21世纪经济报道 晓晴 广州报道

　　从云端跌入谷底。“最牛新股”新亚制程(002388.SZ)在二级市场上表演了一场蹦极跳。

　　4月13日才上市的新亚制程首日涨幅高达275.3%，成为IPO重启以来首日表现最牛的新股。不过，由于爆炒过度，至4月15日开盘，已是连续第二个交易日封住跌停。从56.3元到50.67元，再到45.60元，连续两天“一”字形的跌停方式，显示了新亚制程上市首日被爆炒后的恶果。

　　广州证券分析师张广文表示，中小板新股发行市盈率一般较高，上市后又遭遇资金盲目爆炒，令这些次新股估值水平明显偏离合理水平。一旦大盘走弱，这些品种的回调动力也最为明显。

　　值得一提的是，截至4月15日收盘，新亚制程45.60元的收盘价对应的动态市盈率仍高达162.6倍。这一结果与券商研究机构对公司上市前的估值结果相距甚远，可以说让其大掉眼镜。

　　此前，东方证券分析师陈刚预测，合理价值区间为17.55元-19.50元，对应2010年业绩45-50倍市盈率。最乐观的券商德邦证券预测其上市首日定价也就在27元。

　　此外，其他机构预测的合理估值区间分别是，齐鲁证券：合理价值区间为15.52-18.97元；国泰君安：合理价值区间为13.49-16.18元；中信建投：合理价值区间为17.55-19.50元。

　　而另据Wind资讯统计，按发行后总股本计算，新亚制程仅对应发行价的市盈率就达到55.56倍，已经高于中小板50.23倍的平均水平(整体法，按上年年报并剔除负值)。

　　若按目前公司年报电子制造服务行业中9家公司进行对比的话，目前行业可比公司2010年平均PE为43倍；同时近期上市的20家中小板公司进行对比的话，其2010年平均PE为58倍。

　　在9家电子制造服务行业公司当中，目前市盈率最高的得润电子(002055.SZ)2010年市盈率在90倍左右，而最低的广州国光(002045.SZ)市盈率则为40倍左右。

　　陈刚指出，目前国外电子制程市场的竞争发展趋势是上下游达成战略合作关系，垄断上游技术及产品、与上游供应商形成战略合作伙伴是现代国际巨头普遍采用的手段。“与国外公司比，国内企业在全球布局、国际化程度、品牌知名度、资本实力等仍有待进一步提升。”

　　中信建投分析师刘珂昕则称，公司下游行业为电子信息制造业，在此次金融危机中所受的短期负面影响较为严重。而电子制造行业的投资缩减将影响电子制程行业产品和服务的市场容量增长。

　　如公司2009年营业收入3.65 亿元，同比略微下降，主要是由于2008 年下半年国际金融危机对公司下游行业的实体经济产生负面影响，大中型客户这段时间放缓或停止生产规模扩张所致。

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