新浪财经讯 据深交所公告，大北农、天原集团、东山精密三只中小板新股将于4月9日在深交所上市交易。

　　天原集团4月9日上市定位分析

　　天原集团发行价15.36元/股，对应市盈率为39.38倍。公司本次发行股份数量为1亿股，发行后总股本为3.998亿股，其中网上定价发行的8000万股股票自上市之日起开始上市交易。

　　公司基本面分析

　　天原集团是我国第二大电石法聚氯乙烯制造企业。主要和销售生产聚氯乙烯树脂、烧碱水合肼、电石、三聚磷酸纳等系列产品，拥有年产52万吨PVC、 41.8万吨烧碱、82万吨水泥、三聚磷酸钠8万吨、水合肼1.5万吨的生产能力。目前集团主要产品烧碱产量位居行业第八，聚氯乙烯树脂位居行业第四，水合肼产量一直位居行业第一。

　　上市首日定位预测

　　国金证券：天原集团估值区间为12.43~15.30元

　　中国新农村建设、城镇化加快等拉动PVC 需求增长。据统计，国内PVC产能接近1600万吨，实际消费水平为1000万吨。约40%的PVC 需求与房地产相关，在国内城镇化建设及"建材下乡"拉动下，PVC 需求长期看好。

　　预计公司2010~2012年主营收入4,121、4,447、5,724百万元，净利润202、309、414百万元，发行1亿股后摊薄每股收益分别为0.478、0.735、0.972元。根据行业内重点公司估值水平，给予公司2010年26-32xPE,估值区间为12.43~15.30元。

　　兴业证券：天原集团合理价值区间为17.4~19.8元

　　公司拥有循环经济优势、资源优势和区位优势。公司发展全废渣旋窑制水泥、发展耗碱产品解决氯碱平衡问题，实现了资源的精耕细作；周边地区资源丰富，在一系列关键资源配套计划完成之后，公司的原料自给率将大幅提升；区位的优越性同时带来充足需求和物流优势。

　　预计公司2010~2012年摊薄EPS分别为0.62、0.82、1.25元，公司未来3年处于业绩高成长期，我们给予公司2010年28-32倍PE的估值，合理价值区间为17.4~19.8元。

　　国都证券：天原集团合理股价应在15元左右

　　公司为业内禀赋和管理、技术最具优势的企业，企业盈利能力强，而且，具有较强抗风险能力，因此其估值水平可与最近上市的滨化股份看齐，给予其30倍市盈率。结合2010年预测EPS0.50元，其上市后的合理股价应在15元左右。

　　预测机构单位：元

　　海通证券15.2-17.1

　　上海证券14.0-16.8

　　天相投顾16.8-19.0

　　中信建投16.6-19.9

　　东山精密4月9日上市定位分析

　　东山精密发行价26元/股，对应市盈率为57.78倍。公司本次发行股份数量为4000万股，发行后总股本为1.6亿股，其中网上定价发行的3200万股股票自上市之日起开始上市交易。

　　公司基本面分析

　　东山精密主导产品是精密钣金件，下游客户集中在通讯设备、新能源、精密机床制造等行业。根据中国锻压协会统计，公司的精密钣金业务2007、2008年连续两年在国内位于同行业第一位，目前为国内最大、综合竞争力最强的专业从事精密钣金制造服务企业之一。

　　上市首日定位预测

　　中信建投：东山精密合理价值区间是19.35～21.15元

　　东山精密涉足太阳能产业，享受高成长美国SolFocus公司是美国目前采用聚焦式太阳能发电和大面积薄膜非晶硅发电等新型太阳能发电方式的领先企业。公司已经通过了SolFocus全面的供应商体系认证，作为其全球唯一的精密制造服务商，目前公司已经开始对SolFocus进行批量供货。涉足太阳能发电设备高精密钣金件业务将公司的业务拓展到高成长领域。

　　募集资金投向主要用于精密钣金产能扩张公司上市所募资金主要投向精密钣金制造能力的扩张和技术中心能力提升，近几年公司产能一直处在完全利用状态，资金也较为紧张，随着市场需求的急速扩张需要扩大产能与之适应。技术能力提升项目也可以提供公司保持竞争力所必需的技术支持。盈利预测和估值中信建投预测公司在2010～2012年间，全面摊薄的EPS分别是0.75、1.15、1.51元。中信建投认为该股的合理价值区间是19.35～21.15元/股之间。

　　安信证券：东山精密合理股价在27-31元之间

　　公司主营精密金属制造业务，竞争优势明显。公司是国内较早进入精密制造服务行业的企业。其竞争优势主要在：技术优势；设备先进；可提供一站式服务；下游客户均是排名靠前的领先企业，可充分分享下游景气；定位高端，已抢占先机；管理层年轻，体制灵活。

