新浪财经讯 11月17日下午消息 招商证券今天在上交所上市，收盘仅上涨8.42%，创下去年大洋电机上市以来首日涨幅最低。多位券商分析师与新浪财经独家对话时表示，不排除招商证券继续走低甚至破发的可能，破发才有投资机会。

　　招商证券今日收于33.61元，上涨8.42%。盘中最高上涨15%，最低上涨6.94%，远逊于光大证券今年8月上市首日最高涨幅46.5%，收盘涨幅30%。但光大证券上市第二天即跌停，此后一直萎靡，至今未重回上市首日最低价。

　　表现正常

　　对于招商证券上市首日的表现，中国银河证券股份有限公司执行总经理、行业及策略研究主管王国平认为是“正常”，因为招商证券发行估值“有点高”。

　　民族证券券商分析师宋健表达了相似观点：“价格基本反映了内在价值，发行价本身高了，上市后的溢价空间被挤出。”

　　申银万国策略分析师林瑾认为，招商证券的市场表现主要在于投资者对其上市合理价位的理解，已上市证券公司较多，二级市场的估值比较明确，招商证券发行价比较高，牵制了其上市首日的市场表现。

　　后续对大盘影响小

　　招商证券今天全天没有大起大落，大盘走势也平稳，但大部分已上市券商股票全天皆绿。

　　林瑾表示，看今天券商板块的表现，招商证券走势较弱产生的负面影响可能更大一些。

　　王国平分析了一种可能原因，即现有券商股投资者临时换买招商证券，招商证券全天换手率接近60%，说明还是吸引了一定量的投资者。

　　林瑾认为，未来招商证券与已上市券商的估值应该是一个互相靠拢的过程。

　　对于今天券商股下跌，林瑾表示，可能还有一个原因是光大证券网下中签的机构投资者三个月锁定期满，明天将解禁，引发市场担忧。

　　光大证券上市后第二天跌停，引致大盘下跌4.3%。招商证券后续对大盘会否有类似影响？

　　王国平和林瑾都认为招商证券对大盘影响较小，而且上市首日表现正常，后续压力也会更小，另外，目前大市更好。

　　破发是机会

　　多家基金拒绝申购或许昭示了招商证券今天的表现。

　　林瑾表示，从合理估值来看，目前这个价位，对于投资者来说“可能没有机会”。由于招商证券发行价超过很多主流机构的估值，中签的机构三个月后解禁时可能不一定能解套。

　　“招商证券存在破发的可能，除非大盘创新高。”林瑾说。

　　王国平也认为招商证券未来表现“不太好说，没准会复制光大证券。”

　　招商证券发行价区间在26元-31元，网下参与配售的机构有514家，但报价达到发行价区间的只有295家，入围比例57%，43%的机构报价在26元之下。林瑾表示，今年前五只大盘股网下发行时，入围发行价区间的比例都在93%以上。

　　宋健认为，从规模和综合排名上看，招商证券与光大证券都相近，估值差别应不会太大，但现在“招商证券高估了，光大证券相对低估了”。

　　按2008年业绩，光大证券今年8月发行市盈率58倍，招商证券发行市盈率56倍，但宋健认为，按2008年业绩进行估值比较并不科学，应根据2009年业绩估算动态市盈率。

　　宋健对招商证券2009年摊薄每股收益的预期是超1元，与招商证券承销商预期的接近一元相近。对于光大证券2009年的每股收益，宋健的预计是将近0.9元。今天收盘价招商证券为33.60元，光大证券为24.57元，招商证券2009年市盈率约为33.6倍，光大证券2009年市盈率则为27.3倍。

　　“招商证券也许会在某一个时候短暂跌破发行价，此时为投资者进入时机，但招商证券应不会出现较长时间有效跌破发行价的情况，如果这样，后续券商再发行会有困难。”宋健说。(文会 发自北京)

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