新浪财经讯 三只中小板新股七星电子、亚太药业、卓翼科技明日深交所上市。

　　七星电子明日上市定位分析

　　七星电子是国产集成电路制造设备主要提供商，在军用混合集成电路和高密度阻容元件领域具有优势。公司在军用领域具有技术优势，在相应的军工市场中排名第二位，约占 23.78%的市场份额。作为高科技上市公司，在设立之初即建立了相应的吸引和留住人才的激励机制，公司的高管也通过激励平台公司北京硅元科电微电子技术有限责任公司间接持有七星电子的股份。

　　券商首日预测：

　　华泰证券：七星电子首日股价区间35.7-42.45元

　　公司电子元器件业务脱胎于军工企业，拥有较为雄厚的技术实力，主要给航空航天及军工企业配套，由于军品和航空航天类产品对于产品的精度、温度特性、可靠性有更高的要求，盈利能力较强。随着军费开支的增长，该部分业务将保持稳定增长。

　　预计2010-2012年每股收益摊薄后分别为1.02元、1.29元和1.60元。

　　我们给予公司2010年30倍-35倍的市盈率，对应合理股价区间为30.6-35.7元。预计首日股价区间35.7-42.45元。

　　安信投顾：七星电子合理价位在40.89元左右

　　当前我国涉足集成电路装备研究和生产单位约40个，其中主要单位20家左右，主要提供6英寸以下集成电路装备，在中低档市场上拥有一定的用户群，但是，8英寸以上集成电路生产线设备的主要供应商是美国、日本等海外集成电路设备公司。面对我国集成电路制造装备技术与国际上的巨大差距，七星电子通过国际化合作，积极引进人才，结合本土制造领域的基础优势，形成一种"海外人才+国企改造+一流平台+产业运作"的模式，开创出一个迅速提升国内企业水平、层次和实力，实现机制体制转变的一条有效的途径。在8英寸以上主流装备市场上，只有七星电子是国内唯一一家具有8英寸立式扩散炉和清洗设备生产能力的公司。而在国家重大专项的12英寸集成电路装备的研发上，七星电子也担当着主要力量，研发处于国内领先水平。目前公司在国内相关集成电路设备市场占有率达12%。

　　根据研究机构预测，按照发行后总股本摊薄计算公司2010年~2012年每股收益分别为0.96元、1.39元和1.95元，目前A股上市公司中没有与公司业务完全一样公司，我们选取风华高科、士兰微等部分有代表性的电子元器件公司进行比较，这些公司2010年平均动态市盈率在39倍左右，考虑到行业差异和目前的市场环境，我们认为合理价位在40.89元左右。

　　东海证券：七星电子合理估值为30.9元

　　公司是国内领先的集成电路设备制造商。公司主要从事基础电子产品的研发、生产、销售及技术服务业务。主要产品为大规模集成电路制造设备、混合集成电路及电子元件。集成电路设备为收入占比最大产品，2009 年达到52.92%。2007 年以来集成电路设备在公司总体收入中的占比逐步提升，至2009 年销售收入达3.07 亿，在总收入中的占比达52.92%，是公司最重要的业务和未来发展的重点。

　　我们预测公司在2010 和2011 和2012 年的EPS 分别为1.03 元，1.26 元，1.6 元。给予2010 年30 倍的PE，合理估值为30.9元。

　　预测机构单位：

　　国泰君安30.7-35.8元

　　齐鲁证券39.5-48.3元

　　上海证券44.5-47.8元

　　天相投顾36.1-42.8元

　　亚太药业明日上市定位分析

　　公司是一家化学制剂生产企业，2007年销售收入在全国化学药品制剂行业中排名第34 位。公司主导产品以基本目录药物为主，治疗领域涉及抗生素、抗病毒、心血管、消化系统、解热镇痛等五大类。部分产品如罗红霉素胶囊、头孢氨苄胶囊、阿奇霉素分散片产量居国内前列。

　　券商首日定位预测

　　天相投资：亚太药业合理价位为11.50-13.80元

　　抗生素是公司的主导产品，最近三年，公司抗生素收入占主营业务收入比例均超过80%，2007-2009年公司抗生素销售收入分别较上年增长了22.19%、18.30%、0.33%。抗病毒类、消化系统类、心血管类药品是公司较晚发展起来的产品。2009年，三类产品保持了快速增长的势头，未来有望成为公司新的利润增长点。

