招商证券仅上涨8.42%险遭破发
创出今年新股首日涨幅新低
周小雍
昨日招商证券(600999.SH)登陆A股主板市场，以上市首日不足10%的涨幅，成为今年首日表现最差的新股。
招商证券昨日以每股35.01 元开盘后，一路震荡走低，并带动券商板块集体下挫。盘中最低价为33.11元，较发行价溢价仅6.8%。最终报收于每股33.61元，仅较发行价上涨了8.42%，创下今年新股首日涨幅新低。
此外，招商证券昨日换手率也仅为59.93%，接近今年新股上市首日的最低换手率——光大证券(601788.SH)在今年8月上市首日换手率为58.48%。
分析人士认为，招商证券每股31元的发行价格定价偏高是其上市首日险些“破发”的重要原因。“与中信证券和海通证券这些券商股相比，招商证券的估值还是有点高。”西南证券分析师王大力说。他此前给出招商证券22元的询价价格和2009年预测28倍市盈率。
在招商证券发行询价之前，多数机构给予招商证券的估值区间约在20元~25元。但招商证券最终的发行价格确定为31元/股，对应2008年摊薄后市盈率为56.26倍。远高于目前二级市场上券商股平均30倍左右的动态市盈率。
“除了估值问题外，招商证券也是赶上比较特殊的时间窗口。”银河证券北京望京营业部首席证券分析师徐泽勇认为，上海证券交易所新一代交易系统即将切换，交易平台存在不确定性可能也是影响因素之一。
对于“新股不败神话”可能被打破的趋势，徐泽勇认为这是市场在逐步走向理性，上市定价逐步市场化的渐进过程。
有分析人士认为，溢价“水分”被挤出，招商证券价值回归不可避免。“如果市场出现调整信号，不排除以后会复制光大证券走势。”某券商分析师表示。
也有分析师认为长期来看投资机会仍存，“基于开展融资融券、股指期货业务等带来的一定想象力，作为必然的试点券商，也为招商证券未来的股价走势提供了一定的支撑。”徐泽勇说。
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