专家称体现成熟资本市场方向

　　本报记者 郑桂兰 北京报道

　　截至本周，A股2009年已经实现的再融资额度达到2245亿元，已获批但未实施的再融资额度预计会超过1000亿元。已实现的再融资额度远超首发融资额度近一倍。

　　对此，英大证券研究所所长李大霄对《华夏时报》记者表示，在成熟的资本市场，股市再融资额度就是要高于IPO融资额度。资本市场不是一锤子买卖，持续融资是成熟资本市场的要求。

　　实现再融资2245亿元

　　根据WIND统计数据，截至11月11日，资本市场通过证券融资总额达到2.84万亿，其中债券融资是大头，达到2.47万亿。A股从今年7月开始重新IPO，截至目前，股票首发融资额度达到1228.92亿元，增发股票融资额度达到2245.36亿元，配股融资额度达到76.29亿元，A股可转债发行融资额度达到76.61亿元。

　　截至11月12日，A股增发实现融资额度最大的是浦发银行，浦发银行的定向增发共融资150亿元；其次是京东方A，通过定向增发融资120亿元；再次是国元证券，通过公开增发实现融资99亿元，是目前年内公开增发实现融资总额最多的上市公司。

　　根据WIND统计数据，截至11月12日，上市公司增发申请已经过会但尚未实施增发的上市公司有36家，其中定向增发仍是主流，有31家，按增发价下限计算，融资总额达850亿元，若再加上公开增发的5家公司的拟募资金总额，则总共融资额有近千亿元。

　　“年内增发体量较大，主要还应该考虑到2008年提出预案并获通过，但由于市场环境不好而未能实施的那部分。”记者翻阅WIND统计表截至11月12日的增发详单发现，在107家实施增发的上市公司中，批准日期在2008年的有43家之多。“再有就是考虑到2009年市场环境转好，很多上市公司在今年提出了再融资预案，尤其在近一个多月提出增发的较多。”中原证券研究所副总经理刘舒表示。

　　定向增发占绝大多数

　　根据WIND统计数据，今年以来截至11月12日，共有107家上市公司实施了增发，其中多为定向增发，只有12家上市公司是公开增发。今年上半年IPO还没有开闸，上市公司的融资主要是通过增发来实现，而且也多是非公开增发，公开增发在上半年应该说还是有难度的，当时的融资氛围比较紧张。

　　记者发现也有一些有增发预案的上市公司在二级市场上受到追捧，比如将实施上百亿公开增发的大秦铁路，走势就很不错。对此，刘舒表示：“大秦铁路的增发主要是为了购买资产，这样的增发能够直接增厚业绩，属于将来收益比较直接的类型。再比如于11月12日定向增发获证监会核准的高鸿股份，近期走势也很不错。”

　　“定向增发应该说比公开增发容易实现，定向增发可以向战略投资人发行。今年定向增发占再融资的绝大部分，定向增发基本对二级市场的资金分流不明显，因而增发潮的出现对二级市场的影响不必过于担忧。”刘舒补充说。

　　“定向增发比公开增发要容易些，首先是在审批方面要求要松一些，同时也比较容易获得政策的支持。定向增发主要是面对机构投资者，在股价方面也有些优惠，因而比较容易实现。”李大霄对记者分析说。

　　“目前来看定向增发还是比较多，因为定向增发面对机构客户比较好实现，且一般会有10%左右的价格折扣。而公开增发则涉及到另外一个问题，那就是增发前拉抬股价。一般公开增发都是选取增发前20个交易日的平均股价，因而公开增发拉抬股价更有需求。目前的市场行情虽然说已经偏暖，但未到红火的程度，因而市场内还是定向增发比较多，公开增发偏少。”信达证券首席分析师黄祥斌对记者分析说。

　　再融资高于IPO是成熟表现

　　截至11月11日，股票首发融资额度达到1228.92亿元，增发股票融资额度达到2245.36亿元，我们发现，A股市场上增发实现的融资额度要大于首发实现的融资额度，再融资额几乎高出首发融资额一倍。

　　对此，李大霄所长分析说，在成熟的资本市场，股市再融资额度就是要高于IPO融资额度。

　　“目前A股也体现了这种局面，应该说这说明我们的市场正在走向成熟，市场化的程度在增加。上市融资不是一锤子买卖，那样倒是颇似拍卖市场，而不是融资市场。再融资加速也体现了A股市场有再融资的能力，在以后的发展中再融资要比首发融资多很多才对。”李大霄表示。

　　“上市公司本身对资金有需求是正常的，关键是看二级市场的价格。市场行情从1664点以来上涨了不少，估值水平还不错，对于增发的企业来说，如果选择在这个行情下再融资，也就是意味着卖自己的股份能获得更多的现金，应该说再融资的效果会不错。”黄祥斌分析说。

　　“上市企业要想在资本市场实现再融资，或者希望在危难的时候在资本市场获得帮助，是要善待股东的，要有信誉并树立市场形象。在去年的金融危机中，贝尔斯登、雷曼兄弟都相继倒闭了，但汇丰银行没有倒闭，这与汇丰银行当时28美元/股的配股有很大关系。汇丰银行在资本市场的形象一直很好，所以才会有股东愿意出手相救。我们A股的上市公司也要向汇丰银行学习，除了圈钱之外，维持市场形象要变成常态。铁公鸡一样的上市公司就要让它再融资都困难，这有助于增加市场的成熟度。”李大霄补充说。

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