　　盈利预测及估值。按照发行后12000万股总股本计算，全面摊薄后2010、2011和2012年每股收益分别为0.46元、0.54元、0.68元。我们认为公司的合理估值在25-30倍之间，按照2010年业绩测算，对应股价为11.50-13.80元。

　　国泰君安：亚太药业上市首日可能达到20元以上

　　公司在整个化学药品制剂行业中排名第34位。公司主导产品罗红霉素和阿奇霉素为第二代大环内酯类抗生素用药。2008年，我国大环内酯类抗感染药市场规模约为40.24亿元，同比增长9.24%，增速较上两年有所加快。

　　公司在化学普药中具有较为明显的竞争优势，将充分享受国家医改下基层药品市场的扩容，发展前景广阔。我们预计10-11年EPS分别为0.48、0.60元，合理估值范围按照10年EPS的30倍PE计算为14.4元。上市首日可能达到20元以上。

　　中信建投：亚太药业合理价值为14.1元

　　公司主导产品有罗红霉素胶囊、头孢氨苄胶囊、阿奇霉素分散片及注射用阿奇霉素等抗生素，列入国家基本药物目录的品种有28个，列入医保目录的品种有66个，列入国家基本药物目录的产品和列入医保目录的产品占主营业务收入的比例分别为43.14%和93.51%，产品针对基层医疗市场。随着政府对医改的投入，各类医保支出占药品销售额的比重也逐年提升。招投标的能力是衡量各公司未来受益于新医改的标准之一。公司目前在以省为单位的招投标中中标率很高，除了公司产品品类丰富、结构合理之外，产品的中标价格也为经销商留出了利润空间，有一定优势。因此新医改为公司的发展提供了良好的机遇。

　　盈利预测与投资建议。

　　我们预计公司2010-2012年的营收分别为5.2亿、7.0和8.8亿，摊薄后EPS分别为0.47、0.65和0.88元。公司的盈利水平在已上市的化学制剂企业中与行业平均值相当，参考已上市的医药类上市公司，公司的合理市盈率为30倍，对应2010年摊薄后的EPS的合理价值为14.1元。

　　预测机构单位：元

　　爱建证券19.0-23.0

　　国联证券13.7-15.7

　　齐鲁证券12.3-16.4

　　上海证券15.5-18.6

　　卓翼科技明日上市定位分析

　　公司属于电子制造外包服务企业，主要从产品开发设计环节和产品制造服务环节获取利润。公司的上游是芯片厂商，下游主要是品牌商和经销商y公司主要产品分为两大类：网络通讯终端和便携式消费电子，其中网络通讯终端产品占收入比重较高，2009年该产品收入占比达88% y公司的网络通讯终端产品主要采取ODM+EMS模式与华为、中兴等战略客户进行策略合作。

　　券商首日定位预测

　　东海证券：卓翼科技合理估值为24.3元

　　公司是ODM/EMS外包商。公司主要业务是以ODM/EMS模式为国内外的品牌商提供合约制造服务，主要产品包括两大类：网络通讯类和消费电子类。

　　盈利预测与估值。我们预测公司在2009、2010和2011年的EPS分别为0.81、1.02和1.3元。给予2010年30倍的PE，合理估值为24.3元。

　　招商证券：卓翼科技合理价值估值约为24元

　　公司的主要业务是电子合约制造外包服务，主要业务模式采用ODM+EMS。2009年，公司销售收入中有96%来自ODM(设计+制造)业务，4%来自EMS、来料加工和其他业务。按产品类型来分，主要是网络通讯终端类和便携式消费电子类两大类产品。其中，09年网络通讯终端类产品收入占比达到86%，占绝对主导地位。

　　业绩预估：根据募投项目产能的建设进程，我们预计公司2010、2011、2012年主营收入增长率分别为48.8%、37.2%、35.5%，毛利率应能维持2009的水平，2010-2012年按发行后股本摊薄EPS分别为0.75、0.89、1.16元。

　　估值：根据公司的成长性，我们认为可以按未来三年公司年均复合成长率、以PEG=1估值，，公司合理价值估值约为24元。

　　预测机构单位：元

　　国泰君安23.8-26.5

　　金元证券18.7-24.9

　　齐鲁证券29.2-34.7

　　上海证券28.2-30.5

　　天相投顾22.0-26.4

　　中信建投22.3-27.0

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