力生制药(002393)、北京利尔(002392)两新股将于4月13日网上申购。

　　力生制药申购指南：

　　证券简称：力生制药

　　申购代码：002393

　　申购价格：45元/股

　　发行总数：4600万股

　　公司简介：

　　公司主要业务包括经营管理国有资产、投资、控股、参股，所属企业分布在化学原料药与制剂、中成药、保健品、医疗器械、制药机械等工业制造行业，以及医药、眼镜、医疗器械、化学试剂、玻璃仪器等批发与零售行业。募集资金主要将用于公司3个项目，分别为天津市新冠制药有限公司化学原料药物产业化项目、天津市新冠制药有限公司化学药物制剂生产、研发项目以及收购生化制药48%的权益项目，合计总投资额约8.67亿元。

　　券商估值

　　申银万国认为随着医疗保险体制的推广和国家基本药物制度的实施，公司将从中受益。预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益为1.01元、1.12元、1.23 元，同比增长19.67%、10.18%、10.31%。公司估值水平为2010年25-30倍预测市盈率较为合理，预计询价区间25-30 元。

　　宏源证券认为目前化学制剂行业2010年PE为35倍，3家可比公司2010年平均市盈率为33.2倍，根据力生制药2010  年摊薄EPS1元，给34~36  倍PE，则合理价格区间为34～36 元。

　　上海证券认为给予公司10年每股收益36  倍市盈率这一可比公司平均的估值水平较为合理。以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值为33.97-40.76 元，相对于2009  年的静态市盈率(发行后摊薄)为40.11-48.13倍。

　　北京利尔申购指南：

　　证券简称：北京利尔

　　申购价格：42元/股

　　发行总数：3375万股

　　申购代码：002392

　　公司简介：

　　公司主营业务为钢铁、建材、有色等工业用耐火材料的生产和销售，并承担高温热工窑炉和装备的耐火材料设计、研发、配置、制造、配套、安装、施工、使用、维护与技术服务为一体的“全程在线服务”整体承包业务。

　　券商估值：

　　国泰君安认为2010年类比公司的平均市盈率为33倍，最相似的濮耐股份为35倍，最近发行的10  只中小板股票的发行市盈率为33  倍，所以，我们认为北京利尔的合理的市盈率约为33~35  倍。考虑到发行市场的价格有所折让，我们认为合理的发行市盈率在29.7~31.5  倍，建议询价区间为29.7~31.5  元。根据最近中小板上市公司首日涨幅74%，我们预测公司上市首日涨幅可达20%，对应股价为35.6～37.8元。

　　申银万国预计公司2010-2012年EPS为1.06/1.42/2.08元，年均复合增长率42.8%。目前耐火材料行业公司10年市盈率在30倍左右，公司成长性出色，未来三年业绩增长情况良好，给予其2010年市盈率35-40倍，合理价值在37-42元，考虑发行折价，建议询价区间33-38元。

　　招商证券给予2010-2012年EPS为0.92、1.4、1.74元，综合DCFPE估值方法，招商证券给予公司28-32元的估值水平。相当于2010年30-34倍，2011年20-22倍的市盈率水平。建议申购价为25-29元。

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