每经记者王砚丹

　　昨日(2月2日)，华泰证券(601688)刊登了《首次公开发行股票招股意向书》，拟发行不超过7.85亿股，募集资金将用于增加融资融券业务准备金等三个方面。按照安排，华泰证券将从今日起进行初步询价。

　　由于近期发行的大盘股频频破发，特别是昨日上市的二重重装大跌4.12%，发行价居然成为全天最高价，使得打新族全线被套，未来参与新股申购的热情骤降。因此有市场人士担忧，如果华泰证券的发行价定价过高，或将出现认购不足的情况，那承销华泰证券本次发行的海通证券(600837，收盘价16.57元)等承销商将被动包销，成为其股东。

　　募资规模与光大招商接近

　　华泰证券公司此次发行不超过7.85亿股，其中网下配售不超过2.35亿股，约占此次发行数量的30%，其余部分向网上发行。根据发行安排，2月2日~4日，公司在深圳、上海和北京进行路演推介，并在2月3日(今日)和4日两天进行初步询价；2月5日，公司将确定价格区间；2月8日和9日，公司将进行网下申购缴款；2月9日(下周二)，公司将进行网上申购。2月11日，公司将刊登定价公告。

　　招股意向书显示，华泰证券2009年实现营业收入95.63亿元，归属于母公司所有者的净利润37.95亿元；按照发行前总股本计算的每股收益为0.82元。一位券商行业研究员表示，按照目前A股市场的券商估值水平与华泰证券的质地，其发行价对应2009年市盈率在20倍~25倍之间比较合理，即按照发行7.85亿股后的摊薄每股收益0.68元计算，发行区间在每股13.6元~17元之间。这意味着华泰证券此次IPO募资总额将在106.76亿元~133.45亿元，与去年上市的光大证券和招商证券接近。

　　另外招股意向书显示，华泰证券此次募集资金将用于扩大承销准备金规模、扩大自营业务规模以及增加融资融券业务准备金等方面。

　　而受华泰证券即将上市影响，宏图高科(600122，收盘价17.23元)、华西村(000936，收盘价9.12元)两家参股公司昨日也大涨6.62%和4.23%。

　　海通证券将被动包销？

　　值得一提的是，一位资深私募人士指出，近期由于新股频频出现破发潮，如昨日二重重装(601268，收盘价8.15元)登陆A股市场首日就以下跌4.12%破发，因此若华泰证券此次IPO发行价格定得过高，超过市场预期，在有二重重装的前车之鉴的背景下，公司招股很可能出现认购不足的情况。

　　而根据招股意向书，华泰证券此次IPO是由海通证券作为主承销商，组织的承销团以余额包销的方式进行承销。分销商包括中银国际、中信建投、平安证券、华鑫证券、东吴证券、光大证券、招商证券、广发证券、国信证券9家。若华泰证券发行新股出现认购不足的情况，以海通为首的承销团将不得不自掏腰包，从而被动成为华泰证券的股东。

　　事实上，海通证券被动包销也不是第一次了。2008年由于A股走熊，海通证券承销的浦东建设(600284，收盘价12.43元)公开增发出现了网下机构投资者零申购的情况，最终海通证券牵头的承销团不得不包销了浦东建设公开增发1.2亿股中的9215.63万股，包销比例高达76.8%。其中海通证券包销了大部分，认购股数达到9213.78万股，被动成为浦东建设当时第一大股东。

　　不过对海通证券来说，若华泰证券真的出现认购不足的情况，其充裕的货币资金也完全足够承担包销的所需资金。2009年三季报显示，海通证券账上自有货币资金高达268.02亿元。若华泰证券以每股17元的价格发行，即使海通证券不得不像当年熊市中包销浦东建设一样，包销此次发行股数的76.8%，也最多动用资金102.49亿元，占其全部自有资金的38.24%。