同比大幅下降。此外，开能环保高企的毛利率也有颇多令人存疑之处。

　　谁是第一？

　　开能环保的招股说明书申报稿(以下简称“招股书”)引用了一份表格，介绍了2008年国内市场全屋水处理设备各品牌的销售情况，由上海尔然企业管理咨询有限公司(以下简称“上海尔然”)通过市场调查统计。

　　这张表格显示，2008年，“开能”的全屋净水机和全屋软水机的销量皆为第一名，而第二名的“滨特尔”销量尚不及“开能”的一半。排名第四的“美的”全屋净水机销量也仅为“开能”的1/3左右，而排名第七的“百诺肯”和第十的“沁园”净水机销量，甚至只有“开能”的1/10左右。

　　然而，记者经过调查发现，开能环保提供的表格数据，存在诸多疑问。

　　滨特尔集团亚太区(以下简称滨特尔亚太)销售部李先生明确告诉记者：“这个数据跟我们公司的实际销量差别很大，误差在30%以上。”而记者询问了表格上另一家企业，其负责净水机人士也表示，这一数据与他们公司的销量并不吻合。

　　同时，记者从世界排名第四的市场调研机构GFK(以下简称“GFK”)戴先生，获得了一份2008年国内市场全屋净水机的销量排名表。这份排名显示，2008年国内全屋净水机销量前五名是：沁园、美的、立升、百诺肯、爱惠浦(为滨特尔亚太旗下品牌)。

　　戴先生表示无法提供给记者每家公司具体的销量。但仅从排名即可知，他们调查的结果，和开能环保招股书中的数据天差地别。

　　戴先生向记者解释：“这份表格统计包括核心30个城市的销量，主要统计包括家电卖场、超市、百货商场及连锁建材卖场，但不包括工程机销量、传统建材卖场里的品牌店。我们统计的这些渠道，也是净水机销售的主要渠道。”

　　记者随机探访了两家大型家电卖场，净水机片区皆不见“开能”的影踪。“沁园”占据着最大的面积，各种型号一应俱全，其次则是“美的”。

　　而招股书显示，2008年开能环保的产品有52%通过经销方式销售，其他部分则是工程机方式以及直销方式销售。这意味着，GFK调查的那些渠道，是开能环保销售的主要渠道。如果GFK调查的情况接近实际情况，那“开能”净水机的销量，远不如开能环保写入招股书的那么好。

　　而为开能环保做市场调查的上海尔然到底是怎样一个企业？

　　在市场调研行业，上海尔然可谓名不见经传。通过网络搜索能找到的信息也很少。记者搜索到了上海尔然的一个电话和地址。电话一直打不通，而上海尔然所在地址实际上是一个天津贸易公司的上海分公司。

　　高毛利率疑问

　　招股书显示，开能环保2007、2008、2009年的毛利率分别超过43%、43%、47%。同时，其销售额也在稳步上升。

　　一位接近开能环保的人士表示，他对开能环保2008年销量上升表示怀疑。他透露，2008年，开能环保在家电卖场的销量惨败，有的甚至不到2007年的零头。而“开能”净水机甚至从一些卖场中撤出来了。

　　而由于净水机这一行业是完全竞争市场，对外资亦是开放的，开能环保超过40%的毛利，也颇令人诟病。

　　一位风投公司董事长告诉记者：“这类行业的企业，我看过两三家，一般毛利在30%左右，没有40%、50%那么高的。这个市场目前还没有特大型龙头企业，甚至不存在所谓的‘区域老大’。行业里的企业，有的卖设备，有的卖服务。总的来说，德国公司的技术最好，美国的次之。”

　　而更为诡异的是，据招股书显示，从2007年到2009年，开能环保的产品几乎都大幅度降价，比主要原材料价格下降幅度大，可毛利率却不降反升。

　　全屋净水设备和全屋软水设备是开能环保的主打产品。2007年到2009年，全屋净水设备的均价分别为3000元左右、2400元左右、1760元；全屋软水设备的均价分别为1810元、1620元、1550元。而其他产品连续两年价格也下跌一二成。

　　而在同一时期，开能环保的主要原材料铜锌合金滤料、塑料粒子在2008年跌价幅度不大，在2009年，同比下跌为20%和15%。

　　此外，GFK戴先生告诉记者：“净水机现在还处于飞速发展的阶段，一个行业发展的初期不大会有价格战。像2008年，净水机的平均价格比2007年还高。但我们认为，从2009年到2012年，净水机的价格会逐渐走低。”

　　这意味着，即使开能环保2007年到2009年的毛利确实超过40%。那随后几年，随着行业价格战的展开，开能环保会遭遇毛利下降的挑战。

　　记者致电开能环保，对方表示，董事长瞿建国和董秘均不在办公室。截至发稿时，记者并未能联系上相关人士。

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