　　我们测算公司来三年的每股收益分别为0.77元、0.97元和1.21元，年均增长率在40%左右，给予公司2010年38-40倍的动态市盈率，对应的合理股价在27-31元之间。

　　海通证券：东山精密合理股价为32.00元

　　东山精密是国内较早进入精密制造服务行业的企业，主要面向包括通讯设备、新能源、精密机床制造等行业的客户提供精密钣金件、精密铸件和组配产品及技术服务，其中精密钣金件是公司的主导产品。公司毛利率近年来基本保持稳定，公司介入通讯设备的精密制造市场较早，目前主要为世界著名的通讯天线制造商如波尔威、安德鲁、安弗施等提供精密钣金产品，2008年公司通讯天线钣金件销售套数约占世界总需求套数的7.86%。太阳能发电的迅猛发展带动了公司在新能源领域的发展，公司2008年和2009年太阳能业务实现了爆发性增长。公司募集资金项目有助于公司解决产能瓶颈，提高市场竞争力。

　　我们预测公司2010-2012年每股收益分别为0.80元、1.11元和1.45元。参照同行业上市公司和近期中小板新股发行情况，我们认为东山精密的二级市场合理估值为相对2010年40倍市盈率，合理股价为32.00元。

　　预测机构单位：元

　　大同证券28.0-32.0

　　上海证券34.0-37.0

　　天相投顾22.8-27.3

　　大北农4月9日上市定位分析

　　大北农发行价35元/股，对应市盈率为53.03倍。公司本次发行股份数量为6080万股，发行后总股本为4亿股，其中网上定价发行的4864万股股票自上市之日起开始上市交易。

　　公司基本面分析

　　大北农是一家综合性农业高科技企业，主营饲料产品和种子业务。资料显示，大北农是中国规模最大的预混合饲料企业，2005年至2008年，预混合饲料销售量连续四年位居全国第一，生产技术处于国内领先水平。大北农也是中国第二大水稻种子生产企业，公司的水稻种子在长江中下游地区具有明显的竞争优势。从 2007年开始，公司主要水稻种子在湖北、江西两个水稻种植大省的市场占有率均位居第一。

　　上市首日定位预测

　　国都证券：大北农合理价格为33元-38.5元之间

　　预计公司10年、11年全面摊薄每股收益为1.10元和1.42元。饲料行业可比上市公司09年平均市盈率为38.9倍，10年平均市盈率为29.2 倍，种业可比上市公司09年平均市盈率为72.1倍，10年平均市盈率为44.8倍。公司目前业务结构中饲料收入和利润贡献占比远高于种业贡献，同时种业整体估值偏高，基于以上两点考虑我们以饲料行业平均估值水平基准来对公司进行可比估值。考虑到公司在预混料业务上的成长性突出，我们认为公司对应10年合理市盈率估值区间在30X-35X，预计公司二级市场的合理价格为33元-38.5元之间。

　　金元证券：大北农合理价值为33.3-39.5元

　　大北农是一家综合性农业高科技企业，主营业务有饲料和农作物育种，辅业包括兽药、疫苗和农药等生产与销售。最近三年公司的营业收入达到了22.7亿元36.1亿元和39.8亿元，复合增长率为32.33%。

　　由于公司强劲的营销网络和新饲料、新种子品种的上市，我们预计公司未来2年的营业收入增幅约为42%和25%，对公司10、11年的EPS 预测分别为摊薄后1.04元和1.45元。由于A 股目前可比饲料和种业上市公司的估值水平均在30倍以上，我们根据公司基本面水平以及高于行业平均的增速，给予公司10年32-38的PE 水平，即公司上市后的合理价值为33.3-39.5元。

　　国泰君安：大北农上市首日的股价区间为38.93-45.42 元。

　　北京大北农科技集团股份有限公司主业是服务养殖业和种植业，主要产品包括：饲料及种子产品；大北农还经营动物保健产品及植物保健产品作为饲料与种子的辅助业务。饲料产品和种子产品是公司收入与利润的主要来源。大北农是国内饲料行业和种子行业的骨干企业。2005 至2008 年，预混合饲料销售量连续四年位列全国第一，预混合饲料生产技术处于国内领先水平；在种子业务方面，水稻种子自2007 年开始销售收入排名全国种业企业第二位。预计大北农2010-2012 年EPS 为1.08/1.50/1.93 元，对应2010年28-32 倍PE，上市首日的股价区间为38.93-45.42 元。

　　预测机构单位：元

　　光大证券29.3-29.3

　　海通证券24.1-27.5

　　上海证券34.8-41.7

　　申银万国32.2-36.8

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