理财周报IPO实验室研究员 王薇薇/文

　　似乎，物流企业对于证监会来说并不太讨喜。去年，芜湖安得物流遭否。上周，山东立晨物流冲刺山东第一只物流股，但结果未能如愿。

　　立晨物流的主营业务包括仓储、运输和装卸等基础物流服务以及以上述物流服务为基础的综合物流服务和贸易执行业务。主要服务对象包括电脑配件、化肥、塑料粒子、粮油、机械产品、家电产品、棉花及其制品等。

　　王彦军：不想做股东

　　立晨物流的实际控制人为王彦军夫妇，通过立晨集团间接持有65%的股份。2002年，王彦军控制的临沂华威木业(立晨集团的前身)出资510万，王彦军自己出资490万创立了立晨物流。有趣的是，王彦军个人出资的那部分股权由另外三名自然人分别代持。

　　招股书中说“王彦军由于个人原因，不想同时做三家公司的股东(华威木业、立晨经贸及立晨物流)”。王彦军不想当股东的个人原因是什么无从而知，但据招股书透露，立晨物流在2006年引进外资威特集团后，于2007年进行股权清理，王彦军从中赚取了416.49万。

　　扩张失败，多家子公司亏损

　　立晨物流成绩还算不错，尤其在引进了美国最大规模物流企业的投资后。近三年的营业收入平均每年增长22.89%。近三年的净利润分别为5432.51万、2588.78万、3608.80万，除了2008年受金融危机影响净利润下降外，总体来看，净利润也处于稳步增长状态。

　　这不错的成绩应该得益于立晨物流的地理优势。立晨物流位于鲁南地区临沂市，鲁南地区是山东省辐射江苏、安徽、河南等省的重要窗口，是承接南北物资的枢纽地带，是山东东部和鲁中两大区域物流的重要补充和山东省重要的物资集散中心。其中临沂市东靠日照港、岚山港和连云港，并已成为长江以北地区规模最大的小商品交易中心。

　　但是，立晨物流对其地理优势的发挥只限于自己家门口，它的主要经营场所集中在山东省临沂市境内，营业收入也主要来源于山东省内。立晨物流自己也认识到这个问题，“在其他地区并未投资建设或租赁大型的仓储基地，对公司综合物流业务的全国性拓展构成一定障碍”。

　　2009年在立晨物流准备上市之时，王彦军一咬牙，决定“赌”一把，在香港设立了子公司，所幸，香港立晨物流终于没给王彦军丢脸，去年全年净利润为14.74万。

　　之所以说“赌”，是因为王彦军其实早就有想过走出“家门”，向全国扩张其业务，但都以失败告终。2007年年初，立晨物流在上海、天津和广州分别设立了子公司，但是上海立晨和天津立晨一直处于亏损状态，于2008年年底宣布“关门”。立晨物流对此的解释是“由于对相关产品保税物流业务的市场变化估计不足，同时上海立晨和天津立晨均设立于保税区内，不能开展保税区以外的物流业务，自设立以来未能开展相关业务”。唯一盈利的广州立晨2009年全年的净利润也只有2.34万元。

　　看来，立晨物流是出了“家门”，就找不着路了。

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